## Зміни у структурі світової економіки: інвестиційні уроки з еволюції рейтингу ВВП світу

У глобальних фінансових ринках багато інвесторів часто зосереджуються на короткострокових коливаннях цін, ігноруючи більш глибокий рушійний фактор — **зміни у рейтингу ВВП світу**. Загальний обсяг економіки безпосередньо визначає вплив країни у світовій економіці, а також опосередковано формує напрямки розвитку її капітального ринку, валютного курсу та інвестиційних можливостей. Щоб правильно осягнути інвестиційний цикл, спершу потрібно зрозуміти загальну картину економічних фундаментів.

### Загальний обсяг економіки та конкурентоспроможність країни: логіка за даними

**Обсяг економіки (ВВП) — це кінцевий результат виробничої діяльності країни або регіону за певний період і найпряміший показник економічної потужності.** Зміни у рейтингу ВВП світу відображають глибокі структурні зрушення у глобальній економіці, що пов’язані з політичними системами, структурою промисловості, здатністю до технологічних інновацій, політичним курсом тощо.

Згідно з останніми даними Міжнародного валютного фонду(МВФ), у першій половині 2023 року топ-10 світових економік виглядали так:

| Місце | Країна | Загальний обсяг ВВП | Темп зростання |
|--------|--------|---------------------|--------------|
| 1 | США | 13.23 трлн доларів | 2.2% |
| 2 | Китай | 8.56 трлн доларів | 5.5% |
| 3 | Німеччина | 2.18 трлн доларів | -0.3% |
| 4 | Японія | 2.14 трлн доларів | 2.0% |
| 5 | Індія | 1.73 трлн доларів | 6.9% |
| 6 | Великобританія | 1.61 трлн доларів | 0.3% |
| 7 | Франція | 1.5 трлн доларів | 0.9% |
| 8 | Італія | 1.08 трлн доларів | 1.2% |
| 9 | Бразилія | 1.03 трлн доларів | 3.7% |
| 10 | Канада | 1.01 трлн доларів | 1.2% |

З цієї таблиці видно, що окрім Китаю, Індії та Бразилії, решта — це розвинуті економіки. Більш того, за глибиною різниць у обсязі ВВП приховані фундаментальні відмінності у промисловій базі, інноваційних здатностях, фінансових системах, людському капіталі тощо.

### Три головні тренди у зміні рейтингу ВВП світу за останні двадцять років

Аналізуючи дані за останні два десятиліття, можна виділити три ключові тенденції у структурі світової економіки:

**Перша — посилення поляризації.** За даними 2022 року, загальний ВВП США становив 25.5 трлн доларів, Китаю — 18.0 трлн доларів, разом вони займають майже 40% світової економіки. Це зростання концентрації означає, що глобальні економічні процеси дедалі більше визначаються цими двома країнами. США має переваги завдяки зрілій фінансовій системі, високим технологічним інноваціям і міцній промисловій базі, залишаючись лідером багато років, хоча останнім часом стримується через старіння населення та зростання витрат на працю.

**Друга — зростання нових економік змінює глобальний рейтинг ВВП.** Китай, Індія, Бразилія швидше зростають і переосмислюють карту світової економіки. У 2022 році ВВП Китаю зріс на 3.0%, Індії — на 7.2%, Бразилії — на 3.7%, що перевищує багато розвинених країн. Це свідчить про те, що капітал і виробничі потужності поступово переміщуються у країни з більшим потенціалом зростання.

**Третя — значущість рівня доходу на душу населення.** Хоча Китай посідає друге місце у світовому рейтингу ВВП, його ВВП на душу населення становить лише 12 720 доларів, що значно менше, ніж у США — 76 398 доларів. Це натякає, що між макроекономічним рейтингом і реальним купівельним спроможністю мешканців існує велика різниця, яка впливає на споживчий потенціал і інвестиційну привабливість різних економік.

### Нелінійний вплив змін у обсязі ВВП на капітальні ринки

Теоретично, зростання економіки має стимулювати зростання фондового ринку, але історичні дані показують, що ці зв’язки набагато складніші.

Згідно з дослідженнями, за період 1930–2010 років, коефіцієнт кореляції між загальним доходом індексу S&P 500 і реальним зростанням ВВП США був лише 0.26–0.31, що свідчить про слабкий зв’язок. Більш того, у деякі періоди фондовий ринок і економіка рухалися у протилежних напрямках — наприклад, у 2009 році ВВП США зменшився на 0.2%, а індекс S&P 500 зріс на 26.5%. За 80 років 10 рецесій у США, у 5 випадках прибутковість акцій була позитивною.

**Чому виникає така відмінність?** Причина у тому, що фондовий ринок — це провідний індикатор, що відображає очікування інвесторів щодо майбутнього економічного розвитку, а не поточний стан. Коли економіка погіршується, ринок може вже враховувати очікувані заходи стимулювання і відновлення; коли економіка покращується, ринок може вже «перекупити» позитивні очікування. Крім того, геополітичні події, зміни у монетарній політиці, ризикова апетит інвесторів — все це суттєво впливає на реальні рухи фондового ринку.

### Взаємозв’язок змін у рейтингу ВВП і валютних курсів

На відміну від фондового ринку, валютний курс реагує на економічні фундаментальні показники досить прямо. **Загалом, високий темп зростання ВВП означає сильну економічну динаміку: центральні банки прагнуть підвищити ставки, щоб запобігти інфляції; високі ставки приваблюють іноземний капітал, що підвищує курс національної валюти; навпаки — зниження ВВП може спричинити знецінення валюти.**

Приклад — період 1995–1999 років, коли курс долара до євро демонстрував типову модель. За ці роки США зростали у середньому на 4.1% на рік, тоді як Франція — 2.2%, Німеччина — 1.5%, Італія — 1.2%, тобто значно повільніше. Це спричинило поступове знецінення євро щодо долара — менш ніж за два роки — понад 30%.

Крім ставок, **різниця у темпах зростання ВВП також опосередковано впливає на валютний курс через структуру зовнішньої торгівлі.** Швидке зростання економіки зазвичай підвищує внутрішнє споживання, що веде до імпорту і торгового дефіциту, створюючи тиск на знецінення валюти. Якщо ж зростання базується на експорті, то збільшення експорту може компенсувати негативний вплив імпорту.

Вплив валютного курсу на економіку також важливий: знецінення валюти зменшує конкурентоспроможність експорту і стримує зростання, тоді як його зростання — може спричинити нестабільність і збільшити ризики для іноземних інвестицій.

### Інвестиційна стратегія: як інтерпретувати зміни у рейтингу ВВП світу

Для інвесторів важливо не лише орієнтуватися на ВВП, а й враховувати комплекс інших показників. **Потрібно створити багатовимірну систему моніторингу економіки, поєднуючи ВВП з індексами CPI (індекс цін), PMI (індекс ділової активності), рівнем безробіття, ставками, монетарною політикою тощо, щоб точно визначити стадію економічного циклу.**

Конкретно:

**Фаза відновлення економіки** (зростання ВВП, помірне зростання CPI, PMI > 50, зниження безробіття): у цей період компанії відновлюють прибутковість, інвестори мають звернути увагу на ринок акцій і нерухомості.

**Фаза економічного буму** (швидке зростання ВВП, прискорене зростання цін, високий PMI, повна зайнятість): тут найвищі доходи для ризикових активів, але й високі ризики. Інвестори мають поступово переходити до захисних активів, таких як фінансовий сектор і споживчі товари, що не залежать від циклу.

**Фаза рецесії** (зниження ВВП, скорочення ділової активності, зростання безробіття): у цей час слід уникати ризикових активів, переходити до облігацій, золота та інших активів-укриттів, а при крайньому песимізмі — шукати можливості для відскоку.

Різні галузі по-різному реагують на стадії циклу: у відновлювальний період — промисловість і сировина; у бум — фінансовий сектор і споживчі товари; у рецесію — комунальні послуги і необхідний споживчий сектор.

### Прогноз економіки 2024 року та інвестиційні ідеї

Згідно з останніми прогнозами МВФ на жовтень 2023 року, світовий економічний ріст уповільниться до 2.9%, що значно нижче середньорічного показника 3.8% за період 2000–2019 років. США очікує зниження з 2.1% у 2023 до 1.5%, тоді як Китай збережеться на рівні 4.6%, перевищуючи Європейський союз (+1.2%) і Японію (+1.0%).

Федеральна резервна система США продовжує політику високих ставок, що стримує глобальний попит, але одночасно поступово знижує інфляційний тиск. У такому середовищі структура рейтингу ВВП світу може зазнати незначних змін: нові економіки отримають переваги, а розвинуті країни — уповільнення зростання.

Розвиток нових технологій (5G, штучний інтелект, блокчейн тощо) може створити структурні інвестиційні можливості, але уповільнення макроекономічних темпів і геополітичні ризики зроблять 2024 рік нестабільним. Інвесторам слід уважно слідкувати за економічними даними і підвищувати пріоритети управління ризиками.