Як інтерпретувати коефіцієнт P/E у акціях: практичний посібник, щоб не потрапити у пастку

PER ймовірно є найпопулярнішим індикатором серед інвесторів, але також одним із найбільш неправильно інтерпретованих. Багато вважають, що достатньо поглянути на це число, щоб знайти «вигідну» цінову пропозицію на біржі. Реальність набагато складніша, і розуміння його обмежень так само важливе, як і вміння його обчислювати.

PER пояснено без жаргону: що він насправді вимірює

Абревіатура PER відповідає Price/Earnings Ratio, перекладається як Коефіцієнт ціна/прибуток. У простих словах: показує, скільки років поточних прибутків потрібно компанії, щоб дорівнювати її ринковій вартості.

Якщо компанія котирується з PER 15, це означає, що купуючи акції цієї компанії, ви платите за 15 років прибутків. Іншими словами, PER співвідносить ціну кожної акції з її прибутком на акцію (BPA або EPS).

Хоча здається простим, PER не завжди працює однаково. У деяких випадках ви побачите, що коли PER знижується, акція зростає (сигналізуючи, що вона заробляє більше грошей при збереженні ціни). В інших випадках акція падає, хоча PER зменшується, бо зовнішні фактори (як зміни у відсоткових ставках) домінують на ринку. Приклад Meta Platforms добре ілюструє це: після кінця 2022 року їхні акції знизилися, незважаючи на покращення PER, бо інвестори уникали технологічних цінних паперів.

Обчислення PER для акцій: дві рівнозначні формули

Обчислення просте. Можна використовувати будь-який з цих двох варіантів:

Метод 1 (з глобальними цифрами): Ринкова капіталізація ÷ Чистий прибуток = PER

Метод 2 (на акцію): Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (BPA) = PER

Обидва дають однаковий результат. Дані доступні на будь-якій фінансовій платформі, наприклад Yahoo Finance або Infobolsa, де PER вказано поруч із BPA, капіталізацією та іншими індикаторами.

Практичний приклад: компанія з ринковою капіталізацією 2 600 мільйонів доларів і прибутком 658 мільйонів має PER 3,95. В іншому випадку, якщо акція коштує 2,78 $ і її BPA становить 0,09 $, PER дорівнює 30,9. Зверніть увагу на величезну різницю: перша здається дешевою, друга — дорогою.

Що насправді означає кожен діапазон PER

Інтерпретація залежить від контексту, але ось що зазвичай він означає:

• PER від 0 до 10: Здається привабливим, але обережно: це може вказувати на те, що прибутки незабаром знизяться. Компанії у кризі часто мають низький PER, бо ніхто не довіряє їм.

• PER від 10 до 17: Зона, яку вважають «справедливою» за аналізами, де очікуються помірне зростання без крайніх ризиків.

• PER від 17 до 25: Ознака недавнього зростання або можливої переоцінки. Потребує додаткового дослідження.

• PER понад 25: Тут дві історії: або компанія має дуже позитивні перспективи, або ми маємо справу з спекулятивною бульбашкою. Технологічні та біотехнологічні компанії зазвичай тут, тоді як банки та важка промисловість — зазвичай мають низький PER.

Ловушки PER: чому не слід його використовувати лише

Одна з критичних слабкостей — це те, що PER акцій дивиться лише на прибутки за один рік. Якщо це був винятковий (надзвичайний рік), індикатор вас обмане. Arcelor Mittal (металургія) має PER 2,58, тоді як Zoom Video досягав 202,49. Чи краще купити Arcelor? Не обов’язково. Порівнювати PER між різними секторами — поширена помилка. Правильно — порівнювати компанії одного сектору за схожих умов ринку.

Ще одна пастка: PER непридатний для компаній, що не генерують прибутки. Стартові компанії з збитками можуть мати невизначений PER. Крім того, він не відображає змін у якості прибутків. Прибуток може зростати через продаж активу, а не через покращення операцій.

Альтернативи та доповнення до PER у акціях

Для більш надійного аналізу поєднуйте PER із:

• PER Шиллера: використовує середні прибутки за 10 років з урахуванням інфляції, зменшуючи спотворення від аномальних років
• Нормалізований PER: коригує борги та ліквідні активи, даючи більш точне уявлення про фінансовий стан
• Інші коефіцієнти: BPA, ROE, ROA, ціна/балансова вартість

Інвестування за принципом Value Investing базується на PER, але не обмежується ним. Фонди, як Horos Value Internacional, мають PER 7,24 (низький), але це частина цілісної стратегії, а не єдиний критерій.

Що робить PER корисним, і що його обмежує

Переваги:

• Простий у розрахунку та доступний
• Добре підходить для швидкого порівняння між схожими компаніями
• Працює навіть без дивідендів
• Є орієнтиром для професійних інвесторів

Обмеження:

• Враховує лише один рік прибутків
• Безглуздо для компаній без прибутків
• Статичний, а не динамічний
• Особливо оманливий для циклічних компаній (низький у вершинах циклу, високий у мінімумах)

Висновок, що має значення

PER — цінний інструмент, але це лише інструмент. Не приймайте рішення, ґрунтуючись лише на ньому. Багато компаній із низьким PER зазнали невдачі через погане управління. Вигідні інвестиції вимагають поєднання PER із аналізом секторів, структури витрат, конкурентних переваг і тенденцій ринку. Витратьте щонайменше 10 хвилин, щоб зрозуміти справжню якість компанії перед інвестуванням.