Чи зростання електроенергії є можливістю для галузі? Глибокий аналіз інвестиційної цінності та викликів важкої електроенергії

重電 що таке? Чому раптово став улюбленцем капіталу

重電 означає підприємства, що займаються виробництвом важкого електрообладнання, підрядними роботами та обслуговуванням у сфері важкої електроенергетики, охоплюючи весь ланцюг виробництва — від генерації, передачі, розподілу до споживання електроенергії. Доходи таких компаній тісно пов’язані з енергетичною політикою держави та інвестиціями у інфраструктуру.

У минулому енергетична галузь вважалася стабільною, але з повільним зростанням інвестицій. Світове зростання споживання електроенергії передбачалося, показники електроакцій були стабільними. Але ця ситуація кардинально змінилася після глобального буму AI.

Навчання моделей AI та експлуатація великих дата-центрів потребують неймовірних обсягів електроенергії. Наприклад, тренування GPT-4 споживає стільки ж електроенергії, скільки кілька тисяч домогосподарств за рік. Технологічні гіганти — Microsoft, Google, Meta, Amazon — відкрито заявляють про значне збільшення інвестицій у дата-центри для AI, що безпосередньо підвищує глобальний попит на електроенергію.

За прогнозами Міжнародної енергетичної агенції (IEA), до 2030 року споживання електроенергії у дата-центрах світу перевищить удвічі нинішнє і досягне близько 945 TWh — цей показник вже наближається до загального споживання всієї Японії. Ще більш вражаюче — очікується, що споживання для AI-спеціалізованих дата-центрів зросте більш ніж у 4 рази.

Реакція галузі на зростання попиту на електроенергію

Коли попит на електроенергію стрімко зростає, застарілі електромережі не справляються. Країни мають масштабно оновлювати мережі, будувати нові електростанції (особливо зелені), інвестувати у системи зберігання енергії для стабілізації постачання.

Цей попит безпосередньо стимулює будівництво підпірних та трансформаторних станцій, обладнання яких включає трансформатори, газові ізоляційні вимикачі (GIS) та розподільчі щити. Саме ці важкі електрообладнання стали першими отримувачами вигід від ланцюга постачання.

Для тайванських компаній у сфері важкої електроенергетики — це додатковий позитивний фактор. Окрім вже існуючих проектів «План міцної електромережі Тайваню» та «Енергетичної трансформації», замовлення на AI-дата-центри стають новим драйвером зростання. Це подовжує цикл економічної активності у галузі важкої електроенергетики.

Чотири лідери важкої електроенергетики Тайваню: хто має найбільший інвестиційний потенціал

Ринок зараз зосереджений на чотирьох гігантах важкої електроенергетики, які спеціалізуються на передачі та розподілі, а також мають активи у сферах зберігання енергії та зарядних станцій.

華城 (1519) — лідер у виробництві трансформаторів у Тайвані, має єдину в країні лінію для виробництва трансформаторів напругою понад 500 кВ. З 2023 року ціна акцій зросла більш ніж на 1600%. Окрім вигід від закупівель для Тайванської електромережі та американського ринку, високий технічний бар’єр у сегменті ультра-високої напруги створює для компанії міцний захисний мур.

中興電 (1513) — єдина компанія в Тайвані, що виробляє GIS газові ізоляційні вимикачі, має близько 85% ринкової частки у Тайвані. Вона відіграє ключову роль у реалізації «Плану міцної електромережі», а бренд швидкої зарядки для електромобілів «iCharging» активно розвивається на стратегічних об’єктах, таких як автомагістралі.

士電 (1503) — старий гравець у галузі машинобудування, пропонує важке електрообладнання та системи для електромобілів. Постачає для Тайванської електромережі, метро, аеропортів та інших великих проектів, успішно експортує до Південно-Східної Азії та Близького Сходу. Доходи стабільні та різноманітні.

亞力 (1514) — спеціалізується на електрообладнанні та розподільчих щитах, має потенціал у секторі живлення AI-серверів. Клієнти — TSMC, UMC та інші гіганти напівпровідникової галузі. Замовлення вже заплановані до 2027 року, а EPS стабільно зростає двозначними темпами.

Чотири логіки підтримки інвестицій у важку електроенергетику

Перша — жорстка потреба у глобальному оновленні електромереж. AI та дата-центри стрімко зростають у споживанні електроенергії, а старі мережі не справляються. Від Тайваню до США та Європи — масштабні інвестиції у модернізацію мереж, що забезпечують безперервний потік замовлень для важкої електроенергетики.

Друга — незворотність енергетичної трансформації. Країни прагнуть до нульових викидів, активно будують сонячні та вітрові електростанції. Кожна зелена станція потребує підстанцій та обладнання для передачі та розподілу — це основний бізнес важкої електроенергетики. Водночас швидко зростає попит на системи зберігання енергії, і компанії у цій сфері відіграють ключову роль.

Третя — потужна підтримка політики та капіталу. Тайвань інвестує понад 500 мільярдів нових тайванських доларів у «План міцної електромережі» протягом наступних 10 років. Закон США «Закон про зменшення інфляції» пропонує значні субсидії для модернізації мереж, відкриваючи великі зовнішні ринки для конкурентоспроможних тайванських компаній, таких як華城.

Четверта — бар’єри входу та олігополія. Технологічні бар’єри у виробництві важкого обладнання високі, сертифікація тривала, а ринок ультра-високої напруги не є повністю конкурентним. Лідери мають міцні захисні стіни, що забезпечують довгострокову прибутковість.

Ризики, які потрібно враховувати перед інвестиціями

Ринок вже врахував багато очікуваного зростання, тому P/E лідерів зазвичай перевищує 30–40, що створює явний преміум. Якщо прибутки не зростуть так швидко, ціни можуть зазнати суттєвого коригування.

Зростання цін на сировину безпосередньо знижує валову маржу. Галузь стикається з проблемами дефіциту робочої сили та затримками у ланцюгах постачання, що може вплинути на виконання замовлень і доходи.

Крім того, галузь циклічна. Зараз вона на піку капітальних витрат, але після завершення глобальних оновлень мереж попит на замовлення зменшиться, і галузь може повернутися до стабільного стану.

Практичні рекомендації для інвестування

Чотири гіганти важкої електроенергетики зараз переживають десятилітній цикл зростання, під впливом політики, внутрішнього попиту та експорту. Фундаментальні показники сильні. Однак, у 2023–2024 роках ціни вже врахували багато очікувань, і P/E зазвичай становить понад 20–30.

Рекомендується дивитися на довгострокову перспективу (2–3 роки і більше), щоб подолати короткострокові коливання. Послідовне інвестування або регулярні внески — більш безпечний підхід. При падінні цін через ринкові коливання — купуйте частинами, щоб уникнути купівлі на піку.

Контролюйте фінансові показники:

• Чи зростає щомісячний дохід і чи відповідає він очікуванням
• Чи перетворює зростання виручки у реальний прибуток через валову та операційну маржу
• Чи є запаси та дебіторська заборгованість здоровими, що свідчить про стабільність операцій

Що таке важка електроенергетика і її інвестиційна цінність — залежить від глобальних зусиль щодо модернізації мереж та зеленої трансформації. У цьому контексті зростання галузі — це не короткострокова тема, а структурна зміна, що рухається під впливом світових трендів. Для терплячих довгострокових інвесторів це справді варто уваги.