Багато людей досі використовують стару логіку циклів для трейдингу — дивляться на халвінг, слідують за емоціями, заробляють швидкі гроші. Але чесно кажучи, цей підхід вже неактуальний.

Після трьох халвінгів (2013, 2017, 2021) причина, чому вони точно запускали бичий ринок, дуже проста: ринок домінували роздрібні інвестори, емоції були ціною. Ця подія — код у системі — тоді спрацьовував, всі були оптимістичні, масово купували, і цикл починався. Але зараз ситуація зовсім інша.

Яка найключовіша зміна? **Змінився покупецький сектор.** Після затвердження SEC США ETF на фізичний біткоїн у 2024 році, «довгі гроші», такі як пенсійні фонди та страхові компанії, офіційно виходять на ринок. Пенсійний фонд Каліфорнії за 6 місяців провів детальне дослідження і нарешті вирішив інвестувати 0.3% активів у цей актив. Логіка таких організацій — не емоції, а обчислення ризику: вони дивляться на скоригований за ризиком дохід, історичну волатильність і захист від інфляції.

В результаті цінова влада перейшла від роздрібних інвесторів до інституцій.

Ще один показник, який краще ілюструє ситуацію: ринкова капіталізація біткоїна з 2013 року — 10 мільярдів доларів — зросла до 2025 року до 2.3 трильйонів доларів. Це понад 2000-кратне зростання. Що це означає? **Змінилася сила попиту і пропозиції.** Щоденний потік інвестицій у ІБІТ від BlackRock може досягати 3.2 мільярда доларів, тоді як новий випуск біткоїна після халвінгу — лише близько 40 мільйонів доларів. Один — масштаб капіталу, інший — фізична пропозиція. Розумієте? Халвінг перестав бути «визначальним фактором» і став «незначним побічним чинником».

Ще більш глибока зміна — це прив’язка до макроекономічної ліквідності. Дані показують, що у 2025 році коефіцієнт кореляції між ціною біткоїна і балансом балансових рахунків ФРС досяг 0.93 — а що це означає? До 2020 року цей показник був лише 0.32. Три з половиною рази зростання. Це що означає? **Зараз ціна біткоїна майже повністю слідує за політикою ФРС.** Коли ФРС друкує гроші — біткоїн зростає; коли зменшує — падає. Стара логіка «кодового драйву» — цілком вийшла з моди.

Отже, що тепер драйвує ринок? Спільна гра інституцій та суверенних капіталів. Інституційний сектор сформував «триступеневу ракету»: ETF став законним каналом (світовий обсяг фізичних біткоїн-ETF вже перевищує 120 мільярдів доларів, з яких BlackRock IBIT займає 80 мільярдів), корпоративні баланси все частіше включають біткоїн як інвестицію (Microsoft має 200 тисяч BTC, Tesla інвестувала 1.8 мільярда доларів у біткоїн для захисту від інфляції), інфраструктура фінансових послуг також оновлюється.

По суті, старий цикл завершився. Почався новий суперцикл.