Минулого тижня ринок був справжнім випробуванням для серця. Після триденних падінь на фондовому ринку нарешті відбувся обсягом відскок, але навіть так, половина акцій все ще падала — святкові заяви наприкінці тижня явно були недостатніми.

Ще більш боляче те, що останні кілька тижнів цей ритм нагадує запрограмовану схему: зростання в понеділок і п’ятницю, падіння з вівторка по четвер. Думаєш, все пропало, а потім знову починається одна хвиля; вважаєш, що все стабільно, і раптом все обвалюється. Через цю гру багато хто був жорстко розірваний ринком.

**Дані від ЦБ прийшли, ліквідність залишається достатньою**

Останні дані, оприлюднені Центральним банком, справді містять позитивні сигнали. За перші 11 місяців обсяг соціальних фінансів склав усього 33.39 трлн юанів, що на 3.99 трлн більше у порівнянні з аналогічним періодом минулого року; на кінець листопада баланс грошової маси M2 становив 336.99 трлн юанів, що на 8% більше в порівнянні з минулим роком; за перші 11 місяців кредити у юанях збільшилися на 15.36 трлн.

Що це означає? Зростання M2 на 8% у поєднанні з зростанням M1 на 4.9% свідчить про те, що зменшення різниці між ними зростає, що зазвичай означає, що економіка все ще відновлюється. Головне — у грудні ЦБ випустив 1.6 трлн юанів у вигляді ліквідності (15 грудня — 600 млрд у рамках зворотних репо з викупом, 5 грудня — 1 трлн у рамках зворотних репо), хоча у грудні погасло 1.4 трлн, чистий випуск склав 200 млрд юанів, що свідчить про справжню політику послаблення ліквідності.

**Сигнали з Національної фінансової системи**

Минулого тижня відбулася нарада з питань роботи всієї фінансової системи країни, яка наголосила на продовженні помірно м’якої монетарної політики і послідовній роботі щодо запобігання та усунення ризиків. Коли ЦБ випускає ліквідність, ринок зазвичай реагує — логіка проста: гроші є, їх потрібно кудись спрямувати, і капітал шукатиме прибуткові можливості.

**Глобальні ринки впливають на все**

Три головні індекси американського ринку останнім часом закрилися зниженням: Dow знизився на 0.51%, Nasdaq — на 1.69%, S&P 500 — на 1.07%. Технологічні акції впали, срібло на спотовому ринку впало більш ніж на 4% — такі широкомасштабні корекції цін активів безпосередньо впливають на настрій відкриття А-акцій наступного дня. Однак за показниками FTSE A50 і китайських компаній-закордонних акцій падіння було обмеженим, що говорить про те, що вплив закордонних ринків на внутрішній може бути не таким значним.

**Чим займається Nvidia?**

Кінцева проблема штучного інтелекту — електроенергія. Наступного тижня Nvidia проведе закритий саміт, присвячений вирішенню проблеми нестачі електроенергії для епохи AI. Впередодні Goldman Sachs зазначив, що споживання енергії AI-серверних кластерів значно перевищує темпи розширення електромереж, і енергопостачання може стати найбільшим бар’єром для розвитку AI. Як тільки цей тренд буде підтверджено, з’являться інвестиційні можливості у відповідних сферах, таких як космічні обчислювальні потужності та комерційна авіація, що базуються на цій логіці.

**Показники настрою ринку**

Позиції приватних інвесторів у акціях уже досягли нового максимуму за рік — 82.98%. На ринку існує так званий "прокляття 88%" — коли частка приватних інвесторів перевищує 88%, ризики починають відпускатися. Зараз ще є певна відстань, але цей показник постійно зростає, що свідчить про відновлення довіри учасників ринку і наростання ризиків.

**Реакція ланцюжка підвищення цін на мікросхеми**

Через дефіцит мікросхем Dell оголосила про підвищення цін на 10-30%. Як тільки зростають ціни на верхньому рівні, у всій ланцюжку — комп’ютери, смартфони, електроніка — з’являється тиск на підвищення цін, що є безпосереднім наслідком ланцюгової передачі.

Загалом, ліквідність, яку випускає ЦБ, коливання на американських ринках, нові технологічні потреби (електроенергія, мікросхеми) — усе це накладається один на одного і зберігає ринок у стані стабільної невизначеності. Головне — слідкувати за рухами капіталу: останнім часом відбувається очищення квантових стратегій, волатильність малих капіталізацій зростає, тому при участі потрібно бути більш обережним.