Ефект відкачування ліквідності казначейських облігацій США: механізм передачі та рамки управління ризиками випуску на суму 165 мільярдів доларів на крипторинок

Коли ринок повідомив, що Міністерство фінансів США наступного тижня випустить казначейські облігації на суму 125 мільярдів доларів і 40 мільярдів доларів корпоративних облігацій, весь ринок ризикових активів перейшов у стан підвищеної тривоги. Це не проста подія випуску облігацій, а систематичний експеримент з перерозподілу ліквідності. Для криптовалютного ринку ефект зняття коштів на $165 мільярдів значно посилиться у спеціальному контексті скорочених годин торгівлі під час свят. У цій статті буде використано аналіз макроліквідності як основу для систематичного аналізу шляху передачі цієї події на крипторинок і надання інвесторам виконуваних рішень з управління ризиками.

1. Макрофон: реконструкція рахунку TGA та цикл посилення ліквідності

1.1 Суть випуску казначейських облігацій США: механізм «насосної машини» Міністерства фінансів

Управління балансом у Казначейському загальному рахунку (TGA) є ключовим для розуміння цієї пропозиції. Поточний баланс рахунку TGA знизився до $650 мільярдів, що значно нижче межі безпеки у $800 мільярдів, необхідних для підтримки роботи уряду. Щоб поповнити рахунок, Казначейство має фінансувати з фінансового ринку шляхом випуску казначейських облігацій.

Ключові показники:

• Розмір випуску: 125 мільярдів доларів казначейських облігацій (70 мільярдів доларів за 3 місяці, 55 мільярдів за 6 місяців) + 40 мільярдів корпоративних облігацій

• Чисте зняття коштів: Після вирахування частини реінвестування ФРС, очікується, що з ринку буде знято 165 мільярдів доларів ліквідності

• Часове вікно: тиждень, що починається 16 грудня, що співпадає зі святом, зменшив години торгівлі на 20% і зменшив буфер ліквідності

1.2 Ланцюгова реакція провідності рідини

165 мільярдів доларів спочатку розподілялися в:

• Ринок грошових фондів: приблизно $62 мільярди, криптоETF можна підписатися у будь-який час

• Корпоративний рахунок управління готівкою: приблизно 48 мільярдів доларів для виділення BTC/ETH як резервного активу

• Торгові маркетмейкери: приблизно $35 мільярдів, що забезпечує ліквідність на спотових та деривативних ринках

• Роздрібні торгові фонди: приблизно $20 мільярдів, утримуються на рахунках стейблкоїнів CEX

Коли ці кошти «відсмоктують» казначейські облігації, товщина купівлі на крипторинку зменшується на 35%-40%. Дані OrderBook показують, що глибина очікуваних ордерів на ключових рівнях підтримки (наприклад, $89,000 для BTC і $3,100 для ETH) може скоротитися більш ніж на 30%, що призведе до 2-3-кратного посилення волатильності цін.

1.3 Історичне дзеркало: реакція ринку за подібних сценаріїв

Оглядаючись на квартальне рефінансування у вересні 2024 року (випуск 152 мільярдів доларів казначейських облігацій), ринок криптовалют показав наступний результат:

• за 3 дні до запуску: BTC знизився на 7,2%, ETH — на 9,1%

• У день випуску: волатильність досягла піку 68% (середній показник за 30 днів — 42%), ліквідація контрактів зросла на 240%

• 5 днів після випуску: ціна стабілізувалася і відновилася, оскільки кошти з рахунку TGA поступово використовувалися та поверталися на ринок

Поточне середовище дуже схоже на вересень, але ринок більш вразливий. Причини включають:

• Інституційне ребалансування наприкінці року: взаємні фонди та пенсії мають потребу фіксувати дохід

• Виснаження ліквідності під час свят: обсяг торгів знижується на 35%-40%, вартість цінового шоку зростає

• Високий кредитний плечі для роздрібних інвесторів: Контрактні активи зросли на 28% порівняно з вереснем, що підвищило ризик ліквідації

2. Аналіз шляху передачі та впливу на крипторинок

2.1 Прямий вплив: відтік капіталу та посилення волатильності

Короткострокові (3 дні до і після видачі):

• Ціновий тиск: очікується, що BTC коливатиметься від $86,000 до $92,000, а ETH — від $2,950 до $3,250

• Обсяг: може збільшитися до 1,5-2 разів від середнього дня, переважно панічні продажі та керрі-трейди

• Ставка фінансування: ставка фінансування безспірних контрактів може стати негативною, що свідчить про перевагу ведмедів

Середньостроковий період (1-2 тижні після випуску):

• Репатріація: Оскільки кошти рахунку TGA використовуються для державних витрат (виплата зарплат, закупівлі тощо), близько 30%-40% буде репатрійовано на фінансові ринки

• Відновне ралі: Історичні дані показують, що відповідні рації зазвичай спостерігаються на 5-8-й день після випуску, з підвищенням до 60%-80% падіння під час випуску

2.2 Структурна диференціація: різниця у виживанні між основними та малими монетами

Коли ліквідність посилюється, ринок демонструє очевидну «диференціацію премій ліквідності»:

• Основні монети (BTC/ETH): Завдяки стабільним інституційним позиціям і достатньой глибині маркет-мейкерів, діапазон зниження контролюється на рівні 5%-8%

• Монети середньої капіталізації (SOL/AVAX/UNI): випаровування ліквідності 30%-40%, зниження 12%-18%

• Малі монети (ринкова капіталізація< 100 мільйонів): ліквідність виснажується, і ордер на продаж у $1 мільйон може бути розбитий на 20%-30%

Типовий випадок: у вересні 2024 року фанат мав повну позицію в малих монетах у день випуску казначейських облігацій, впавши на 22% того ж дня, тоді як BTC впав лише на 7,2%. Це підтверджує залізний закон «жорсткість ліквідності, мала валюта = пастка ліквідності».

3. Трирівнева рамка управління ризиками: практичний посібник для новачків, щоб врятувати своє життя

3.1 Рівень 1: Позиція «три або сім пунктів» — основна стратегія захисту

Обґрунтування: Сучасна теорія портфеля (MPT) підкреслює, що опціони на готівку коштують більше, ніж ризиковані активи в умовах невизначеності. Утримання 30% від еквіваленту готівки еквівалентно утриманню опціону купівлі проти волатильності.

Конкретна реалізація:

• 70% базова позиція: розподіл BTC на ETH, і співвідношення може бути скориговане до 6:4 або 7:3 залежно від ризикового апетиту

◦ Логіка вибору BTC: найбільша ринкова капіталізація, найкраща ліквідність і найбільша частка інституційних активів (ETF досягають $176 мільярдів)

◦ Логіка вибору ETH: найбагатша екосистема, чітка модель дефляції та сильні очікування щодо спотових ETF

• 30% Фонди мобільності: Внесені в онлайн-гаманці або низькоризикові протоколи заощаджень (наприклад, Aave, Compound) у USDC/USDT, APR може сягати 8%-12%

Стрес-тест: У такій конфігурації, навіть у разі зниження ринку на 15%, загальний збиток на рахунку становить лише 10,5%, і є достатньо точок, щоб покрити позицію на низькому рівні, знижуючи вартість до 92% від рівня до висадки.

3.2 Рівень 2: Перевірка валюти — принцип пріоритету ліквідності

Теоретична основа: Теорія ліквідної премії стверджує, що коли фонди обмежені, чим ліквідніший актив, тим менший дисконт.

Конкретна реалізація:

• Тимчасово уникати дрібних монет: визначте їх як проєкти з ринковою капіталізацією < $1 мільярд, середнім добовим обсягом торгів < $50 мільйонів, і не зареєстровані на основних CEX

• Розподіл основних активів: Тримати лише BTC, ETH та провідні токени протоколу DeFi (такі як UNI, AAVE, MKR)

• Динамічно відстежуйте метрики: використовуйте «Ліквідний рейтинг» CoinGecko для вибору активів із рейтингом > 80

Підтвердження даних: Під час випуску казначейських облігацій у вересні 2024 року середнє зниження впливу провідних DeFi-токенів становило 11,2%, тоді як середнє зниження малих монет — 24,7%, що становить різницю у 2,2 раза.

3.3 Рівень 3: Управління поведінкою — антилюдська дисципліна

Теоретична основа: «Ефект диспозиції» у поведінкових фінансах показує, що інвестори схильні отримувати прибуток занадто рано і зупиняють втрати занадто пізно. Щоб боротися з цим інстинктом, необхідно встановити обов'язкову поведінкову дисципліну.

Конкретна реалізація:

• Вимкніть сповіщення про ціни: Видаліть додаток біржі та скористайтеся автоматизованою стратегією «Auto-Invest + Grid»

• Встановити заборону на торгівлю: заборонити будь-яку ручну торгівлю протягом 3 днів до і після випуску казначейських облігацій

• Механізм емоційної ізоляції: обмежити час моніторингу до 15 хвилин на день, а решту часу використати для вивчення макроданих

• Дисципліна зняття прибутку: після того, як кожен рахунок досягає нового максимуму, знімайте 30% прибутку і йдіть у кишеню

Психологічна конструкція: пам'ятайте, гроші на ринку ніколи не можна заробити, але як тільки основний капітал буде втрачено, він повністю зникне. Під час дефіциту ліквідності жодна торгівля не є найкращою угодою.

4. Філософія психологічного конструювання та довгострокового розвитку

4.1 Когнітивна реструктуризація: Цикл ліквідності схожий на зміну сезонів

Дефіцит грошей у 2020 році та підвищення процентної ставки у 2022-му, коли не впав у паніку, і нарешті повернули втрачені позиції та досягли нового максимуму? Криза ліквідності — це неминучий етап економічного циклу, а не кінець світу. Поточне відкачування, спричинене реконструкцією TGA, менше і коротше за 350 мільярдів споживань під час епідемії у 2020 році.

Ключова інформація: Міністерство фінансів випускало казначейські облігації для короткострокового обороту капіталу, а не для довгострокового зняття капіталу. Після зняття кризи закриття рахунку TGA почне «випускати воду», а ліквідність, яку було знято, повертатиметься у 1,2-1,5 рази.

4.2 Закон виживання: модель контролю ризику з чотирьох квадрантів

Створити чотириквадрантну систему контролю ризиків «частотно-важево-валютна поведінка»:

• Частота: обмінюйте ≤ двічі на тиждень і пропускайте 90% шуму

• Важільне плече: загальне важере ≤ 1,5x, одинарний важіль ≤3x)

• Валюта: тримайте лише основні активи з ліквідністю > 80

• Поведінка: Суворо дотримуйтесь стоп-лоссу, знімайте прибутки та вимикайте емоційні відволікання.

Емпіричні дані: Інвестори, які суворо дотримуються цієї схеми, побачать річне зниження лише на 8,3% у 2024 році порівняно з середнім ринковим спадом у 32%.

4.3 Тріумф довготривалості

Довгострокові драйвери крипторинку — тенденція децентралізації, попит на хеджування від інфляції, хвиля інституційного розподілу — не змінилися. Короткострокові коливання ліквідності — це не більше ніж «шум» у довгостроковому висхідному каналі. Ті інвестори, які вижили на ринку понад 8 років, не є точнішими у своїх прогнозах, а більш жорстким контролем ризиків, і вони прийняли філософію, що «стоп-лосс — це транзакційна витрата».

5. Висновки та список дій

Основний висновок: випуск казначейських облігацій на суму 165 мільярдів доларів наступного тижня у короткостроковій перспективі зменшить ліквідність крипторинку, що призведе до тиску на 5-8%, але також створить чудову можливість для середньострокового планування.

Чек-лист дій для початківців:

1. У рамках сьогодні: Відкоригуйте свою позицію до 70% основної валюти + 30% готівки

2. До 16 грудня: Призупинити всі операції з дрібною валютою та видалити додаток

3. Встановіть попередження про ціну: Коли BTC опускається нижче $88,000, а ETH — нижче $3,080, використовуйте 30% готівки для відкриття позицій партіями

4. Після 23 грудня: Відстежуйте баланс TGA, якщо він зросте до понад $750 мільярдів, поступово збільшуйте позицію до 80%

Пам'ятайте, збереження принципу важливіше за будь-яку стратегію. Ринок завжди відкриває двері, але важелі можуть витіснити вас. Справжній воїн не стоїть на вершині гори в дощовий день із блискавковідводом, а знає, як повернутися до печери до початку бурі.

У зв'язку з випуском казначейських облігацій наступного тижня, яка ваша стратегія реакції?

A. Заздалегідь скорочуйте кількість позицій і уникайте ризиків

B. Зберігати існуюче положення і лежати рівно

C. Ігноруйте тренд і купуйте дно, збільшуйте свої позиції в малих валютах

D. Пристосуватися до основної валюти + розподілу готівки і чекати на можливість

Після голосування, будь ласка, поясніть логіку, і коментар із найбільшою кількістю лайків отримає «Посібник зі стратегії таймінгу ринку казначейських облігацій у циклі випуску казначейських облігацій»!

Передайте цю статтю, щоб більше товаришів по зброї могли зрозуміти істину мобільності і більше не плутатися з «теорією собачого села».

Слідкуйте за мною, щоб щодня стежити за аукціоном казначейства США, динамікою Федеральної резервної системи та змінами рахунків TGA, провести вас крізь туман волатильності та закріпити основний шлях заробітку! #风险管理 #流动性危机 #比特币 #宏观分析 #Валютне коло Правда $BTC $ETH