Центробанки багатьох країн наступного року можуть масово перейти до підвищення ставок! ФРС, яка знижує ставку, натомість стане “аутсайдером”?

За повідомленням фінансового агентства 10 грудня, якщо все піде за планом, то сьогодні ввечері ФРС проведе третє за рік і шосте в цьому циклі пом’якшення зниження відсоткової ставки. Водночас, оскільки у президента США Дональда Трампа є право на призначення наступного голови ФРС, ймовірно, що ФРС і в наступному році матиме певний простір для зниження ставки...

Однак, якщо поглянути глобально, наразі ФРС все ще перебуває у циклі пом’якшення — навіть, можливо, ще не досягла його завершення, але її грошово-кредитна політика вже може стати “аутсайдером” серед основних економік: від Австралії до Європи й США — трейдери останнім часом активно роблять ставки на те, що політика монетарного пом’якшення центральних банків завершиться, а можливо й повністю розвернеться!

За поточним ціноутворенням на ринку свопів, ймовірність підвищення ставки ЄЦБ у 2026 році вже вища, ніж її зниження. Майже ніхто з трейдерів наразі не очікує, що ЄЦБ ще більше знизить ставку, а ймовірність підвищення до кінця 2026 року становить близько 30%.

Одна з жорстких заяв чиновника ЄЦБ у понеділок вже призвела до переоцінки траєкторії політики банку. Член виконавчої ради ЄЦБ Ізабель Шнабель заявила, що вважає підвищення вартості позик логічним наступним кроком, що підсилило очікування ринку щодо підвищення ставки ЄЦБ наступного року.

Ринок свопів наразі в середньому очікує, що ставка ЄЦБ до кінця наступного року зросте на 7 базисних пунктів. Для порівняння — ще наприкінці минулого тижня ринок очікував зниження на 4 базисних пункти.

Тим часом в Австралії голова Резервного банку Австралії Мішель Буллок у вівторок виключила можливість подальшого пом’якшення, а ринок свопів наразі сигналізує про майже два підвищення ставки до кінця наступного року, кожне — на близько 25 базисних пунктів.

Інвестори також роблять ставки на те, що Канада наступного року підвищить ставку у зв’язку з відновленням економіки — нещодавні сильні дані з ринку праці за листопад підштовхнули трейдерів до думки, що на початку року можливе незначне підвищення ставки.

Банк Англії, своєю чергою, очікує завершення циклу зниження ставки до літа наступного року. Організація економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) минулого тижня зазначила, що Банк Англії припинить зниження ставки “у першій половині 2026 року”, оскільки вважає, що Велика Британія — одна з небагатьох країн з великою економікою, де ставка вже близька до так званого нейтрального рівня — тобто такого, що не стримує і не стимулює економічне зростання.

У підсумку, Японський центробанк, який цьогоріч багато трейдерів вважали “аутсайдером”, нині виглядає навіть “нормальнішим” за ФРС — більшість експертів майже одностайно прогнозують, що наступного тижня Банк Японії підвищить базову ставку на 25 базисних пунктів до 0,75%, і очікується, що наступного року відбудеться ще як мінімум одне підвищення...

Аналітик TD Securities Пуджа Кумра зазначає, що наступний рік може стати “поворотним моментом” у політиці ЄЦБ, Банку Канади та Резервного банку Австралії, і додає: “Яструбині настрої посилюються”.

Головний макростратег T Rowe Price у Європі Томаш Віеладек заявив: “Фактичний вплив глобального тарифного шоку виявився значно меншим за очікування — центральні банки світу поступово переходять до жорсткішої політики”.

Світові ринки облігацій та валют можуть зазнати потрясінь

Керівник глобальних макродосліджень Deutsche Bank Джим Рід у звіті для клієнтів зазначив: “Все більше регіонів розглядають підвищення ставки як наступний крок — це вражає. Якщо таке трапиться і в США, немає сумнівів, що ризикові активи і економічні перспективи наступного року докорінно зміняться”.

Найбезпосереднішим наслідком перегляду ринку ставок, безперечно, стане зростання прибутковості довгострокових облігацій по всьому світу. Хоча прибутковість держоблігацій США, Європи, Великої Британії та Японії у вівторок трохи знизилася, цього місяця прибутковість довгострокових облігацій вже суттєво зросла.

Разом з тим, хоча ця зміна може призвести до зближення ставок у США та інших країнах, розбіжності в траєкторії вартості запозичень у майбутньому можуть посилити ослаблення долара — цього року долар США вже знизився більш ніж на 8% по відношенню до кошика валют.

Саме тому чимало інвесторів сьогодні ввечері уважно стежитимуть за сигналами, які дасть ФРС під час грудневого засідання, особливо за прогнозами динаміки ставки на наступні два роки у “dot plot”. На ФРС досі чиниться тиск з боку президента Трампа щодо зниження вартості позик.

Аналітик ING Крис Тернер заявив: “За умови, якщо ФРС збереже м’яку позицію... розворот циклу зарубіжних ставок стане однією з головних причин помірного ослаблення долара у 2026 році”.

Макростратег Michael Ball зазначає, що наразі загальна ринкова думка така: ЄЦБ, Резервний банк Австралії, Центральний банк Швеції, Резервний банк Нової Зеландії, Банк Канади та Швейцарський національний банк, ймовірно, вже завершили цикл пом’якшення. ФРС, Банк Англії та Центральний банк Норвегії — єдині з G10, від яких очікують зниження ставки у 2026 році. Відтак, на тлі посилення номінального глобального економічного зростання та надлишкової пропозиції облігацій у Європі та Японії, глобальна премія за терміновість повинна відновитися.

Ball підкреслив, що результатом стане хаотична дивергенція на ринку. Посилення ведмежого тренду у глобальних облігаціях і надалі чинитиме тиск на казначейські облігації США. А характерні для США ризики зростання та інфляції, баланс попиту й пропозиції, а також політичні чинники щодо незалежності ФРС визначатимуть, чи залишатиметься прибутковість довгострокових облігацій США за межами нещодавнього діапазону.