Аналіз Jup Lend vs. Kamino: Конкуренція та динаміка ринку в сегменті кредитування Solana

Джерело: Blockworks Оригінальна назва: Аналіз Jup Lend проти Kamino Оригінальне посилання: https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino Протягом останніх кількох днів конкуренція між Kamino та Jupiter переросла зі здорового суперництва в явний публічний конфлікт. Події розпочалися 27 листопада, коли Jup Lend представив інструмент рефінансування на своєму фронтенді для міграції лупінгових позицій з Kamino Multiply безпосередньо в Jup Lend одним кліком. Операція рефінансування ініціювала атомарну транзакцію, що складалася з чотирьох кроків:

1. Погашення непогашеного боргу на Kamino.
2. Виведення відповідного забезпечення.
3. Переведення цих активів у Jupiter Lend.
4. Відтворення позиції всередині Jupiter Lend із збереженням такої ж суми позики та співвідношення забезпечення.

2 грудня Kamino оновив свої смарт-контракти, щоб заблокувати програму Jupiter і запобігти рефінансуванню в один клік. І команди Jupiter, і Fluid назвали цей крок антиконкурентним і таким, що суперечить “принципам відкритих фінансів”.

6 грудня співзасновник Kamino публічно пояснив причини блокування інструменту міграції Jup Lend, зазначивши, що Jupiter неодноразово стверджував, що забезпечення позичальників ізольоване, натякаючи, що воно не ре-гипотекується і не наражається на ризик перехресного зараження. Проте це твердження виявилося неправдивим, і навіть співзасновник Fluid підтвердив факт ре-гипотекації у Jup Lend.

Варто зазначити, що Kamino ніколи не забороняв користувачам самостійно погашати свої позики та виводити капітал до Jup Lend. Чи відповідає це принципам відкритих фінансів чи ні, рішення заблокувати програму рефінансування було насамперед бізнес-рішенням, як і рішення Jup Lend не відкривати вихідний код (хоча наразі це заплановано). У цьому контексті цікаво проаналізувати конкурентну динаміку між цими двома грошовими ринками за останні кілька місяців.

З моменту запуску наприкінці серпня Jup Lend виріс до $1,6 мільярда депозитів та $610 мільйонів позик. Депозити та позики Kamino за цей самий період зменшилися на $1,3 мільярда (-28%) та $460 мільйонів (-26%) відповідно.

П’ять основних активів за приростом депозитів з моменту запуску Jup Lend — це USDC ($485 мільйонів), JLP ($225 мільйонів), SOL ($206 мільйонів), syrupUSDC ($174 мільйонів) та jupSOL ($85 мільйонів). За той самий період Kamino зазнав значних відтоків по всіх цих активах, окрім syrupUSDC. Проте навіть щодо syrupUSDC Jup Lend все одно залучив приблизно в 3 рази більше депозитів.

Зростання Kamino за останні кілька місяців відбувалося за рахунок активів, які ще не підтримуються Jup Lend. Зокрема, притік стейблкоїнів у IV кварталі забезпечували PYUSD ($42 мільйонів) та CASH від Phantom ($125 мільйонів). Kamino також активно додає DATCO LST; зокрема dfdvSOL, а нещодавно — fwdSOL.

Інтеграція Kamino PRIME виділяється як каталізатор, який може забезпечити новий чистий приплив коштів на грошовий ринок. PRIME дає користувачам змогу отримати доступ до регульованого кредитного пулу, що забезпечений кредитами під нерухомість у США, виданими та обслуговуваними через Figure. Така інтеграція фактично відкриває доступ до джерела прибутковості, не пов’язаного з крипторинками, що може зацікавити інституційних позичальників.

Підсумовуючи, Kamino та Jup Lend — очевидні конкуренти, і конкуренція є корисною, оскільки стимулює інновації та зрештою приносить користь користувачам. Тим не менше, замість того щоб боротися між собою, Kamino та Jupiter мають зосередитися на збільшенні загального ринку та захопленні частки від інших блокчейнів і традиційних фінансів. Разом обидва грошові ринки все ще становлять менше 10% депозитів Aave, і без таких ініціатив, як інтеграція PRIME, наздогнати цей показник буде неможливо.