Діапазонні ринки, стійке ончейн-кредитування

Джерело: Blockworks Оригінальна назва: Ринок у діапазоні, стійке ончейн-кредитування Оригінальне посилання: https://blockworks.co/news/rangebound-markets-resilient Хоча ціни на криптовалюти показали помірне відновлення в короткостроковій перспективі, негативна ширина ринку та відносна недопроизводність у порівнянні з бенчмарками TradFi за місяць свідчать про переважно ведмежий настрій.

Якщо подивитись ширше, ми бачимо світові тренди зростання у сфері стейблкоїнів та кредитування як стійких секторів для багаторічного розвитку.

Індекси

Крипторинок залишається в діапазоні після різкого падіння у листопаді. Минулого тижня спостерігалося помірне відновлення, BTC знаходиться на рівні $90,400, що на 12% вище від нещодавнього мінімуму корекції у $80,700. За останні 24 години сектор AI та Modular були серед лідерів, причому TAO (+6.4%) та TIA (+6.2%) зробили значний внесок у це короткострокове зростання. Індекс Perp став найбільшим аутсайдером, DYDX (-3.1%) та HYPE (-0.6%) забезпечили слабкість сектору.

Якщо подивитися на місячну динаміку, картина залишається несприятливою. Бенчмарки TradFi, такі як золото, Nasdaq і S&P 500, за останній місяць у зеленій зоні, у той час як всі криптоіндекси, які ми відстежуємо, показують негативну дохідність.

Ширина ринку рішуче негативна для всіх криптоіндексів за місяць, без жодних “тихих гаваней”. Варто зазначити, що індекс дохідності протоколів є лідером серед криптосекторів, що свідчить про відносну силу протоколів із сильними фундаментальними показниками.

Попри нещодавнє зростання, ще належить визначити, чи є це ралі контртрендовим до затяжного даунтренду, чи дно вже пройдено на решту 2025 року.

Оновлення ринку

Серед даунтренду не забувайте про ширшу картину й оцініть, як далеко ми просунулись. На мінімумі ведмежого ринку кредитні додатки в DeFi становили лише $5 мільярдів у депозитах — це статистична похибка у масштабах великої фінансової системи. За кілька років ця цифра зросла до $71 мільярдів у депозитах, нещодавно досягнувши майже $100 мільярдів.

Аналогічно, непогашені кредити на цих платформах становили $1.6 мільярда на мінімумі ведмежого ринку. Відтоді активні кредити зросли до понад $27 мільярдів, нещодавно перевищивши $38 мільярдів. Ці показники досягли рівня, який варто враховувати не лише нативним учасникам крипторинку. Волатильність може працювати в обидва боки — як у плюс, так і в мінус — як для ключових метрик, так і для спотових цін. Але зростання основних показників у 20 разів лише за кілька років свідчить про те, що цей сектор ще далеко не досягнув свого граничного рівня зростання.

На тлі падіння цін на криптовалюти сукупна пропозиція стейблкоїнів повернулася до свого історичного максимуму $310 мільярдів після короткочасного відтоку у -$10 мільярдів.

Зростання стейблкоїнів — це тренд, проти якого я не став би ставити. Ончейн-грошові ринки є основними бенефіціарами зростаючої пропозиції стейблкоїнів, позиціонуючись як основні додатки для їх використання. Кредитори стейблкоїнів шукають дохідність, а позичальники — кредитне плече. Хоча спотові активи залишатимуться волатильними, цей світовий тренд має залишатися стійким і довготривалим попутним вітром для DeFi-додатків.

Варто зазначити, що подальше зростання пропозиції стейблкоїнів відбувається на фоні дуже помірних ончейн-доходів. Базові ставки по депозитах у кредитних додатках становлять 3.6%, що нижче за SOFR у 3.9%. Зростання глибини ліквідності стейблкоїнів в ончейні може й надалі стримувати зростання ставок по депозитах, і без суттєвої премії за ризик до класичних ставок, зростання використання стейблкоїнів на грошових ринках може сповільнитися.