Нещодавня заява голови Банку Японії Кадзуо Уеди в Нагої стала рідкісним проявом жорсткої позиції — він чітко зазначив, що на майбутньому засіданні з монетарної політики 18-19 грудня буде «ретельно зважено переваги та недоліки підвищення ставки».

Щойно ці слова пролунали, ринок одразу «вибухнув». Трейдери, які раніше лише спостерігали, почали робити ставки: цього разу Банк Японії справді може діяти, і ставка може зрости одразу з 0,50% до 0,75%. Реакція на ринку облігацій і валют була миттєвою — дохідність японських держоблігацій різко зросла, ієна помітно зміцнилася до долара.

Чому Банк Японії раптом задумався про підвищення ставки? За цим стоїть кілька ключових причин.

По-перше, інфляція та ціни вже кілька місяців поспіль перевищують цільовий рівень. Рівень інфляції в Японії стабільно вищий за встановлену ціль Банку, а зарплати зростають. Ринок праці дедалі більше «перегрівається», компанії змушені підвищувати зарплати, щоб утримати працівників.

По-друге, довготривалий період наднизьких, а іноді й від’ємних ставок, почав проявляти побічні ефекти. Дешеві гроші дозволяють виживати так званим «зомбі-компаніям», які мали б збанкрутувати, і це стримує загальну економічну динаміку. Відбувається викривлення розподілу ресурсів, накопичуються ризики надмірного кредитування та утворення бульбашок активів.

З макроекономічної точки зору, Банк прагне поступово «нормалізувати» ставки, щоб повернути фінансову систему до здоровішого стану. Іншими словами, не можна вічно виживати за рахунок друку грошей і нульових ставок — проблемні активи потрібно очищати, а фінансування — нормалізувати.

Втім, Банк Японії підкреслив, що підвищення ставки не буде «різким гальмуванням» чи жорстким згортанням стимулів, а здійснюватиметься «поступово» і «планомірно» — мета полягає у м’якому затягуванні фінансових умов, а не у різкому придушенні економічної активності.

Які наслідки може мати цей крок?

**Для Японії**: Вартість позик однозначно зросте. Це вплине на корпоративне фінансування, споживчі кредити і іпотеку. У короткостроковій перспективі це може тиснути на ринок нерухомості та інвестиції бізнесу, але в довгостроковій — допоможе стримати інфляцію, оптимізувати розподіл ресурсів і очистити економіку від «баласту», що виживає лише завдяки дешевим грошам.

**Для валютного курсу і капітальних потоків**: Зміцнення ієни практично неминуче. Це означає, що міжнародні потоки капіталу, які заробляли на «кредитному арбітражі» з використанням дешевої ієни (carry trade), зазнають змін. Раніше багато хто позичав ієну під низькі ставки для інвестицій у високодохідні активи, але зі зростанням ставок привабливість цієї стратегії знижується, і частина капіталу може повернутись до Японії.

**Для глобальних ринків**: Японія — великий гравець на світовому ринку облігацій. Якщо дохідність японських держоблігацій зросте, це може спричинити ланцюгову реакцію — збільшиться тиск на продаж облігацій по всьому світу, а дохідності підуть угору. Такі коливання передадуться до ринків Азії, Європи, США, і навіть вплинуть на ліквідність ризикових активів, включаючи криптовалюти.

Простіше кажучи, заява Кадзуо Уеди — це не лише внутрішня подія для Японії, а й ключовий сигнал, здатний вплинути на глобальні потоки капіталу і ринкові настрої.