Якщо Банк Японії справді почне підвищувати ставки, крипторинок може серйозно похитнутися. Чому так?

Почнемо з того невидимого гіганта — глобального керрі-трейду з єною. Який у нього масштаб? Понад 19 трильйонів доларів США. Протягом десятиліть це була невидима фінансова артерія, що постійно підживлювала високоризикові активи по всьому світу. Американські акції, ринки, що розвиваються, криптовалюти — що з цього не піднялося на “дешевій єні”?

Правила гри прості: береш майже безкоштовну єну, міняєш на долари або іншу валюту і вкладаєш у більш прибуткові активи. Хедж-фонди таке робили десятиліттями — заробляли із зав’язаними очима.

Але тепер ситуація змінилася.

Якщо Банк Японії почне серйозно і стабільно підвищувати ставки, що станеться? Одразу три речі:

По-перше, різко зросте вартість запозичень. Раніше брати єну було майже безкоштовно, тепер доведеться платити відсотки.
По-друге, курс єни різко зросте. Варто з’явитися очікуванням підвищення ставки, єна одразу зміцнюється. Інститути мають повертати дорожчу єну і ще й нести валютні збитки під час “продажу активів для обміну на єну”. Подвійний удар.
По-третє, хвиля вимушених закриттів позицій. Зросли витрати, змінився курс — активи, куплені під єновий леверидж, доведеться продавати. BTC, американські акції, облігації ринків, що розвиваються — усе, що “підживлювалося єною”, може масово скидатися без розбору.

Пам’ятаєте грудень 2022 року? Банк Японії раптово змінив політику контролю кривої прибутковості (YCC) — світові ринки миттєво обвалилися. Тоді ринок був абсолютно не готовий. Зараз очікування є, але дата — 19 грудня, коли ліквідність на ринку найнижча за рік. Будь-який неочікуваний крок може спричинити паніку.

Тепер подивіться на ситуацію з BTC — це майже “ідеальний шторм”:

На макрорівні — подвійний удар. Японія затягує ліквідність, ФРС США не поспішає пом’якшувати політику. Два головних фінансових “крани” у світі закручуються одночасно — звідки брати гроші ринку?

BTC як “ультимативний ризиковий актив” надзвичайно чутливий до зміни ліквідності. На відміну від традиційних акцій, у нього немає прибуткової підтримки — ціна повністю залежить від потоків капіталу та настроїв ринку. Варто ліквідність скоротити — він зазвичай страждає першим.

Ончейн-дані підтверджують ці побоювання: з ETF триває чистий відтік, великі адреси скорочують позиції, фінансування деривативів стало негативним. “Розумні гроші” вже йдуть.

Подивимось на весь крипторинок — слабкість не лише в біткоїні. Ethereum, BNB, SOL — всі вони страждають від скорочення ліквідності. Нові лідери не зможуть змінити тренд, бо справа не в окремих проектах, а в загальному макроекономічному фоні.

Отже, засідання Банку Японії 19 грудня дійсно варто уважно стежити. Якщо вони справді підвищать ставки, це може означати не лише кінець єнового керрі-трейду, а й стати каталізатором різкої корекції для всіх ризикових активів світу — особливо для криптовалют.