Ринок у стані кривавої розправи: чи постала проблема у тій гігантській 30-річній арбітражній схемі?

Сьогодні крипторинок пережив справжню чистку. Ціна BTC сягала 85,600 доларів, понад 200 тисяч трейдерів по всій мережі були змушені закрити позиції. Традиційний фінансовий ринок також не залишився осторонь — індекс Nikkei 225 пробив позначку 50,000 пунктів, курс ієни до долара стрімко піднявся, а дохідність 2-річних державних облігацій Японії злетіла до найвищих рівнів з часів фінансової кризи 2008 року.

Джерелом цього ланцюгового обвалу стала заява голови Банку Японії.

Багато хто не знає, що протягом останніх 30 років існувала гігантська арбітражна схема з обсягом у 20 трильйонів доларів: позичати ієну в Японії майже під нульову ставку, обмінювати її на долари та вкладати у американські акції, облігації чи криптоактиви з високою прибутковістю, заробляючи на процентній різниці. Довготривала політика ультранизьких ставок у Японії зробила ієну найдешевшим інструментом фінансування у світі. Хедж-фонди, інвестбанки, пенсійні фонди й навіть приватні інвестори шалено використовували це плече. Що таке 20 трильйонів доларів? Це у п’ять разів більше за річний ВВП Японії, 18% світової економіки, третина всієї капіталізації фондового ринку США.

Щойно ієна почне зростати, правила гри змінюються.

По-перше, зростає вартість фінансування. Якщо раніше позичати ієну майже нічого не коштувало, то після підвищення ставки вона може зрости до 0,5% чи навіть вище, і арбітражне вікно стискається. По-друге, вплив має курсова різниця. Припустимо, ви позичили 1 млрд ієн під курс 150 для купівлі BTC, а коли ієна зміцнюється до 145,