Шлях Пауелла до зниження ставок виявився зовсім не простим.

На цьогорічному останньому засіданні щодо монетарної політики ринок загалом очікує ще одне зниження ставки на 25 базисних пунктів — це буде третє зниження за рік. Але не варто плутатися у видимій єдності: внутрішні розбіжності лише зростають. Очікується, що знову троє членів комітету проголосують проти.

Ще цікавішими є цифри: якщо у грудні дійсно буде три голоси "проти", це означатиме, що вже четверте засідання поспіль знаходяться незгодні. Сумарна кількість голосів "проти" за цей період сягне 8 — стільки ж, скільки було за попередні 47 засідань разом узятих. Що це означає? Що розбіжності останніх місяців дорівнюють суперечкам за кілька попередніх років.

Суть суперечок — стара проблема: на якому рівні має бути нейтральна ставка? Консенсусу в комітеті щодо цієї цифри просто немає. Пауелл постійно намагається залучити більше прибічників, але результат поки що обмежений.

Ситуацію ускладнює ще й те, що Трамп ось-ось має висунути нового голову ФРС. Якщо чутки про призначення Хассета справдяться, йому доведеться мати справу з колегами, які самі не надто впевнені у чинному курсі. Часті голоси "проти" можуть стати новою нормою.

Тому навіть якщо цього тижня ставку дійсно знизять, риторика, ймовірно, буде жорсткішою. Адже за такої внутрішньої неузгодженості зовнішнім сигналом має стати підвищена обережність.