На початку грудня одна непомітна дія раптово викликала хвилю на ринку — Федеральна резервна система (ФРС) оголосила про призупинення зменшення балансу.

Ця "насосна станція", яка працювала на повну потужність під час пандемії, за останні кілька років вивела з ринку величезну кількість ліквідності, а тепер раптово зупинилася. Багато людей досі не розуміють, що це означає.

Часовий момент насправді досить делікатний. З одного боку, дані про інфляцію все ще вперто залишаються вище 3%, з іншого боку, економічний зріст вже помітно сповільнився, а рівень зайнятості також зменшується. Ситуація Федеральної резервної системи (ФРС) зараз дещо незручна: продовження посилення може прямо призвести до гальмування економіки, але якщо не посилювати, то є побоювання щодо відновлення інфляції. У ситуації, коли немає виходу, натиснути на кнопку паузи та спостерігати також можна вважати стратегією.

Проте більш глибокою причиною може бути більш реалістичною — фінансовий тягар.

Протягом останніх кількох років Федеральна резервна система (ФРС) активно купувала державні облігації, по суті допомагаючи уряду зменшити дефіцит. Якщо зараз продовжити масово продавати державні облігації, доходність різко зросте, а витрати уряду на запозичення безпосередньо зростуть. Тому призупинення зменшення балансу дає фінансовому відомству певний шанс на виживання. Грошова політика і фінансова політика завжди взаємно стримують одна одну.

Для ринку це дійсно хороша новина в короткостроковій перспективі. Етап найвищої ліквідності, можливо, закінчився, ризикові активи можуть трохи зітхнути. Але не поспішайте з оптимізмом — баланс активів і зобов'язань все ще на майже 20 трильйонів доларів вище, ніж до пандемії, грошей на ринку насправді не стало значно менше. У такому стані ринок стає більш схильним до диференціації: сильні залишаються сильними, слабкі стають ще слабшими.

Є ще один нюанс, на який варто звернути увагу: деякі ключові економічні дані США за жовтень затримані в публікації з різних причин, що збіглося з "тихим вікном" політики. Ринок позбавлений чітких сигналів, тому емоції можуть легко вийти з-під контролю. Останні різкі коливання на крипторинку та фондовому ринку, в основному, пов'язані з цим.

То що ж насправді означає ця пауза? Моє припущення: Федеральна резервна система (ФРС) вже відчула запах економічного спаду та почала заздалегідь готуватися. Щодо того, чи дійсно прийде новий етап пом'якшення, ще потрібно дивитися на інфляційні та трудові дані в найближчі кілька місяців. Але, принаймні, можна з упевненістю стверджувати, що жорстка позиція "підвищувати відсоткові ставки будь-якою ціною" вже тихо ослабла.

Ринковий нюх часто чутливіший за політику. Далі розумні інвестиції будуть обережніше вибирати напрямок. Якщо ви також шукаєте напрямок, варто зупинитися і подивитися, куди дме вітер, туди й підуть гроші.