За кілька тижнів ринкова капіталізація Біткойна зменшилася на 500 мільярдів доларів, з ETF виводяться кошти, Coinbase торгується зі знижкою, структурні продажі, погані позиції лонг позицій ліквідуються, а також немає явних каталізаторів для стимулювання віддачі на ринку. Більше того, продажі Кита, серйозні збитки у маркет-мейкерів, відсутність оборонної ліквідності, загроза виживання, спричинена квантовою кризою - ці постійні занепокоєння залишаються перешкодою для швидкого відновлення Біткойна.

Біткойн, який колись вважався цифровим золотом, сьогодні переживає подвійний удар: кризу ліквідності та структурний демпінг.

Протягом останніх кількох тижнів на ринку Біткойн відбувся жорсткий процес де-ліквідації. Випаровування ринкової капіталізації на 500 мільярдів доларів — це не лише зміна цифр, а й безпосередній прояв погіршення базової структури ринку.

01 Багато факторів накладаються, викликавши спіральне падіння

Проблеми, з якими стикається ринок Біткойна, мають очевидні системні характеристики.

Витік коштів з ETF безпосередньо послаблює підтримку покупок з боку інституцій, в той час як знижка на торгівлю на Coinbase свідчить про те, що професійні трейдери здійснюють продаж.

Більш серйозно, структурний продаж формує само підсилювальне порочне коло: падіння цін викликає ліквідацію лонг позицій, ліквідація посилює падіння цін, що, у свою чергу, викликає ще більше ліквідацій.

Дані показують, що якщо Біткойн впаде нижче ключового рівня підтримки, він зіткнеться з тиском на ліквідацію лонг позицій на кілька мільярдів доларів.

02 Ринкова мікроструктура зазнала серйозних пошкоджень

Механізм постачання ліквідності на ринку Біткойн втрачає свою ефективність.

Кити продажі безпосередньо вплинули на глибину ринку, тоді як збиткові маркет-мейкери були змушені зменшити ризикові позиції, що ще більше послабило ліквідність ринку.

Відсутність захисного постачання ліквідності означає, що продажі будь-якого розміру можуть викликати непропорційні цінові коливання. У цій ситуації навіть без нових негативних каталізаторів ринок важко організувати ефективну віддачу.

03 Шлях до відновлення з багатьма перешкодами

Біткойн хоче швидко відновитися, але стикається з багатьма перешкодами.

Окрім технічних перешкод, відновлення довіри на ринку може зайняти більше часу. Холодне ставлення інституційних інвесторів до ETF в поєднанні з панічними продажами роздрібних інвесторів створює додатковий тиск.

Більш глибокі занепокоєння викликані потенційною загрозою квантових обчислень для криптографічної безпеки; хоча цей довгостроковий ризик ще не є терміновим, він вже почав впливати на рішення деяких довгострокових утримувачів.

Ринок Біткойн переживає повну перевірку довіри. Поки структурні проблеми та криза ліквідності не будуть вирішені, будь-яка віддача може бути лише технічним коригуванням на шляху падіння.

Відновлення ринку потребує часу, і цього разу виклики, з якими стикається Біткойн, набагато складніші, ніж прості коливання цін. #比特币行情观察