Розуміння кредитних спредів: прихований імпульс ринку

Мене завжди fascinувало, як "нудні" частини фінансів можуть розповісти нам так багато про те, що насправді відбувається під поверхнею. Кредитні спреди — це один з тих прихованих індикаторів, які більшість звичайних інвесторів пропускають, але вони схожі на вимірювання температури ринку, коли всі інші просто дивляться на ціни акцій.

Що таке кредитні спреди насправді?

Простими словами, кредитний спред - це премія, яку ви вимагаєте, коли позичаєте гроші комусь ненадійного у порівнянні з надійною особою. Коли я позичаю гроші своєму відповідальному брату на відміну від свого двоюрідного брата, який залежний від азартних ігор, я буду стягувати більше з двоюрідного брата - це кредитний спред у його найосновнішій формі.

На ринку облігацій це різниця в доходності між більш безпечними державними облігаціями та більш ризикованими корпоративними, які зріють в один і той же час. І, чесно кажучи, ці спреди розкажуть вам більше про страх на ринку, ніж десяток експертів CNBC коли-небудь зможе.

Якщо 10-річні облігації казначейства приносять 3%, тоді корпоративна облігація такої ж тривалості виплачує 5%, ця різниця в 2% (200 базисних пунктів ) по суті є ринком, який говорить: "Нам потрібна додаткова компенсація, тому що ми не повністю довіряємо, що ви повернете нам гроші."

Психологія ринку на поверхні

Що я вважаю найпоказовішим у кредитних спредах, так це те, як вони виявляють колективний страх. Коли спреди вузькі, всі почуваються впевнено щодо економіки. Коли вони розширюються? Це розумні гроші тихо прямують до виходу, перш ніж середній інвестор навіть усвідомить, що щось не так.

Ці ринкові індикатори часто передбачають економічні проблеми, перш ніж вони стануть очевидними. Великі торгові компанії не розголошують це - вони тихо займають позиції, поки роздрібні інвестори залишаються в невіданні.

Що викликає ці спреди?

Декілька факторів можуть спричинити різкі коливання кредитних спредів:

• Кредитні рейтинги - хоча я бачив достатньо, щоб знати, що рейтингові агентства часто запізнюються на вечірку
• Процентні ставки - які центральні банки маніпулюють більше, ніж коли-небудь визнають
• Ринкові настрої - часто керуються стадним інстинктом, а не фундаментальними показниками
• Ліквідність - тихий вбивця, якого ніхто не помічає, поки не стане занадто пізно

У торгівлі опціонами: інша гра

У світі опціонів кредитні спреди передбачають одночасний продаж одного опціону і купівлю іншого, щоб отримати різницю наперед. Це стратегія, яку я використовував, коли впевнений у напрямку ринку, але хочу обмежити свої потенційні втрати.

Наприклад, у ведмежому колл-спреді, якщо я вважаю, що акції не зростуть вище $60, я можу:

• Продати колл за $55, отримуючи $400
• Купити колл за $60 за $150

Це приносить мені $250 наперед, незалежно від того, що станеться далі. Мій максимальний прибуток обмежений цією сумою $250, але мій ризик також обмежений $250 (, а не потенційно необмеженим ризиком від продажу оголених опціонів ).

Система прихованого попередження

Я уважно слідкував за кредитними спредами протягом кількох ринкових циклів, і вони часто є канаркою в вугільній шахті. У добрі часи різниця в доходності між державними та корпоративними облігаціями зменшується, оскільки інвестори стають самовдоволеними щодо ризику.

Але коли економічні буревії наближаються, ці спреди розширюються, оскільки інвестори тікають до безпеки. На мою думку, розширення кредитних спредів передувало багатьом корекціям ринку задовго до того, як про це заговорили основні фінансові ЗМІ.

Ринок не піклується про ваш портфель чи мій - він жорстоко ефективний у ціноутворенні ризику. Ось чому я вважаю кредитні спреди одним із найчесніших індикаторів у часто нечесному фінансовому середовищі.

Розуміння цих механік не лише зробить вас кращим інвестором - це може допомогти вам побачити наступну кризу раніше, ніж ваші сусіди.