Розуміння кривих доходності: критично важливий інструмент для сучасних інвесторів

Інсайти ринку

• Крива доходності візуально представляє процентні ставки (доходи) по різних датах погашення облігацій, слугуючи економічним індикатором.

• Існує чотири основні типи кривих доходності: нормальна, інвертована, плоска та крута — кожна з них сигналізує про різні економічні умови та ринкові очікування.

• Підвищення кривої доходності відбувається, коли розрив між доходністю короткострокових та довгострокових облігацій розширюється, що вказує на зміщення ринкових очікувань.

• Хоча традиційно є показником ринку облігацій, криві доходності значно впливають як на традиційні фінансові ринки, так і на інвестиції в криптовалюту через їхній вплив на ринкові настрої та ліквідність.

Що таке кривий доходу?

Крива доходності графічно відображає взаємозв'язок між відсотковими ставками (доходами) та часом до погашення облігацій однакової кредитної якості. Найчастіше криві доходності відносяться до цінних паперів Казначейства США, які інвестори по всьому світу використовують як економічні барометри.

Доходність облігацій варіюється залежно від термінів погашення в основному через очікування інвесторів щодо майбутньої інфляції, економічного зростання та ризикових премій, які вимагаються за тривалі зобов'язання. Форма цієї кривої — чи нормальна, інвертована, пласка або стрімка — надає цінну інформацію про настрої на ринку та економічні очікування.

Криву доходності казначейства США вважають найширше відстежуваною кривою доходності у світі, яка слугує еталоном, що впливає на ухвалення рішень у різних класах активів, від акцій до криптовалют.

Типи кривих доходності та їх ринкові сигнали

Розуміння різних форм кривих доходності допомагає інвесторам передбачати економічні умови та відповідно позиціонувати свої портфелі. Наступні приклади ілюструють основні типи кривих та їх типові інтерпретації.

Нормальна кривa дохідності

У нормальній кривій доходності лінія нахиляється вгору з підвищенням терміну погашення, причому довгострокові облігації пропонують вищі доходи, ніж короткострокові інструменти. Це вказує на те, що інвестори очікують стабільного економічного зростання та потенційно вищої інфляції в майбутньому. Під час періодів нормальних кривих доходності інвестиції, орієнтовані на зростання, такі як акції та певні криптовалюти, часто демонструють хороші результати, оскільки економічний прогноз залишається позитивним.

Інвертована крива доходності

Інвертована крива доходності має спадний нахил, коли доходність короткострокових інвестицій перевищує доходність довгострокових. Цей незвичайний шаблон історично слугував надійним предиктором рецесії, часто з'являючись за 12-18 місяців до економічних скорочень. Коли крива інвертується, інвестори можуть розглянути захисну позицію, потенційно збільшуючи вкладення в безпечні активи або "збереження вартості" інвестиції, такі як золото та біткоїн.

Плоска кривa доходності

Плоска кривий доходності показує мінімальну різницю між доходністю короткострокових і довгострокових інвестицій, що свідчить про економічну невизначеність або перехід. Цей шаблон часто виникає, коли економіка переходить між фазами зростання та скорочення. Під час цих періодів диверсифікація портфеля стає особливо важливою, оскільки збалансоване розподілення між класами активів допомагає управляти ризиками.

Крута кривий доходу

Круті криві доходності характеризуються різким зростанням довгострокових доходностей у порівнянні з короткостроковими ставками, що зазвичай сигналізує про очікування сильного економічного зростання та зростаючої інфляції. Історично круті криві доходності створювали сприятливі умови для циклічних активів і інвестицій з високим ризиком, що робить їх потенційно привабливими періодами для криптовалютних позицій.

Підвищення кривої доходності: наслідки для трейдерів

Згущення кривої доходності описує розширення розриву між доходністю короткострокових і довгострокових облігацій з часом. Це явище має значні наслідки для інвесторів у різних класах активів.

Типи загострення кривої доходності

Ринок розрізняє два основні патерни посилення:

1. Підвищення кривої доходності: Відбувається, коли короткострокові доходності падають швидше за довгострокові, зазвичай після зниження процентних ставок центральним банком, спрямованого на стимулювання економічної активності. Історичні дані показують, що цей патерн зазвичай підтримує як фондові, так і криптовалютні ринки.

2. Підвищення кривої дохідності: Виникає, коли довгострокові ставки зростають швидше, ніж короткострокові, часто під впливом побоювань щодо інфляції або очікувань сильнішого економічного зростання. Дані ринку свідчать про те, що це середовище може створити більше волатильності в різних класах активів.

Згідно з фінансовими дослідженнями, під час розширення кривої доходності акції банків та фінансового сектору зазвичай перевершують ширший ринок приблизно в 80% випадків. Тим часом активи, чутливі до тривалості, часто стикаються з труднощами в міру підвищення довгострокових ставок.

Торгові стратегії на основі рухів кривої дохідності

Крива доходності надає цінні сигнали, які можуть інформувати інвестиційні рішення на ринках. Професійні трейдери стежать за змінами кривої доходності для ранніх вказівок на економічні зміни та потенційні точки повороту на ринку.

Стратегії ринку облігацій

Рухи кривої доходності безпосередньо впливають на ціни облігацій, створюючи як ризики, так і можливості. Коли крива загострюється, власники облігацій можуть розглянути:

• Зменшення тривалості експозиції для мінімізації кредитного ризику
• Позиціювання в короткострокових інструментах для збереження капіталу
• Використання цінних паперів з плаваючою ставкою, які виграють від зростаючих ставок

Під час історичних періодів збільшення кривої, кредитні спреди зазвичай звужувалися, що потенційно вигідно для корпоративних облігацій в порівнянні з державними цінними паперами.

Додатки фондового ринку

Різні середовища кривої доходності сприяють певним акціонерним секторам. На основі історичної продуктивності:

• Під час згладжування кривої дохідності фінансові акції—особливо банки—часто перевершують завдяки покращеним прибутковим маржам від більш широких спредів між ставками позик і кредитами.
• Сектори, чутливі до процентних ставок, такі як комунальні послуги та нерухомість, зазвичай показують гірші результати, коли їхні витрати на запозичення зростають.
• Акційна вартість історично перевершувала акції зростання під час періодів збільшення кривої доходності.

Наслідки процентних ставок

Криві доходності слугують орієнтирами для різних процентних ставок у всій економіці. Коли криві стають крутішими, це часто сигналізує про зміни в монетарній політиці:

• Іпотечні ставки зазвичай слідують за довгостроковими казначейськими доходами, впливаючи на активність на ринку житла.
• Вартість позик для корпорацій коригується на основі бенчмарків казначейства плюс премії за кредитний ризик
• Ставки споживчих кредитів реагують на зміни в ширшому середовищі процентних ставок

Аналіз кривої доходності для інвесторів у криптовалюту

Хоча криптовалюти функціонують у відмінній екосистемі, традиційні економічні показники, такі як криві доходності, все більше впливають на ринки цифрових активів у міру зростання інституційного впровадження.

Професійні трейдери криптовалют тепер включають аналіз кривої доходності у свою оцінку ринку з кількох причин:

1. Індикатори ліквідності: Відповіді центральних банків на сигнали кривої дохідності впливають на глобальну ліквідність, яка часто надходить до або виходить з ринків криптовалют. Коли центральні банки полегшують монетарну політику після попереджень кривої дохідності, отримана ліквідність може підвищити оцінки криптовалют.

2. Барометр ризикового настрою: Рухи кривої доходності відображають ширшу апетит ринку до ризику. Інвертовані криві часто викликають реакції втечі до безпеки, тоді як нормальні або круті криві можуть заохочувати до прийняття ризику.

3. Позиціонування як засобу збереження вартості: Деякі інвестори розглядають біткоїн як цифрове золото — потенційний захист від економічної невизначеності. Історичні дані показують, що попит на біткоїн зростає в періоди інверсії кривої прибутковості, оскільки інвестори шукають альтернативні засоби збереження вартості.

4. Зміни кореляції: Взаємозв'язок між криптовалютами та традиційними активами змінюється в різних умовах кривої дохідності. Під час крутих кривих дохідності, що сигналізують про сильне зростання, криптовалюти іноді демонструють більшу кореляцію з ризиковими активами, такими як акції технологічних компаній.

Просунуті трейдери часто аналізують криві доходності поряд з іншими макроекономічними показниками, щоб сформувати всебічний ринковий погляд. Хоча жоден окремий показник не надає ідеальних сигналів, криві доходності пропонують цінний контекст для рішень щодо інвестицій у криптовалюту.

Практичні застосування для сьогоднішніх інвесторів

Розуміння кривих доходності допомагає інвесторам орієнтуватися у складних ринкових умовах та приймати більш обґрунтовані рішення в різних класах активів:

• Позиціювання портфелю: Коригуйте розподіл активів на основі економічних сигналів з кривої доходності, потенційно збільшуючи захисні позиції, коли криві інвертуються.
• Час входу: Використовуйте зміщення кривої доходності як потенційні індикатори змін ринкових циклів
• Управління ризиками: Визначайте періоди підвищеної економічної невизначеності через аналіз кривої доходності
• Стратегія диверсифікації: Збалансувати інвестиції між типами активів на основі сигналів кривої доходності про економічні умови

Включивши аналіз кривої доходності у свій інвестиційний процес, ви отримуєте глибше розуміння ринкових динамік, які впливають як на традиційні, так і на цифрові активи.