Всередині Маркетмейкерів: Критичний погляд на мовчазні потужності Крипто

Я провів місяці, досліджуючи таємничий світ маркетмейкерів, і те, що я знайшов, є і захоплюючим, і тривожним. Ці компанії не просто пасивні постачальники ліквідності – вони королівські творці з величезним впливом на крипторинок, у якому ми всі граємо.

Дозвольте мені розкласти реальні динаміки влади, які я виявив:

Гроші чоловіки

Станом на кінець червня, капітальна ієрархія розповідає чітку історію:

1. Стрибкова торгівля: $673M
2. Зимовий: $475M
3. Ринки GSR: $86M
4. Бурштинова група: $50M
5. Лабораторії DWF: $41M
6. В2С2: $37M
7. Трейдери Flow: 3,9 мільйона доларів

Але ці цифри лише зачіпають поверхню. Те, що вони роблять з цими грошима, дійсно має значення.

Wintermute: Універсальна Сила

Я шокований досягненнями Wintermute. Вони мають дотик практично до кожного токена з високою капіталізацією в цьому бичачому ринку. Подивіться на "Чотирьох Королів" (OP/ARB/STRK/ZK) – вони створюють ринки для всіх, крім ZK, де дані неясні.

Вони навіть пробилися до того, щоб стати другим за величиною маркетмейкером Robinhood, отримуючи 10% їхнього торгового доходу. Це тривожна концентрація влади.

Їхні дії говорять самі за себе. У листопаді вони скинули величезні позиції ARB (39.73M до всього лише 2.57M) – а знаєте що? Ці токени магічно з'явилися на біржах. Вони зараз мають $16.29M у токенах екосистеми ENA. Співпадіння? Не думаю.

GSR Markets: Права рука біржі

Усі шепочуть, що GSR є "офіційним маркетмейкером" для великої біржі, і їхня активна участь у проектах Launchpool, безумовно, викликає підозри.

Що особливо цікаве? Вони скоротили свої володіння WLD на 87% (13.06M до 1.66M), зберігши при цьому величезну позицію $9.88M GALA без змін протягом більше шести місяців. Такий вибірковий менеджмент позицій говорить сам за себе.

DWF Labs: Машина хайпу

DWF грає небезпечну гру, агресивно розкручуючи монети, одночасно стверджуючи, що надає "ліквідність". Вони сильно підняли FET/JASMINE у лютому, а потім публічно оголосили про інвестиції в мем-монети, такі як FLOKI/TOKEN/GME, коли цей сектор вибухнув у травні.

Їхній підхід "VC + MM" стирає етичні межі між венчурним капіталом і маркетмейкерством. Чи можете ви дійсно бути нейтральними, коли ви сильно інвестовані в ті самі активи, для яких ви створюєте ринок? У мене є сумніви.

Зростаючі гравці

Amber та Flow Traders останнім часом активніше проявляють свою силу. Amber активно займається ліквідністю, стекингом/L2/інтеропераційними протоколами з величезною позицією $12.74M ZRO.

Flow Traders все ще тримається за вчорашніх фаворитів – BTC/ETH та UNI/MKR з попереднього бичачого ринку. Вони повільніше адаптуються, але явно набирають оберти.

Ці фірми заробляють величезні гроші – GSR відкрито хизувався тим, що їх "доходи в першій половині року збільшилися більш ніж у два рази." Бичачий ринок був дуже, дуже добрим до цих тіньових операторів.

Маркетмейкери стверджують, що вони забезпечують необхідну ліквідність, але я бачу дещо більш тривожне: безпрецедентний контроль ринку, зосереджений в надзвичайно невеликій кількості рук. Їхній прибуток походить звідкись – і варто запитати, чи не покривають врешті-решт витрати роздрібні трейдери.