Злиття ETH через рік: еволюція MEV-структури

Злиття ETH минулого року, ринкова частка MEV-Boost стабільно тримається на рівні близько 90%. Сьогоднішня складність MEV надзвичайно висока, лише не-юзерські ролі включають пошукачів, будівельників, релейників, валідаторів та пропозиціонерів, які протягом 12 секунд часу створення блоку ведуть багатосторонні ігри, намагаючись отримати максимальний прибуток.

У цій статті буде порівняно зміни прибутковості до та після MEV, розглянуто життєвий цикл MEV після злиття та поділено деякими поглядами на передові питання.

1. Після злиття прибуток від MEV різко знизився

• За рік до злиття середній прибуток становив 22MU/M(, включаючи арбітражні та ліквідаційні моделі )
• Після злиття протягом року середній прибуток становив 8.3MU/M(, включаючи арбітражні та сандвіч-атаки )

Виключивши хакерські події, які не повинні належати MEV, загальна дохідність знизилася приблизно на 62%.

Слід зазначити, що через різницю в методах статистики різних платформ це може слугувати лише макро перевіркою, а не абсолютно точним показником. Крім того, деякі дослідження також використовували різні джерела даних для порівняння прибутків до та після злиття.

2. Традиційна модель MEV

MEV головним чином захоплюється трейдерами DeFi через різноманітні арбітражні стратегії, майнери лише побічно отримують прибуток від комісій за транзакції.

В мережі існує багато розумних хакерів, які постійно шукають вразливості в контрактах, але вони стикаються з суперечністю, як отримати прибуток і не бути випередженими. Після того, як підпис угоди потрапляє в мемпул Ethereum, вона публічно розповсюджується і може бути помічена безліччю мисливців за кілька секунд і змодельована.

Розумні хакери використовують метод контракту в контракті, щоб приховати логіку прибуткових угод, але все ще можуть бути обійдені. Це означає, що мисливець аналізує не лише батьківську угоду, але й кожну дочірню угоду, автоматично завершуючи симуляцію прибуткового прогнозування за кілька секунд.

Деякі вузли приймають лише P2P-з'єднання, але не передають дані пулу транзакцій, намагаючись підвищити прибутковість MEV за рахунок масштабу ресурсів. Також існують схожі ситуації навколо серверів бірж, де різниця між CeFi та DeFi є більшою.

3. Модель MEV після злиття

Злиття ETH є оновленням, яке змінює механізм консенсусу з POW на POS. У POS кожні 12 секунд створюється один блок, винагорода за блок зменшується приблизно на 90% до 0,22 ETH.

Це має два важливі впливи на MEV:

1. Інтервал між блоками стабільний, шукачі можуть накопичувати кращі послідовності транзакцій, але це також посилює конкуренцію.

2. Зниження стимулів для майнерів, валідатори більш охоче приймають аукціони MEV, що сприяє швидкому досягненню 90% частки ринку MEV.

3.1 Життєвий цикл транзакцій після злиття

Після злиття залучені ролі, такі як пошуковці, будівельники, ретранслятори, пропоненти та валідатори. Перші три належать до MEV-boost, що реалізує розділення обов'язків блокування та сортування.

• Пошуковець: шукає вигідні угоди, формує локальну послідовність для передачі будівельнику.
• Будівельник: збирати та вибирати торгові послідовності з вищою прибутковістю.
• Ретранслятор: перевіряє дійсність послідовності транзакцій і перераховує прибутки, надаючи валідаторам можливість вибору пакування.
• Пропоненти та валідатори: вибір послідовності транзакцій з найбільшим прибутком для завершення блоку, отримання винагороди за консенсус та винагороди за виконання.

Цикл життя кожного блоку включає: створення блоку будівельником, подання його до реле, валідацію реле та розрахунок доходу, надсилання послідовного пакету майнеру, оцінка та вибір майнера, підписання та повернення до реле, публікацію блоку та розподіл винагороди.

! Еволюція ландшафту MEV через рік після злиття Ethereum

4. Підсумок

1) Вплив злиття на екосистему MEV

MEV-Boost перетворює життєвий цикл угод, розділяючи його на більш детальні етапи, що призводить до змагання між сторонами. Пошукачі та будівельники перебувають у високій внутрішній конкуренції, а потік замовлень стає ключовим. Загальна рентабельність знижується, більше прибутків спрямовується до валідаторів, що є добром для користувачів.

2) Дослідження передових технологій MEV

• Приватні транзакції: порогове шифрування, затримка шифрування та шифрування SGX тощо
• Чесна торгівля: чесне ранжування, аукціон замовлень, MEV-Share тощо
• Поліпшення PBS на рівні протоколу

3) Стійкість Ethereum до перевірки OFAC

Лише за наявності реле, що відповідає місцевій політиці, можна забезпечити поширення транзакцій у певний момент часу в ланцюзі. Навіть якщо понад 90% валідаторів перевіряють транзакції через MEV, транзакції з антицензурою все ще можуть бути внесені в ланцюг протягом години.

4) Стійкість реле

Наразі реле не мають стимулів, що може призвести до сильної централізації. У майбутньому можливо отримувати доходи через MEV-share та MEV Auction, наприклад, приймаючи запити на приватні транзакції користувачів.

5) Вплив ERC4337 на MEV

Швидко зростає кількість абстрактних гаманців. Складний механізм ERC-4337 може спочатку ускладнити MEV, але в довгостроковій перспективі це неминуче.

6) Перспективи DeFi в порівнянні з CeFi

DeFi покращує досвід користувачів, але CeFi все ще має унікальні переваги. Обидва мають свої цільові аудиторії та цикли розвитку.

7) Стан MEV у Layer-2

Optimism та Arbitrum використовують різні рішення для усунення MEV від майнерів. Бічні ланцюги, які не взаємодіють з основною мережею Ethereum, такі як BSC, BASE тощо, все ще мають можливості для MEV.