Від AMM до книги ордерів: еволюція механізму ціноутворення Polymarket та його потенціал для інтеграції з DEX
Polymarket як платформа прогнозних ринків по суті є "біржею ймовірностей майбутніх подій". Користувачі можуть висловити своє судження щодо певної події, купуючи певний варіант.
Оскільки купівля ймовірнісних подій відрізняється від звичайних торгів, Polymarket спочатку впровадив спеціальний механізм AMM для забезпечення реальної ліквідності та ціноутворення, відомий як правило оцінки логарифмічного ринку (LMSR). Цей алгоритм наразі також використовується деякими іншими криптопротоколами.
Розуміння характеристик LMSR може допомогти нам зрозуміти цінову механіку Polymarket у більшості періодів, а також причини, чому інші протоколи обирають LMSR, а також чому Polymarket перейшов з LMSR на офлайн книгу замовлень.
Особливості та недоліки LMSR
Вступ до LMSR
LMSR - це механізм ціноутворення, спеціально розроблений для ринків прогнозування, який дозволяє користувачам купувати "частки" певного варіанту на основі власних оцінок; ринок автоматично коригує ціну відповідно до загального попиту. Найбільшою особливістю LMSR є те, що він може здійснювати торгівлю без залучення контрагента, навіть якщо це перший трейдер, система може надати ціноутворення та угоду. Це надає ринкам прогнозування подібну до деяких DEX "вічну ліквідність".
Простими словами, LMSR є моделлю витратної функції, яка розраховує ціну на основі "часток" різних варіантів, які в даний момент утримуються користувачем. Цей механізм забезпечує те, що ціна завжди відображає поточні ринкові очікування щодо ймовірності різних результатів подій.
Основна формула LMSR
Функція витрат C LMSR розраховується на основі кількості проданих часток усіх можливих результатів на ринку. Формула виглядає так:
C(q) = б * ln(Σexp(qi/b))
Серед них:
C(...): функція витрат, що відображає загальні витрати маркетмейкера для підтримки поточного розподілу часток усіх результатів.
n: Загальна кількість можливих результатів на ринку (наприклад, ринок "так/ні", n=2).
qi: поточна куплена частка i-го варіанту.
b: параметр ліквідності, чим більше, тим "стабільніший" ринок, ціна менш чутлива до нових угод.
C(q): вартість переходу ринку з поточного стану до q.
Ця формула має найбільш важливу характеристику: сума цін усіх результатів завжди дорівнює 1. Коли користувач купує частку "так", q(YES) збільшується, що призводить до зростання P(YES), в той час як P(NO) зменшується, підтримуючи загальну суму цін на рівні 1.
механізм ціноутворення
Інша ключова точка LMSR полягає в тому, що ціна є похідною від функції витрат. Тобто, ціна i-го варіанту pi є граничною вартістю, яку потрібно сплатити за купівлю ще однієї одиниці цього варіанту:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Це означає:
Чим більший обсяг покупки певного варіанту, тим вище буде його ціна.
Остаточна ціна буде наближатися до відображення суб'єктивної ймовірності ринку для кожного з варіантів.
Наприклад, на прогнозному ринку з варіантами "так/ні", якщо більшість людей купують "так", то ціна "так" може піднятися до 0,80, а "ні" знизиться до 0,20, що означає, що ринок вважає ймовірність настання події 80%.
Крім того, незалежно від будь-якої ліквідності, крива функції витрат завжди підвищується. Це означає, що чим більше часток купується, тим вищі загальні витрати.
Роль параметра ліквідності b: величина значення b безпосередньо визначає "пласкість" кривої, тобто ліквідність або "товщину" ринку.
Висока ліквідність (велике b-значення): крива відносно пласка. Навіть при покупці великої кількості часток, швидкість зростання ціни є повільною. Такий ринок може "поглинати" великі угоди без різких коливань ціни.
Низька ліквідність (малий b-значення): крива дуже строга. Навіть незначна покупка може призвести до різкого зростання ціни. Такий ринок дуже чутливий, ліквідність погана.
Механізм балансування LMSR та парадигмальний перехід Polymarket
Перед тим, як обговорити перехід Polymarket до моделі ордерної книги, необхідно спочатку розглянути раніше використаний механізм LMSR. LMSR не є простою технологічною опцією, а є набором з чіткою дизайнерською філософією та внутрішніми компромісами базового протоколу, характеристики якого визначають його історичне місце на різних етапах розвитку прогнозних ринків.
Основний механізм та дизайнерські компроміси LMSR
Основна мета дизайну LMSR полягає в агрегації інформації, а не в отриманні прибутку для маркет-мейкерів. Він вирішує найскладнішу проблему "холодного старту" для ринків прогнозування за допомогою автоматизованої математичної моделі, тобто забезпечення ліквідності на початковому етапі, коли бракує контрагентів.
Аналіз переваг: безумовне постачання ліквідності та контрольований ризик маркет-мейкінгу
Основний внесок LMSR полягає в тому, що він забезпечує наявність контрагентів на ринку в будь-який момент часу. Незалежно від того, наскільки непопулярні або екстремальні ринкові погляди, маркетмейкери завжди можуть запропонувати ціну на купівлю або продаж. Це в корені вирішує проблему традиційної книги ордерів, яка не може виконати угоди через низьку ліквідність на ранніх ринках.
Відповідно до цього, потенційні максимальні втрати маркет-мейкерів, які забезпечують таку "безмежну" ліквідність, є передбачуваними та обмеженими. Максимальні втрати визначаються ліквіднісним параметром "b" та кількістю ринкових результатів "n", формула виглядає так: "максимальні втрати = b⋅ln(n)". Ця визначеність ризику робить витрати на спонсорування прогнозного ринку контрольованими, усуваючи ризик безмежних втрат, що є критично важливим для сторін або організацій, які потребують запуску нових ринків.
Внутрішні недоліки: статична ліквідність та некомерційна спрямованість
Однак переваги LMSR також призвели до його нездоланих структурних недоліків.
проблема з параметром b та статичною ліквідністю: це найголовніше обмеження LMSR. Параметр ліквідності "b" встановлюється під час створення ринку і зазвичай залишається незмінним протягом життєвого циклу ринку. Велике значення "b" означає глибоку ліквідність, стабільні ціни, але повільну реакцію на нову інформацію; мале значення "b" означає чутливість цін, здатність швидко агрегувати думки, але ринок вразливий і волатильний. Таке статичне налаштування не дозволяє ринку адаптивно регулювати свою глибину та чутливість відповідно до фактичних змін ліквідності та інформаційних потоків.
Роль субсидій маркет-мейкерів: теоретичне математичне сподівання моделі LMSR є збитковим. Збитки маркет-мейкерів розглядаються як "інформаційні витрати", які вони сплачують за отримання колективної мудрості ринку (тобто остаточної точної ціни, сформованої всіма угодами). Це розуміння визначає, що в основному це система, субсидована ініціатором угод, яка не підходить для моделей маркет-мейкерів, що прагнуть до прибутку, і важко створити прибуткову екосистему, в якій беруть участь багато децентралізованих LP.
Крім того, при реалізації LMSR в мережі, логарифмічні та експоненціальні обчислення витрачають більше Gas у порівнянні з чотирма основними арифметичними операціями, які часто використовуються в DEX, що ще більше збільшує торгові тертя в децентралізованому середовищі.
Парадигмальний зсув: Polymarket відмовляється від логічної необхідності LMSR
Отже, аналізуючи, LMSR є ефективним і практичним інструментом на ранніх етапах платформи, коли спостерігається нестача ліквідності. Але коли обсяги користувачів та капіталу Polymarket перетинають критичну межу, його дизайн, що жертвує ефективністю заради ліквідності, перетворюється з переваги на перешкоду для розвитку. Перехід до моделі з ордерною книгою базується на таких стратегічних міркуваннях:
Основний запит на капітальну ефективність: LMSR вимагає, щоб маркет-мейкери забезпечували ліквідність для всього цінового діапазону від 0% до 100%, що призводить до значного капіталу, замороженого на цінових точках з дуже низькою ймовірністю угоди, що знижує капітальну ефективність. Ордерна книга дозволяє маркет-мейкерам і користувачам точно концентрувати ліквідність на найактивніших цінових діапазонах ринку, що добре узгоджується з професійними стратегіями маркет-мейкінгу.
Оптимізація торгового досвіду: алгоритмічні характеристики LMSR визначають, що будь-яка угода будь-якого масштабу неминуче призводить до прослизання. Для ринку, де ліквідність зростає, це вроджене торгове тертя може заважати входженню великих капіталів. У той же час зрілі ринки з книгами замовлень можуть поглинати великі замовлення завдяки щільній глибині контрагентів, забезпечуючи менше прослизання та кращий торговий досвід.
Стратегія залучення професійної ліквідності вимагає: ордерна книга є найбільш поширеною та знайомою ринковою моделлю для професійних трейдерів та маркет-мейкерів. Перехід до ордерної книги означає, що Polymarket надіслав чіткий запрошувальний сигнал професійним постачальникам ліквідності як у крипто-світі, так і в традиційних фінансах. Це є ключовим кроком для платформи від залучення роздрібних учасників до побудови глибини професійного ринку.
Поточне ціноутворення та механізм ліквідності Polymarket
Оновлення Polymarket є неминучим вибором після досягнення критичної точки масштабів користувачів і зрілості платформи. За цим перетворенням стоїть систематичне врахування трьох цілей: досвіду торгівлі, витрат на Gas і глибини ринку. Його поточна структура може бути проаналізована з двох аспектів: механізму ліквідності та логіки прив'язки цін.
змішаний режим обліку на ланцюгу та офлайн-ордера
Ліквіднісна механіка Polymarket використовує змішану архітектуру, що поєднує ончейн і офчейн, з метою забезпечення безпеки децентралізованих розрахунків та плавного досвіду централізованої торгівлі.
Позамежна книга замовлень: подання та зведення обмежених замовлень користувачів здійснюється на позамежному сервері, операції миттєві та без витрат на Gas. Це робить торговий досвід Polymarket схожим на централізовані біржі, користувачі можуть інтуїтивно бачити глибину ринку, що складається з усіх обмежених замовлень (купівельних і продажних). Ліквідність, таким чином, безпосередньо походить від усіх учасників торгів, а не з пасивного ліквідного фонду.
Розрахунок на ланцюзі: коли купівельні та продажні ордери на поза-ланцюговій книзі успішно узгоджуються, остаточний етап передачі активів виконується на ланцюзі Polygon через смарт-контракт. Ця модель "узгодження поза ланцюгом, розрахунок на ланцюзі" зберігає гнучкість книги замовлень, одночасно забезпечуючи остаточність торговельних результатів та незмінність прав власності на активи. Відображена "ціна" є середньою величиною між найкращою купівельною та продажною цінами на поза-ланцюговій книзі.
Підкладальна логіка ціноутворення------частка щодо карбування та арбітражного циклу
Для прогнозних ринків основний механізм полягає в тому, як забезпечити, щоб сума ймовірностей результатів "так" (YES) і "ні" (NO) завжди дорівнювала 100% (тобто "$1"). Сам по собі порядок книг не обмежує ціну замовлення через код, а використовує вишуканий дизайн базових активів і механізм арбітражу, використовуючи коригуючу силу самого ринку, щоб забезпечити, щоб сума цін завжди сходилася до "$1".
Основи: випуск і викуп повних часток
Основою цього механізму є непорушна ціннісна рівність, встановлена на рівні контрактів Polymarket.
Карбування: будь-який учасник може внести "$1" USDC до контракту та одночасно отримати 1 частку YES та 1 частку NO. Ця операція встановлює базове значення "1 частка YES + 1 частка NO = $1".
Виплата: Так само, будь-який учасник, який одночасно має 1 частку YES і 1 частку NO, може в будь-який час об’єднати їх та повернути контракту, отримуючи "$1" USDC.
Цей двосторонній канал забезпечує надійне закріплення загальної вартості комплекту результатів на "$1".
Визначення ціни: незалежна торгівля з використанням книги ордерів
На основі наведеного вище, частки YES і NO як дві незалежні активи торгуються з USDC на своїх власних order book. Учасники можуть вільно виставляти лімітні ордери за будь-якою ціною, протокол не встановлює на це обмежень. Ця механіка вільного ціноутворення неминуче призведе до відхилення цін, створюючи можливості для арбітражників.
Цінове обмеження: ринкове арбітражне виправлення
Дії арбітражників (зазвичай автоматизованих роботів) для отримання прибутку є ключем до забезпечення повернення цін. Як тільки сума торгових цін на частки YES та NO відхиляється від "$1", відкривається безризикове арбітражне вікно.
Коли "P(YES) + P(NO) > $1" (, наприклад, "$0.70 + $0.40 = $1.10"): арбітражники виконують операцію "карбування-продаж": вносять у контракт "$1", карбують 1 акцію YES та 1 акцію NO, а потім негайно продають їх наOrder Book за "$0.70" та "$0.40" відповідно, отримуючи "$0.10" безризикового прибутку. Ця поведінка відбувається в великих обсягах, що збільшує тиск на продаж на ринку, змушуючи ціни YES та NO синхронно знижуватися, поки їхня сума не повернеться до "$1".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
OnchainDetective
· 10год тому
Після аналізу цієї цінової механіки, я помітив кілька підозрілих моментів, як і очікувалося, це знову пастка капіталу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Rugpull幸存者
· 08-13 02:54
Що гарного можна сказати про цей механізм, якщо він не приносить прибутку?
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasFeeCrybaby
· 08-13 02:49
Все оновлюється, витрати дедалі більші.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidatedNotStirred
· 08-13 02:47
Виберіть коктейль з фінансовим відтінком~
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-afe07a92
· 08-13 02:43
Оновлення, оновлення, просто не підвищення монета ціни
Переглянути оригіналвідповісти на0
SilentObserver
· 08-13 02:31
Що тут хорошого змінювати? Просто скопіюйте ту пастку AAVE.
Polymarket від AMM до книги замовлень: еволюція та оптимізація механізму ціноутворення ринку прогнозів
Від AMM до книги ордерів: еволюція механізму ціноутворення Polymarket та його потенціал для інтеграції з DEX
Polymarket як платформа прогнозних ринків по суті є "біржею ймовірностей майбутніх подій". Користувачі можуть висловити своє судження щодо певної події, купуючи певний варіант.
Оскільки купівля ймовірнісних подій відрізняється від звичайних торгів, Polymarket спочатку впровадив спеціальний механізм AMM для забезпечення реальної ліквідності та ціноутворення, відомий як правило оцінки логарифмічного ринку (LMSR). Цей алгоритм наразі також використовується деякими іншими криптопротоколами.
Розуміння характеристик LMSR може допомогти нам зрозуміти цінову механіку Polymarket у більшості періодів, а також причини, чому інші протоколи обирають LMSR, а також чому Polymarket перейшов з LMSR на офлайн книгу замовлень.
Особливості та недоліки LMSR
Вступ до LMSR
LMSR - це механізм ціноутворення, спеціально розроблений для ринків прогнозування, який дозволяє користувачам купувати "частки" певного варіанту на основі власних оцінок; ринок автоматично коригує ціну відповідно до загального попиту. Найбільшою особливістю LMSR є те, що він може здійснювати торгівлю без залучення контрагента, навіть якщо це перший трейдер, система може надати ціноутворення та угоду. Це надає ринкам прогнозування подібну до деяких DEX "вічну ліквідність".
Простими словами, LMSR є моделлю витратної функції, яка розраховує ціну на основі "часток" різних варіантів, які в даний момент утримуються користувачем. Цей механізм забезпечує те, що ціна завжди відображає поточні ринкові очікування щодо ймовірності різних результатів подій.
Основна формула LMSR
Функція витрат C LMSR розраховується на основі кількості проданих часток усіх можливих результатів на ринку. Формула виглядає так:
C(q) = б * ln(Σexp(qi/b))
Серед них:
Ця формула має найбільш важливу характеристику: сума цін усіх результатів завжди дорівнює 1. Коли користувач купує частку "так", q(YES) збільшується, що призводить до зростання P(YES), в той час як P(NO) зменшується, підтримуючи загальну суму цін на рівні 1.
механізм ціноутворення
Інша ключова точка LMSR полягає в тому, що ціна є похідною від функції витрат. Тобто, ціна i-го варіанту pi є граничною вартістю, яку потрібно сплатити за купівлю ще однієї одиниці цього варіанту:
pi = ∂C/∂qi = exp(qi/b) / Σexp(qj/b)
Це означає:
Наприклад, на прогнозному ринку з варіантами "так/ні", якщо більшість людей купують "так", то ціна "так" може піднятися до 0,80, а "ні" знизиться до 0,20, що означає, що ринок вважає ймовірність настання події 80%.
Крім того, незалежно від будь-якої ліквідності, крива функції витрат завжди підвищується. Це означає, що чим більше часток купується, тим вищі загальні витрати.
Роль параметра ліквідності b: величина значення b безпосередньо визначає "пласкість" кривої, тобто ліквідність або "товщину" ринку.
Механізм балансування LMSR та парадигмальний перехід Polymarket
Перед тим, як обговорити перехід Polymarket до моделі ордерної книги, необхідно спочатку розглянути раніше використаний механізм LMSR. LMSR не є простою технологічною опцією, а є набором з чіткою дизайнерською філософією та внутрішніми компромісами базового протоколу, характеристики якого визначають його історичне місце на різних етапах розвитку прогнозних ринків.
Основний механізм та дизайнерські компроміси LMSR
Основна мета дизайну LMSR полягає в агрегації інформації, а не в отриманні прибутку для маркет-мейкерів. Він вирішує найскладнішу проблему "холодного старту" для ринків прогнозування за допомогою автоматизованої математичної моделі, тобто забезпечення ліквідності на початковому етапі, коли бракує контрагентів.
Аналіз переваг: безумовне постачання ліквідності та контрольований ризик маркет-мейкінгу
Основний внесок LMSR полягає в тому, що він забезпечує наявність контрагентів на ринку в будь-який момент часу. Незалежно від того, наскільки непопулярні або екстремальні ринкові погляди, маркетмейкери завжди можуть запропонувати ціну на купівлю або продаж. Це в корені вирішує проблему традиційної книги ордерів, яка не може виконати угоди через низьку ліквідність на ранніх ринках.
Відповідно до цього, потенційні максимальні втрати маркет-мейкерів, які забезпечують таку "безмежну" ліквідність, є передбачуваними та обмеженими. Максимальні втрати визначаються ліквіднісним параметром "b" та кількістю ринкових результатів "n", формула виглядає так: "максимальні втрати = b⋅ln(n)". Ця визначеність ризику робить витрати на спонсорування прогнозного ринку контрольованими, усуваючи ризик безмежних втрат, що є критично важливим для сторін або організацій, які потребують запуску нових ринків.
Внутрішні недоліки: статична ліквідність та некомерційна спрямованість
Однак переваги LMSR також призвели до його нездоланих структурних недоліків.
проблема з параметром b та статичною ліквідністю: це найголовніше обмеження LMSR. Параметр ліквідності "b" встановлюється під час створення ринку і зазвичай залишається незмінним протягом життєвого циклу ринку. Велике значення "b" означає глибоку ліквідність, стабільні ціни, але повільну реакцію на нову інформацію; мале значення "b" означає чутливість цін, здатність швидко агрегувати думки, але ринок вразливий і волатильний. Таке статичне налаштування не дозволяє ринку адаптивно регулювати свою глибину та чутливість відповідно до фактичних змін ліквідності та інформаційних потоків.
Роль субсидій маркет-мейкерів: теоретичне математичне сподівання моделі LMSR є збитковим. Збитки маркет-мейкерів розглядаються як "інформаційні витрати", які вони сплачують за отримання колективної мудрості ринку (тобто остаточної точної ціни, сформованої всіма угодами). Це розуміння визначає, що в основному це система, субсидована ініціатором угод, яка не підходить для моделей маркет-мейкерів, що прагнуть до прибутку, і важко створити прибуткову екосистему, в якій беруть участь багато децентралізованих LP.
Крім того, при реалізації LMSR в мережі, логарифмічні та експоненціальні обчислення витрачають більше Gas у порівнянні з чотирма основними арифметичними операціями, які часто використовуються в DEX, що ще більше збільшує торгові тертя в децентралізованому середовищі.
Парадигмальний зсув: Polymarket відмовляється від логічної необхідності LMSR
Отже, аналізуючи, LMSR є ефективним і практичним інструментом на ранніх етапах платформи, коли спостерігається нестача ліквідності. Але коли обсяги користувачів та капіталу Polymarket перетинають критичну межу, його дизайн, що жертвує ефективністю заради ліквідності, перетворюється з переваги на перешкоду для розвитку. Перехід до моделі з ордерною книгою базується на таких стратегічних міркуваннях:
Основний запит на капітальну ефективність: LMSR вимагає, щоб маркет-мейкери забезпечували ліквідність для всього цінового діапазону від 0% до 100%, що призводить до значного капіталу, замороженого на цінових точках з дуже низькою ймовірністю угоди, що знижує капітальну ефективність. Ордерна книга дозволяє маркет-мейкерам і користувачам точно концентрувати ліквідність на найактивніших цінових діапазонах ринку, що добре узгоджується з професійними стратегіями маркет-мейкінгу.
Оптимізація торгового досвіду: алгоритмічні характеристики LMSR визначають, що будь-яка угода будь-якого масштабу неминуче призводить до прослизання. Для ринку, де ліквідність зростає, це вроджене торгове тертя може заважати входженню великих капіталів. У той же час зрілі ринки з книгами замовлень можуть поглинати великі замовлення завдяки щільній глибині контрагентів, забезпечуючи менше прослизання та кращий торговий досвід.
Стратегія залучення професійної ліквідності вимагає: ордерна книга є найбільш поширеною та знайомою ринковою моделлю для професійних трейдерів та маркет-мейкерів. Перехід до ордерної книги означає, що Polymarket надіслав чіткий запрошувальний сигнал професійним постачальникам ліквідності як у крипто-світі, так і в традиційних фінансах. Це є ключовим кроком для платформи від залучення роздрібних учасників до побудови глибини професійного ринку.
Поточне ціноутворення та механізм ліквідності Polymarket
Оновлення Polymarket є неминучим вибором після досягнення критичної точки масштабів користувачів і зрілості платформи. За цим перетворенням стоїть систематичне врахування трьох цілей: досвіду торгівлі, витрат на Gas і глибини ринку. Його поточна структура може бути проаналізована з двох аспектів: механізму ліквідності та логіки прив'язки цін.
змішаний режим обліку на ланцюгу та офлайн-ордера
Ліквіднісна механіка Polymarket використовує змішану архітектуру, що поєднує ончейн і офчейн, з метою забезпечення безпеки децентралізованих розрахунків та плавного досвіду централізованої торгівлі.
Позамежна книга замовлень: подання та зведення обмежених замовлень користувачів здійснюється на позамежному сервері, операції миттєві та без витрат на Gas. Це робить торговий досвід Polymarket схожим на централізовані біржі, користувачі можуть інтуїтивно бачити глибину ринку, що складається з усіх обмежених замовлень (купівельних і продажних). Ліквідність, таким чином, безпосередньо походить від усіх учасників торгів, а не з пасивного ліквідного фонду.
Розрахунок на ланцюзі: коли купівельні та продажні ордери на поза-ланцюговій книзі успішно узгоджуються, остаточний етап передачі активів виконується на ланцюзі Polygon через смарт-контракт. Ця модель "узгодження поза ланцюгом, розрахунок на ланцюзі" зберігає гнучкість книги замовлень, одночасно забезпечуючи остаточність торговельних результатів та незмінність прав власності на активи. Відображена "ціна" є середньою величиною між найкращою купівельною та продажною цінами на поза-ланцюговій книзі.
Підкладальна логіка ціноутворення------частка щодо карбування та арбітражного циклу
Для прогнозних ринків основний механізм полягає в тому, як забезпечити, щоб сума ймовірностей результатів "так" (YES) і "ні" (NO) завжди дорівнювала 100% (тобто "$1"). Сам по собі порядок книг не обмежує ціну замовлення через код, а використовує вишуканий дизайн базових активів і механізм арбітражу, використовуючи коригуючу силу самого ринку, щоб забезпечити, щоб сума цін завжди сходилася до "$1".
Основи: випуск і викуп повних часток
Основою цього механізму є непорушна ціннісна рівність, встановлена на рівні контрактів Polymarket.
Карбування: будь-який учасник може внести "$1" USDC до контракту та одночасно отримати 1 частку YES та 1 частку NO. Ця операція встановлює базове значення "1 частка YES + 1 частка NO = $1".
Виплата: Так само, будь-який учасник, який одночасно має 1 частку YES і 1 частку NO, може в будь-який час об’єднати їх та повернути контракту, отримуючи "$1" USDC.
Цей двосторонній канал забезпечує надійне закріплення загальної вартості комплекту результатів на "$1".
Визначення ціни: незалежна торгівля з використанням книги ордерів
На основі наведеного вище, частки YES і NO як дві незалежні активи торгуються з USDC на своїх власних order book. Учасники можуть вільно виставляти лімітні ордери за будь-якою ціною, протокол не встановлює на це обмежень. Ця механіка вільного ціноутворення неминуче призведе до відхилення цін, створюючи можливості для арбітражників.
Цінове обмеження: ринкове арбітражне виправлення
Дії арбітражників (зазвичай автоматизованих роботів) для отримання прибутку є ключем до забезпечення повернення цін. Як тільки сума торгових цін на частки YES та NO відхиляється від "$1", відкривається безризикове арбітражне вікно.
Коли "P(YES) + P(NO) > $1" (, наприклад, "$0.70 + $0.40 = $1.10"): арбітражники виконують операцію "карбування-продаж": вносять у контракт "$1", карбують 1 акцію YES та 1 акцію NO, а потім негайно продають їх наOrder Book за "$0.70" та "$0.40" відповідно, отримуючи "$0.10" безризикового прибутку. Ця поведінка відбувається в великих обсягах, що збільшує тиск на продаж на ринку, змушуючи ціни YES та NO синхронно знижуватися, поки їхня сума не повернеться до "$1".
Коли "P(YES) + P(NO) < $1" (наприклад