Битва алгоритмів контрактів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкову бурю на певній децентралізованій торговій платформі. Лише за кілька годин ціна контракту стрімко зросла на 429%, що мало на меті спровокувати масове ліквідування. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть виведені в ліквідний фонд на блокчейні, що призведе до десятків мільйонів доларів коливань збитків. Позиції в блокчейні перебували під загрозою, а криптосуспільство було в паніці. Тим часом, певна централізована торговельна платформа рідко швидко запустила торгівлю безстроковими контрактами JELLYJELLY, що ще більше загострило ситуацію.
Саме в момент, коли криза ось-ось спалахне, валідатори децентралізованої платформи терміново голосують за втручання, примусово знімаючи, закриваючи позиції та заморожуючи торги. Ця дія викликала сумніви в спільноті щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія стала не лише темою гарячих обговорень у криптоспільноті, але й виявила одне ключове питання: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття буде використана як відправна точка для глибокого аналізу алгоритмічних відмінностей трьох основних платформ у ключових механізмах безстрокових контрактів — індексна ціна, маркована ціна, ставка фінансування — та обговорення фінансових концепцій і механізмів передачі ризиків, що стоять за ними. Ми побачимо, як різні алгоритми формують стиль торгівлі, обслуговують різні типи операторів та як вони визначають здатність трейдерів виживати під час ринкових бурь.
Це не лише аналіз технологій контрактів, а й філософська боротьба щодо дизайну ринкових порядків.
Торговля безстроковими контрактами складається з трьох ключових елементів:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, є теоретичною основою для ціноутворення контрактів.
Позначена ціна: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Вартість капіталу: економічний механізм, що з'єднує спотовий і контрактний ринки, спрямовує ціну контракту до спотової ціни.
Три платформи використовують різні алгоритмічні стратегії в цих основних механізмах:
Основною перевагою певної децентралізованої платформи є її дизайн маркерної ціни. Ця платформа стверджує, що маркерну ціну не можна змінювати довільно, щоб впливати на позиції користувачів, що стало ключовим проявом її "децентралізованої" природи.
Порівняння деталей алгоритму
Індексна ціна/Ціна оракула
Деяка децентралізована платформа використовує цінові дані з оракулів, які незалежно будуються валідаторськими вузлами. Використовується метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін, що підвищує стійкість до маніпуляцій, але частота оновлень досить низька (раз на 3 секунди). Такий дизайн спрямований на виключення аномальних значень та коливань, роблячи ціну більш рівною.
Механізм позначення ціни
Маркерна цінова Алгоритм централізованої платформи A базується на двох принципах: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Його формула поєднує середню ціну купівлі/продажу на ринку контрактів, ціну угоди та ціну імпульсу. Завдяки моделюванню впливу великих ринкових ордерів на книгу замовлень, відображається справжня вартість ліквідності. Конструкція медіани, оброблена за допомогою експоненціального ковзного середнього, забезпечує гладкість зміни маркерної ціни, стійкість до вколів, що підходить для стабільного розміщення великих коштів та арбітражних стратегій.
Деяка централізована платформа B використовує більш прямий підхід, використовуючи лише середню ціну покупки/продажу як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до дрібних угод, що може призвести до різких коливань, що робить його підходящим для високочастотних трейдерів та короткострокових операцій.
Структура міткової ціни на деякій децентралізованій платформі поєднує в собі обидва зазначені методи. Вона контролюється кількома вузлами та об'єднує три джерела цін: середнє арифметичне ціни купівлі, продажу та останньої угоди самої платформи; середнє з кількох централізованих бірж за безперервними контрактами; а також експоненційне ковзне середнє різниці між ціною оракула та середньою ціною контракту. Цей механізм формує певний ступінь "Алгоритм демократії", підвищуючи здатність до протидії маніпуляціям.
На певній децентралізованій платформі у алгоритм фінансової ставки було введено індекс премії, поєднуючи глибину книги замовлень та ціну оракула. Його особливості включають надзвичайно високий ліміт фінансової ставки, розрахунок на основі ціни оракула, а не маркерної ціни, а також частішу частоту стягнень. Ці розробки спрямовані на прискорення повернення цін до рівноваги, компенсуючи недостатню ліквідність.
Фінансова ставка централізованої платформи A залежить від довгого періоду розрахунків, поєднуючи глибину книги замовлень та ставки позики, забезпечуючи більш плавні витрати на капітал для інституційних інвесторів та середньострокових трейдерів.
Алгоритм фінансових ставок централізованої платформи B відносно простий, розраховується на основі відхилення цін на ринку, має великі коливання, підходить для високочастотних та короткострокових стратегій.
Торгові стратегії та фінансова філософія різних платформ
Децентралізована платформа A: дизайн раціоналізаторів системи
Основна ідея: зробити ринок передбачуваним
Особливості механізму: згладжена ціна маркеру, детальне моделювання ставки фінансування, механізм буферизації ризику
Підходяща група: інституційні інвестори та трейдери середньо- та довгострокового періоду, які прагнуть стабільного доходу та контрольованого ризику
Різний дизайн алгоритмів на різних платформах відображає різне розуміння суті ринку та способи побудови механізму довіри. Незалежно від того, чи прагнуть стабільності, приймають волатильність чи покладаються на консенсус в мережі, кожен з цих підходів має свої переваги та обмеження.
У крайніх умовах ринку обмеження алгоритму можуть виявитися, і людське втручання може стати необхідним. Інцидент JELLYJELLY показує, що навіть децентралізовані системи повинні мати механізми для реагування на непередбачувані ситуації.
У майбутньому фінансовому світі алгоритми продовжуватимуть домінувати, але за кожним алгоритмом приховані ціннісні судження. Трейдерам потрібно зрозуміти ці механізми, обираючи платформу, що відповідає їхньому ризиковому профілю та стилю торгівлі. Незалежно від вибраної системи, важливо зберігати повагу до ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
3
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
SchrodingerWallet
· 08-10 13:50
Ти кажеш, що це можна вважати децентралізацією? Ха-ха
Безстрокові ф'ючерси Алгоритм之战：CEX与DEX的 Механізм цін大比拼
Битва алгоритмів контрактів CEX та DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкову бурю на певній децентралізованій торговій платформі. Лише за кілька годин ціна контракту стрімко зросла на 429%, що мало на меті спровокувати масове ліквідування. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть виведені в ліквідний фонд на блокчейні, що призведе до десятків мільйонів доларів коливань збитків. Позиції в блокчейні перебували під загрозою, а криптосуспільство було в паніці. Тим часом, певна централізована торговельна платформа рідко швидко запустила торгівлю безстроковими контрактами JELLYJELLY, що ще більше загострило ситуацію.
Саме в момент, коли криза ось-ось спалахне, валідатори децентралізованої платформи терміново голосують за втручання, примусово знімаючи, закриваючи позиції та заморожуючи торги. Ця дія викликала сумніви в спільноті щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія стала не лише темою гарячих обговорень у криптоспільноті, але й виявила одне ключове питання: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи дійсно алгоритм є нейтральним?
Ця стаття буде використана як відправна точка для глибокого аналізу алгоритмічних відмінностей трьох основних платформ у ключових механізмах безстрокових контрактів — індексна ціна, маркована ціна, ставка фінансування — та обговорення фінансових концепцій і механізмів передачі ризиків, що стоять за ними. Ми побачимо, як різні алгоритми формують стиль торгівлі, обслуговують різні типи операторів та як вони визначають здатність трейдерів виживати під час ринкових бурь.
Це не лише аналіз технологій контрактів, а й філософська боротьба щодо дизайну ринкових порядків.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Огляд торгівлі безстроковими контрактами
Торговля безстроковими контрактами складається з трьох ключових елементів:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, є теоретичною основою для ціноутворення контрактів.
Позначена ціна: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Вартість капіталу: економічний механізм, що з'єднує спотовий і контрактний ринки, спрямовує ціну контракту до спотової ціни.
Три платформи використовують різні алгоритмічні стратегії в цих основних механізмах:
Основною перевагою певної децентралізованої платформи є її дизайн маркерної ціни. Ця платформа стверджує, що маркерну ціну не можна змінювати довільно, щоб впливати на позиції користувачів, що стало ключовим проявом її "децентралізованої" природи.
Порівняння деталей алгоритму
Індексна ціна/Ціна оракула
Деяка децентралізована платформа використовує цінові дані з оракулів, які незалежно будуються валідаторськими вузлами. Використовується метод зваженої медіани для протидії екстремальним коливанням цін, що підвищує стійкість до маніпуляцій, але частота оновлень досить низька (раз на 3 секунди). Такий дизайн спрямований на виключення аномальних значень та коливань, роблячи ціну більш рівною.
Механізм позначення ціни
Маркерна цінова Алгоритм централізованої платформи A базується на двох принципах: "гладкість цін" та "відображення глибини ринку". Його формула поєднує середню ціну купівлі/продажу на ринку контрактів, ціну угоди та ціну імпульсу. Завдяки моделюванню впливу великих ринкових ордерів на книгу замовлень, відображається справжня вартість ліквідності. Конструкція медіани, оброблена за допомогою експоненціального ковзного середнього, забезпечує гладкість зміни маркерної ціни, стійкість до вколів, що підходить для стабільного розміщення великих коштів та арбітражних стратегій.
Деяка централізована платформа B використовує більш прямий підхід, використовуючи лише середню ціну покупки/продажу як джерело маркерної ціни. Цей алгоритм надзвичайно чутливий до дрібних угод, що може призвести до різких коливань, що робить його підходящим для високочастотних трейдерів та короткострокових операцій.
Структура міткової ціни на деякій децентралізованій платформі поєднує в собі обидва зазначені методи. Вона контролюється кількома вузлами та об'єднує три джерела цін: середнє арифметичне ціни купівлі, продажу та останньої угоди самої платформи; середнє з кількох централізованих бірж за безперервними контрактами; а також експоненційне ковзне середнє різниці між ціною оракула та середньою ціною контракту. Цей механізм формує певний ступінь "Алгоритм демократії", підвищуючи здатність до протидії маніпуляціям.
! Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Фінансова ставка Алгоритм
На певній децентралізованій платформі у алгоритм фінансової ставки було введено індекс премії, поєднуючи глибину книги замовлень та ціну оракула. Його особливості включають надзвичайно високий ліміт фінансової ставки, розрахунок на основі ціни оракула, а не маркерної ціни, а також частішу частоту стягнень. Ці розробки спрямовані на прискорення повернення цін до рівноваги, компенсуючи недостатню ліквідність.
Фінансова ставка централізованої платформи A залежить від довгого періоду розрахунків, поєднуючи глибину книги замовлень та ставки позики, забезпечуючи більш плавні витрати на капітал для інституційних інвесторів та середньострокових трейдерів.
Алгоритм фінансових ставок централізованої платформи B відносно простий, розраховується на основі відхилення цін на ринку, має великі коливання, підходить для високочастотних та короткострокових стратегій.
Торгові стратегії та фінансова філософія різних платформ
Децентралізована платформа A: дизайн раціоналізаторів системи
Децентралізована платформа B: дизайн торгових інстинктів
Деяка децентралізована платформа: проектування ланцюгових структуристів
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Висновок
Різний дизайн алгоритмів на різних платформах відображає різне розуміння суті ринку та способи побудови механізму довіри. Незалежно від того, чи прагнуть стабільності, приймають волатильність чи покладаються на консенсус в мережі, кожен з цих підходів має свої переваги та обмеження.
У крайніх умовах ринку обмеження алгоритму можуть виявитися, і людське втручання може стати необхідним. Інцидент JELLYJELLY показує, що навіть децентралізовані системи повинні мати механізми для реагування на непередбачувані ситуації.
У майбутньому фінансовому світі алгоритми продовжуватимуть домінувати, але за кожним алгоритмом приховані ціннісні судження. Трейдерам потрібно зрозуміти ці механізми, обираючи платформу, що відповідає їхньому ризиковому профілю та стилю торгівлі. Незалежно від вибраної системи, важливо зберігати повагу до ринку.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX