Від AMM до книги замовлень: дослідження переходу механізму ціноутворення ринку прогнозів та потенціалу його інтеграції з DEX
Ринок прогнозів — це, по суті, «обмін ймовірностями майбутніх подій», де користувачі можуть висловити своє судження про подію, купивши опціон. Оскільки купівля імовірнісних подій відрізняється від звичайної торгівлі, механізми ціноутворення та ліквідності, які спочатку використовуються ринком прогнозування, також відрізняються від звичайних алгоритмів AMM.
Цінова механіка ринку прогнозів зазнала величезних змін з початкової версії до теперішнього часу. Спочатку використовувалася механіка AMM під назвою логарифмічна ринкова оцінка (LMSR) для забезпечення ліквідності та цін формування в реальному часі. Розуміння характеристик LMSR допомагає усвідомити цінову механіку ринку прогнозів у більшості періодів, а також причини вибору LMSR іншими протоколами, і дозволяє зрозуміти мотивацію прогнозних платформ для оновлення з LMSR до офф-ланкових книг замовлень.
Особливості LMSR та їх переваги і недоліки
LMSR є механізмом ціноутворення, спеціально розробленим для ринку прогнозів, який дозволяє користувачам купувати "частки" певного варіанту на основі своїх суджень, а ринок автоматично коригує ціни відповідно до загального попиту. Головною особливістю LMSR є те, що він може здійснювати угоди без залучення контрагента, навіть якщо це перший трейдер, система може забезпечити ціноутворення та виконання угод. Це надає ринку прогнозів подібну до деяких DEX "вічну ліквідність".
LMSR по суті є моделлю функції витрат, яка розраховує ціну на основі "часток" різних варіантів, які користувачі наразі мають. Цей механізм гарантує, що ціна завжди відображає очікувану ймовірність різних результатів подій на ринку.
Основною характеристикою LMSR є те, що сума цін усіх результатів завжди дорівнює 1. Коли користувач купує частку певного варіанту, ціна цього варіанту зростає, тоді як ціни інших варіантів знижуються, що підтримує загальну суму цін на рівні 1.
Іншою ключовою точкою LMSR є те, що ціна є граничною похідною функції витрат. Це означає, що чим більша кількість покупки певного варіанту, тим вище буде його ціна; врешті-решт ціна наблизиться до відображення суб'єктивної ймовірності ринку для кожного варіанту.
Параметр ліквідності b у LMSR безпосередньо визначає "плавність" кривої, тобто ліквідність або "товщину" ринку. Висока ліквідність ( великий b ) робить криву відносно плавною, що означає, що навіть при покупці великої кількості часток, швидкість зростання ціни буде повільнішою. Низька ліквідність ( малий b ) робить криву дуже крутою, що призводить до різкого зростання ціни навіть при незначних покупках.
Узгодження механізму LMSR та перенесення парадигми ринку прогнозів
Основна мета дизайну LMSR полягає в агрегації інформації, а не в отриманні прибутку від маркет-мейкерів. Він вирішує найскладнішу проблему "холодного старту" для ринку прогнозів за допомогою автоматизованої математичної моделі, тобто забезпечує ліквідність у ранніх стадіях, коли бракує контрагентів.
Основний внесок LMSR полягає в забезпеченні наявності контрагентів на ринку в будь-який момент часу. Незалежно від того, наскільки непопулярні або екстремальні ринкові погляди, маркет-мейкери завжди можуть надати цінову пропозицію на купівлю або продаж. Це фундаментально вирішує проблему традиційного ордерного книжки, яка не може виконати угоди через низьку ліквідність на ранніх ринках.
Проте переваги LMSR також призвели до нездоланних структурних недоліків:
Дилема параметра b та статична ліквідність: параметр ліквідності b встановлюється під час створення ринку і зазвичай залишається незмінним протягом життєвого циклу ринку. Така статична установка не дозволяє ринку динамічно коригувати свою глибину та чутливість відповідно до фактичних змін ліквідності та інформаційних потоків.
Роль субсидій маркет-мейкерів: теоретичне математичне очікування моделі LMSR є збитковим. Збитки маркет-мейкера розглядаються як "інформаційні витрати", що сплачуються за отримання колективної мудрості ринку. Це визначає, що вона за своєю суттю є системою, що субсидується ініціатором угод, що не підходить для моделей маркет-мейкерів, які прагнуть до прибутку.
Коли користувачі ринку прогнозів та обсяги фінансування перевищують критичну точку, LMSR, жертвуючи ефективністю, обирає дизайн, що забезпечує ліквідність, переходить з переваги в розвиткову перешкоду. Перехід до моделі книги замовлень базується на таких стратегічних міркуваннях:
Основний запит на ефективність капіталу: книга замовлень дозволяє маркет-мейкерам і користувачам точно зосереджувати ліквідність у найбільш активних цінових діапазонах, підвищуючи ефективність капіталу.
Оптимізація торгового досвіду: зрілий ринок з книжкою ордерів може через щільну глибину контрагентів поглинати великі замовлення, забезпечуючи нижчий сліпий та кращий виконання угод.
Потреба в стратегіях залучення професійної ліквідності: книга замовлень є найпоширенішою та знайомою моделлю ринку для професійних трейдерів і маркет-мейкерів. Ця трансформація надіслала чіткий сигнал запрошення професійним постачальникам ліквідності як у криптовалютному світі, так і в традиційному фінансовому секторі.
Поточні ціни та механізм ліквідності ринку прогнозів
Оновлення ринку прогнозів є неминучим вибором після досягнення критичної точки в масштабах користувачів та зрілості платформи. За цим перетворенням стоїть систематичне врахування трьох цілей: досвід торгівлі, витрати Gas та глибина ринку. Поточну архітектуру можна аналізувати з двох аспектів: механізму ліквідності та логіки прив'язки цін.
змішаний режим на ланцюзі та оффлайн-ордербук
Ліквідність ринку прогнозів використовує гібридну архітектуру, що поєднує ончейн і оффчейн, забезпечуючи безпеку децентралізованих розрахунків і плавний досвід централізованих торгів.
Позамежна книга замовлень: подання та узгодження обмежених замовлень користувачів здійснюється на позамежному сервері, операції миттєві і без витрат на Gas. Користувач може прямо бачити глибину ринку, що складається з усіх обмежених замовлень (купівельні та продажні пропозиції).
Ланцюгова розрахунки: коли ордери на покупку та продаж в оффлайновій книзі замовлень успішно поєднуються, фінальний етап розрахунку активів виконується на ланцюгу через смарт-контракт. Ця модель "офлайн-складання, онлайн-розрахунок" зберігає гнучкість книги замовлень та забезпечує остаточність торговельних результатів і незмінність права власності на активи.
Основна логіка прив'язки ціни: частка до циклу карбування та арбітражу
Ядро механізму ринку прогнозів полягає в забезпеченні того, щоб сума ймовірностей двох результатів "так" (YES) і "ні" (NO) завжди дорівнювала 100% (тобто "$1"). Модель книги ордерів за допомогою продуманої конструкції базових активів та механізму арбітражу використовує коригуючу силу самого ринку, щоб забезпечити те, що сума цін завжди сходиться до "$1".
Основи: випуск та викуп повних часток
Чеканка: учасники можуть вносити в контракт "$1" стейблкоїн, отримуючи 1 частку YES та 1 частку NO.
Вилучення: учасники, які одночасно мають 1 частку YES і 1 частку NO, можуть повернути їх контракту та вилучити "$1" стейблкоін.
Визначення ціни: торгівля на незалежному ордерному книзі
YES та NO частки як дві незалежні активи торгуються зі стабільною віртуальною валютою на своїх власних order book. Учасники можуть вільно розміщувати обмежені ордери за будь-якою ціною.
Цінове обмеження: ринкова арбітражна корекція
Прибуткова діяльність арбітражників (зазвичай автоматизованих роботів) є ключовою для забезпечення повернення цін. Як тільки сума цін угод на частки YES та NO відхиляється від "$1", відкривається безризикове арбітражне вікно.
Суть дизайну цієї системи полягає в тому, що сам протокол не виступає в ролі судді, а через створення міцних ціннісних якорів і відкритих арбітражних каналів дозволяє поведінці учасників ринку, що прагнуть до прибутку, стати вирішальною силою в підтриманні стабільності цін у системі.
Можливість поєднання ринку прогнозів і DEX
Зі стрімким зростанням кількості користувачів ринку прогнозів та співпрацею з соціальними платформами, між ним і криптопротоколами виникла асиметрія бази користувачів, ставши шлюзом для входу користувачів у криптоіндустрію. На цьому фоні поєднання ринку прогнозів та DEX демонструє нові можливості:
Нативний ефективний інструмент хеджування ризиків:
Ринок прогнозів подій може стати "дзеркальним шаром" для ризикового ціноутворення учасників DEX екосистеми. Наприклад, прогнозні контракти на тему "чи вийде певний стейблкойн з прив'язки" або "чи зможе певне оновлення протоколу пройти успішно" можуть бути безпосередньо використані користувачами DEX для хеджування потенційних втрат по позиціях в мережі.
Високоякісні провідні індикатори управління централізованою ліквідністю:
Реальні коефіцієнти ключових подій на ринку прогнозів можуть слугувати попереднім сигналом для централізованого управління ліквідністю в DEX. Автоматизовані стратегії можуть захоплювати цей сигнал для динамічного коригування діапазону позицій LP, перетворюючи LP з пасивних постачальників ліквідності на активних, що базуються на ймовірності, керівників ризиків.
Створення нових структурованих фінансових продуктів:
За допомогою зв'язку основних показників DEX з результатами подій ринку прогнозів можна розробити нову модель умовного розподілу доходів. Наприклад, прив'язавши розподіл комісій за торгівлю до досягнення певної цільової торгівельної обсягу, можна створити більш прямий спільний інтерес та замкнуте коло захоплення вартості.
Отже, поєднання ринку прогнозів з DEX є глибокою інтеграцією на рівні інфраструктури. Ринок прогнозів еволюціонує у "рівень ризикового ціноутворення" та "інформаційний оракул" для всього криптоіндустрії. З постійним проникненням користувачів, його інтеграція з основними протоколами, такими як DEX, стане ключовою змінною, яка визначить, чи зможе майбутня екосистема DeFi стати більш ефективною, зрілою та стійкою.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Оновлення механізму ціноутворення ринку прогнозів: еволюція від LMSR до книги замовлень та перспективи інтеграції з DEX
Від AMM до книги замовлень: дослідження переходу механізму ціноутворення ринку прогнозів та потенціалу його інтеграції з DEX
Ринок прогнозів — це, по суті, «обмін ймовірностями майбутніх подій», де користувачі можуть висловити своє судження про подію, купивши опціон. Оскільки купівля імовірнісних подій відрізняється від звичайної торгівлі, механізми ціноутворення та ліквідності, які спочатку використовуються ринком прогнозування, також відрізняються від звичайних алгоритмів AMM.
Цінова механіка ринку прогнозів зазнала величезних змін з початкової версії до теперішнього часу. Спочатку використовувалася механіка AMM під назвою логарифмічна ринкова оцінка (LMSR) для забезпечення ліквідності та цін формування в реальному часі. Розуміння характеристик LMSR допомагає усвідомити цінову механіку ринку прогнозів у більшості періодів, а також причини вибору LMSR іншими протоколами, і дозволяє зрозуміти мотивацію прогнозних платформ для оновлення з LMSR до офф-ланкових книг замовлень.
Особливості LMSR та їх переваги і недоліки
LMSR є механізмом ціноутворення, спеціально розробленим для ринку прогнозів, який дозволяє користувачам купувати "частки" певного варіанту на основі своїх суджень, а ринок автоматично коригує ціни відповідно до загального попиту. Головною особливістю LMSR є те, що він може здійснювати угоди без залучення контрагента, навіть якщо це перший трейдер, система може забезпечити ціноутворення та виконання угод. Це надає ринку прогнозів подібну до деяких DEX "вічну ліквідність".
LMSR по суті є моделлю функції витрат, яка розраховує ціну на основі "часток" різних варіантів, які користувачі наразі мають. Цей механізм гарантує, що ціна завжди відображає очікувану ймовірність різних результатів подій на ринку.
Основною характеристикою LMSR є те, що сума цін усіх результатів завжди дорівнює 1. Коли користувач купує частку певного варіанту, ціна цього варіанту зростає, тоді як ціни інших варіантів знижуються, що підтримує загальну суму цін на рівні 1.
Іншою ключовою точкою LMSR є те, що ціна є граничною похідною функції витрат. Це означає, що чим більша кількість покупки певного варіанту, тим вище буде його ціна; врешті-решт ціна наблизиться до відображення суб'єктивної ймовірності ринку для кожного варіанту.
Параметр ліквідності b у LMSR безпосередньо визначає "плавність" кривої, тобто ліквідність або "товщину" ринку. Висока ліквідність ( великий b ) робить криву відносно плавною, що означає, що навіть при покупці великої кількості часток, швидкість зростання ціни буде повільнішою. Низька ліквідність ( малий b ) робить криву дуже крутою, що призводить до різкого зростання ціни навіть при незначних покупках.
Узгодження механізму LMSR та перенесення парадигми ринку прогнозів
Основна мета дизайну LMSR полягає в агрегації інформації, а не в отриманні прибутку від маркет-мейкерів. Він вирішує найскладнішу проблему "холодного старту" для ринку прогнозів за допомогою автоматизованої математичної моделі, тобто забезпечує ліквідність у ранніх стадіях, коли бракує контрагентів.
Основний внесок LMSR полягає в забезпеченні наявності контрагентів на ринку в будь-який момент часу. Незалежно від того, наскільки непопулярні або екстремальні ринкові погляди, маркет-мейкери завжди можуть надати цінову пропозицію на купівлю або продаж. Це фундаментально вирішує проблему традиційного ордерного книжки, яка не може виконати угоди через низьку ліквідність на ранніх ринках.
Проте переваги LMSR також призвели до нездоланних структурних недоліків:
Дилема параметра b та статична ліквідність: параметр ліквідності b встановлюється під час створення ринку і зазвичай залишається незмінним протягом життєвого циклу ринку. Така статична установка не дозволяє ринку динамічно коригувати свою глибину та чутливість відповідно до фактичних змін ліквідності та інформаційних потоків.
Роль субсидій маркет-мейкерів: теоретичне математичне очікування моделі LMSR є збитковим. Збитки маркет-мейкера розглядаються як "інформаційні витрати", що сплачуються за отримання колективної мудрості ринку. Це визначає, що вона за своєю суттю є системою, що субсидується ініціатором угод, що не підходить для моделей маркет-мейкерів, які прагнуть до прибутку.
Коли користувачі ринку прогнозів та обсяги фінансування перевищують критичну точку, LMSR, жертвуючи ефективністю, обирає дизайн, що забезпечує ліквідність, переходить з переваги в розвиткову перешкоду. Перехід до моделі книги замовлень базується на таких стратегічних міркуваннях:
Основний запит на ефективність капіталу: книга замовлень дозволяє маркет-мейкерам і користувачам точно зосереджувати ліквідність у найбільш активних цінових діапазонах, підвищуючи ефективність капіталу.
Оптимізація торгового досвіду: зрілий ринок з книжкою ордерів може через щільну глибину контрагентів поглинати великі замовлення, забезпечуючи нижчий сліпий та кращий виконання угод.
Потреба в стратегіях залучення професійної ліквідності: книга замовлень є найпоширенішою та знайомою моделлю ринку для професійних трейдерів і маркет-мейкерів. Ця трансформація надіслала чіткий сигнал запрошення професійним постачальникам ліквідності як у криптовалютному світі, так і в традиційному фінансовому секторі.
Поточні ціни та механізм ліквідності ринку прогнозів
Оновлення ринку прогнозів є неминучим вибором після досягнення критичної точки в масштабах користувачів та зрілості платформи. За цим перетворенням стоїть систематичне врахування трьох цілей: досвід торгівлі, витрати Gas та глибина ринку. Поточну архітектуру можна аналізувати з двох аспектів: механізму ліквідності та логіки прив'язки цін.
змішаний режим на ланцюзі та оффлайн-ордербук
Ліквідність ринку прогнозів використовує гібридну архітектуру, що поєднує ончейн і оффчейн, забезпечуючи безпеку децентралізованих розрахунків і плавний досвід централізованих торгів.
Позамежна книга замовлень: подання та узгодження обмежених замовлень користувачів здійснюється на позамежному сервері, операції миттєві і без витрат на Gas. Користувач може прямо бачити глибину ринку, що складається з усіх обмежених замовлень (купівельні та продажні пропозиції).
Ланцюгова розрахунки: коли ордери на покупку та продаж в оффлайновій книзі замовлень успішно поєднуються, фінальний етап розрахунку активів виконується на ланцюгу через смарт-контракт. Ця модель "офлайн-складання, онлайн-розрахунок" зберігає гнучкість книги замовлень та забезпечує остаточність торговельних результатів і незмінність права власності на активи.
Основна логіка прив'язки ціни: частка до циклу карбування та арбітражу
Ядро механізму ринку прогнозів полягає в забезпеченні того, щоб сума ймовірностей двох результатів "так" (YES) і "ні" (NO) завжди дорівнювала 100% (тобто "$1"). Модель книги ордерів за допомогою продуманої конструкції базових активів та механізму арбітражу використовує коригуючу силу самого ринку, щоб забезпечити те, що сума цін завжди сходиться до "$1".
Основи: випуск та викуп повних часток
Визначення ціни: торгівля на незалежному ордерному книзі YES та NO частки як дві незалежні активи торгуються зі стабільною віртуальною валютою на своїх власних order book. Учасники можуть вільно розміщувати обмежені ордери за будь-якою ціною.
Цінове обмеження: ринкова арбітражна корекція Прибуткова діяльність арбітражників (зазвичай автоматизованих роботів) є ключовою для забезпечення повернення цін. Як тільки сума цін угод на частки YES та NO відхиляється від "$1", відкривається безризикове арбітражне вікно.
Суть дизайну цієї системи полягає в тому, що сам протокол не виступає в ролі судді, а через створення міцних ціннісних якорів і відкритих арбітражних каналів дозволяє поведінці учасників ринку, що прагнуть до прибутку, стати вирішальною силою в підтриманні стабільності цін у системі.
Можливість поєднання ринку прогнозів і DEX
Зі стрімким зростанням кількості користувачів ринку прогнозів та співпрацею з соціальними платформами, між ним і криптопротоколами виникла асиметрія бази користувачів, ставши шлюзом для входу користувачів у криптоіндустрію. На цьому фоні поєднання ринку прогнозів та DEX демонструє нові можливості:
Нативний ефективний інструмент хеджування ризиків: Ринок прогнозів подій може стати "дзеркальним шаром" для ризикового ціноутворення учасників DEX екосистеми. Наприклад, прогнозні контракти на тему "чи вийде певний стейблкойн з прив'язки" або "чи зможе певне оновлення протоколу пройти успішно" можуть бути безпосередньо використані користувачами DEX для хеджування потенційних втрат по позиціях в мережі.
Високоякісні провідні індикатори управління централізованою ліквідністю: Реальні коефіцієнти ключових подій на ринку прогнозів можуть слугувати попереднім сигналом для централізованого управління ліквідністю в DEX. Автоматизовані стратегії можуть захоплювати цей сигнал для динамічного коригування діапазону позицій LP, перетворюючи LP з пасивних постачальників ліквідності на активних, що базуються на ймовірності, керівників ризиків.
Створення нових структурованих фінансових продуктів: За допомогою зв'язку основних показників DEX з результатами подій ринку прогнозів можна розробити нову модель умовного розподілу доходів. Наприклад, прив'язавши розподіл комісій за торгівлю до досягнення певної цільової торгівельної обсягу, можна створити більш прямий спільний інтерес та замкнуте коло захоплення вартості.
Отже, поєднання ринку прогнозів з DEX є глибокою інтеграцією на рівні інфраструктури. Ринок прогнозів еволюціонує у "рівень ризикового ціноутворення" та "інформаційний оракул" для всього криптоіндустрії. З постійним проникненням користувачів, його інтеграція з основними протоколами, такими як DEX, стане ключовою змінною, яка визначить, чи зможе майбутня екосистема DeFi стати більш ефективною, зрілою та стійкою.