Бізнес-концепція з сотеними доларами на фоні будівель центру містаgettyДолар є світовою резервною валютою. Це давно називають «екзобітантою привілею». Вважається, що це величезна перевага для США, що долар утримує цей статус – або так розповідається.
Але почекайте!
Ця священна корова, можливо, не є таким благом, як здавалося. Можливо, "екстравагантна привілегія" долара США насправді є екстравагантним прокляттям.
По-перше, з моїм язиком міцно в щічці – і з бажанням залучити читачів з США та дати їм хоча б шанс погодитися з тим, що я збираюся запропонувати – дозвольте мені зазначити, що термін "екзобітанта привілей" насправді має французьке походження. Це само по собі може свідчити про те, що це не така вже й чудова ідея.
По-друге, врахуйте це: в доларовому еквіваленті зараз у два рази більше китайських юанів (, використовуючи M2 як міру ), ніж американських доларів. Можна сказати, що Китай має в два рази більше грошей, ніж США – що перетворюється на в два рази більше грошей для чотирьох разів більше людей, або на половину грошей на душу порівняно з американцями. Проте, ви можете запитати: якщо в них є вся ця ліквідність, чому вони не хочуть бути глобальною резервною валютою?
Давайте розглянемо це «привілей». Звичайно, наявність глобальної резервної валюти дозволяє вам демонструвати свою вагу. І так, ви завжди можете друкувати більше «конфетті», якщо зіткнетеся з проблемою платіжного балансу. Друк резервної валюти по суті надає вам гроші за нічого – що є приємно.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС
Але…
Вам також потрібно експортувати свої гроші, щоб купувати речі. Інакше світ або повинен відмовитися від вашої валюти як глобального стандарту, або страждати від кризи ліквідності, оскільки в системі недостатньо ваших грошей.
Ось у чому справа: експорт грошей для покупки імпортних товарів вимагає постійного дефіциту платіжного балансу – саме тієї речі, яку колишній президент Трамп намагався скасувати.
Коли США правили світом після 1946 року, переповнені багатством, поки Європа знищувала себе, цей дефіцит не був таким вже великим питанням. Але з часом, коли все більше і більше доларів виходить, а все більше і більше товарів заходить, країна починає порожніти.
Цей «конфетті» повертається додому в руках людей, які продавали вам речі, і вони використовують його, щоб викупити ваші активи. Врешті-решт, все, що ви виробляєте, - це конфетті, а все, що ви маєте, - це друкарський верстат. Це повинно звучати знайомо.
Нація, яка постійно отримує прибуток від торгівлі, має як активи, так і зобов'язання на своєму балансі. Але країна, яка постійно друкує конфеті для фінансування імпорту, врешті-решт має лише зобов'язання – і зношений друкарський прес.
Давайте поглянемо на цей графік:
Долар у порівнянні з євро та фунтом за 15 років
Кредит: ADVFN
Це графік за 15+ років, що показує, як американський долар зріс на 20-25% проти євро та фунта, і майже подвоївся проти єни.
Ця сила долара не є наслідком збалансованої економіки США, відповідального державного бюджету чи дотримання здорової фінансової дисципліни. Ні – ця сила є побічним продуктом статусу долара як світової резервної валюти.
Цей резервний статус дозволяє США накопичувати величезний борг і великі торговельні дефіцити, поступово виснажуючи свою економіку зсередини.
Так званий «екстраординарний привілей» дозволив США розчинитися в розкоші.
Але – як люблять говорити люди в ці дні – це не є стійким.
Горе, тричі горе, якщо США втратить свій статус глобальної резервної валюти.
Ну і що?
Європі це не потрібно. Китаю це не потрібно. Японія цього не просить.
Отже, які насправді переваги?
Зниження витрат на запозичення уряду. Але витрати на запозичення в Японії ще нижчі, незважаючи на набагато вищий рівень боргу до ВВП.
Торгові дефіцити без краху валюти. Великобританія має подібні дефіцити і продовжує функціонувати. Але тривалі дефіцити, які виснажують країну, є набагато отруйнішими.
Сейніораж – прибутки від друку конфетті. Але Китай надрукував вдвічі більше і має активи, щоб це підтвердити. Непідтримуване конфетті повернеться, щоб вас переслідувати.
Вплив на глобальну фінансову систему. Без економічної сили від реальної торгівлі, резервним варіантом для підтримання впливу стає військова сила. Історія не сприяє цій стратегії в довгостроковій перспективі.
Стійкість до кризи та потоки безпеки. Але справжня геополітична та економічна сила походить з продуктивності, управління та активів – а не з друкування паперу та примусової його цінності з силою. Просто запитайте радянських, як це закінчилось.
Отже, чи є статус глобальної резервної валюти привілеєм чи прокляттям? Як і всі механізми, коли їх доводять до крайнощів, те, що починається як перевага, може стати отрутою.
Враховуючи масштаб дефіцитів США, пацієнт може вже бути отруєний.
Політика підтримання глобального резервного статусу долара може зберігатися, може згаснути або може бути залишена. Але його роль як каналу для економічного розподілу наближається до завершення, оскільки стійкість хронічних, безперервних дефіцитів зараз помітно досягає своїх меж.
Водночас Китай не хоче бути глобальною резервною валютою – хоча це могло б бути можливим. Їхнє міркування просте: вони хочуть продовжувати експортувати товари, забрати ваші конфетті і повернутися, щоб купити активи у вашій країні. Врешті-решт, вони володіють усіма хорошими речами. Якщо ви робите це із землею, вас називають колоніальними; якщо ви робите це з продуктивними активами, вас називають багатими.
Поки священна корова глобального резервного статусу долара бродить землею, США продовжуватимуть розпродавати своє сімейне срібло, щоб їхні люди могли заповнити свої подвійні гаражі пластиковим непотребом – вважаючи це "екзобітантною привілеєю" благословенням, тоді як насправді це може бути прокляттям, яке їх зруйнує.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Екзобітане прокляття: Чому резервний статус Долара може бути найбільшою відповідальністю Америки
Але почекайте!
Ця священна корова, можливо, не є таким благом, як здавалося. Можливо, "екстравагантна привілегія" долара США насправді є екстравагантним прокляттям.
По-перше, з моїм язиком міцно в щічці – і з бажанням залучити читачів з США та дати їм хоча б шанс погодитися з тим, що я збираюся запропонувати – дозвольте мені зазначити, що термін "екзобітанта привілей" насправді має французьке походження. Це само по собі може свідчити про те, що це не така вже й чудова ідея.
По-друге, врахуйте це: в доларовому еквіваленті зараз у два рази більше китайських юанів (, використовуючи M2 як міру ), ніж американських доларів. Можна сказати, що Китай має в два рази більше грошей, ніж США – що перетворюється на в два рази більше грошей для чотирьох разів більше людей, або на половину грошей на душу порівняно з американцями. Проте, ви можете запитати: якщо в них є вся ця ліквідність, чому вони не хочуть бути глобальною резервною валютою?
Давайте розглянемо це «привілей». Звичайно, наявність глобальної резервної валюти дозволяє вам демонструвати свою вагу. І так, ви завжди можете друкувати більше «конфетті», якщо зіткнетеся з проблемою платіжного балансу. Друк резервної валюти по суті надає вам гроші за нічого – що є приємно.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС Але…
Вам також потрібно експортувати свої гроші, щоб купувати речі. Інакше світ або повинен відмовитися від вашої валюти як глобального стандарту, або страждати від кризи ліквідності, оскільки в системі недостатньо ваших грошей.
Ось у чому справа: експорт грошей для покупки імпортних товарів вимагає постійного дефіциту платіжного балансу – саме тієї речі, яку колишній президент Трамп намагався скасувати.
Коли США правили світом після 1946 року, переповнені багатством, поки Європа знищувала себе, цей дефіцит не був таким вже великим питанням. Але з часом, коли все більше і більше доларів виходить, а все більше і більше товарів заходить, країна починає порожніти.
Цей «конфетті» повертається додому в руках людей, які продавали вам речі, і вони використовують його, щоб викупити ваші активи. Врешті-решт, все, що ви виробляєте, - це конфетті, а все, що ви маєте, - це друкарський верстат. Це повинно звучати знайомо.
Нація, яка постійно отримує прибуток від торгівлі, має як активи, так і зобов'язання на своєму балансі. Але країна, яка постійно друкує конфеті для фінансування імпорту, врешті-решт має лише зобов'язання – і зношений друкарський прес.
Давайте поглянемо на цей графік:
Долар у порівнянні з євро та фунтом за 15 років Кредит: ADVFN Це графік за 15+ років, що показує, як американський долар зріс на 20-25% проти євро та фунта, і майже подвоївся проти єни.
Ця сила долара не є наслідком збалансованої економіки США, відповідального державного бюджету чи дотримання здорової фінансової дисципліни. Ні – ця сила є побічним продуктом статусу долара як світової резервної валюти.
Цей резервний статус дозволяє США накопичувати величезний борг і великі торговельні дефіцити, поступово виснажуючи свою економіку зсередини.
Так званий «екстраординарний привілей» дозволив США розчинитися в розкоші.
Але – як люблять говорити люди в ці дні – це не є стійким.
Горе, тричі горе, якщо США втратить свій статус глобальної резервної валюти.
Ну і що?
Європі це не потрібно. Китаю це не потрібно. Японія цього не просить.
Отже, які насправді переваги?
Отже, чи є статус глобальної резервної валюти привілеєм чи прокляттям? Як і всі механізми, коли їх доводять до крайнощів, те, що починається як перевага, може стати отрутою.
Враховуючи масштаб дефіцитів США, пацієнт може вже бути отруєний.
Політика підтримання глобального резервного статусу долара може зберігатися, може згаснути або може бути залишена. Але його роль як каналу для економічного розподілу наближається до завершення, оскільки стійкість хронічних, безперервних дефіцитів зараз помітно досягає своїх меж.
Водночас Китай не хоче бути глобальною резервною валютою – хоча це могло б бути можливим. Їхнє міркування просте: вони хочуть продовжувати експортувати товари, забрати ваші конфетті і повернутися, щоб купити активи у вашій країні. Врешті-решт, вони володіють усіма хорошими речами. Якщо ви робите це із землею, вас називають колоніальними; якщо ви робите це з продуктивними активами, вас називають багатими.
Поки священна корова глобального резервного статусу долара бродить землею, США продовжуватимуть розпродавати своє сімейне срібло, щоб їхні люди могли заповнити свої подвійні гаражі пластиковим непотребом – вважаючи це "екзобітантною привілеєю" благословенням, тоді як насправді це може бути прокляттям, яке їх зруйнує.