Новий цикл крипторинку в умовах перезавантаження макророзподілу

Один. Перебудова цінових шляхів активів глобальними макроекономічними змінними

У другій половині 2025 року глобальні фінансові ринки вступлять у нову стадію, де домінують макроекономічні змінні. Три основи, які підтримували ціноутворення традиційних активів протягом останнього десятиліття - розширення ліквідності, глобальна співпраця та технологічні вигоди - зазнають системного зворотного перевороту, що призводить до глибокої трансформації логіки ціноутворення на капітальних ринках. Шифровані активи, як передовий відображення глобальної ліквідності та ризикової схильності, їх цінові тенденції, структура фінансування та вага активів тепер керуються новими змінними, до основних з яких належать:

1. Структурна інфляція стала стійкою. Ядрова інфляція залишається на високому рівні понад 3%, значно перевищуючи ціль 2% Федеральної резервної системи США. Після зниження цін на енергоносії, збільшення капітальних витрат, зумовлене штучним інтелектом і автоматизацією, зростання цін на рідкісні метали в процесі переходу на зелену енергію, а також повернення виробництв призводять до зростання витрат на працю та стають джерелом ендогенної інфляції.

2. Слабка структурна кредитна система долара. Фіскальний дефіцит США продовжує розширюватись, а статус глобального розрахункового центру стикається з викликами децентралізації. Саудівська Аравія, ОАЕ, Індія та інші країни просувають механізми взаєморозрахунків у національних валютах, частково замінюючи розрахунки в доларах. Цифрові активи стають нейтральним, програмованим, децентралізованим альтернативним засобом цінності.

3. Глобальна диференціація капітальних потоків. У традиційній фінансовій системі посилюється регулювання, виникають обмеження в оцінці, що стримує розширення інституційних фінансів, тоді як у сфері шифрування відбувається перехід до стадії "правомірності регуляторної системи". Кілька компаній з управління активами отримали дозвіл на запуск ETF на тему шифрованих активів, а кошти через фінансові канали опосередковано надходять на ланцюг.

Ці зміни макроекономічних змін сприяють відкриттю нової епохи ціноутворення. Криптоактиви, зокрема біткоїн та ефір, переходять з етапу ліквіднісного бульбашки до етапу інституційного прийняття вартості, стаючи безпосередніми вигодами від реконструкції макроекономічної грошової системи.

Два, інституційна логіка та тенденції поширення стратегії криптоакцій

У 2025 році найсильнішим джерелом структурних змін на крипторинку стане зростання "монета-акція стратегій". Від ранніх спроб MicroStrategy до дедалі більшої кількості публічних компаній, які розкривають свої криптоактиви, ця модель еволюціонувала в корпоративну стратегію з вбудованими інститутами. Стратегії монета-акція не лише відкривають канали для руху капіталу між ринком і активами на ланцюгу, але й створюють нову парадигму у фінансових звітах компаній, оцінці акцій, структурі фінансування та навіть логіці оцінки.

Станом на кінець липня, у світі вже більше 35 публічних компаній чітко включили біткойн до свого балансу, 13 з них також інвестували в ETH, 5 спробували інвестувати в SOL, AVAX, FET та інші основні альткойни. Спільною рисою цієї структурної конфігурації є: створення фінансового замкнутого циклу через механізм капітального ринку, одночасно використовуючи шифрування активів для підвищення балансової вартості підприємства та очікувань акціонерів, що підвищує оцінку та здатність розширення капіталу, формуючи позитивний зворотний зв'язок.

Зміни в інституційному середовищі, які підтримують цю тенденцію, включають:

1. Закон, який набуде чинності в липні 2025 року, надає чіткий шлях для комплаєнсу при розміщенні криптоактивів компаніями, дозволяючи враховувати їх як "цифрові товари" в довгострокових активах або грошових еквівалентах.

2. Стратегія акцій криптовалюти створює небачену гнучкість фінансування. Компанії, що розподіляють шифрування активів, отримують вищу цінність завдяки премії за оцінку, що виникає внаслідок зростання ціни акцій, а також можуть використовувати шифрування активи в якості застави для участі в нових фінансових операціях, таких як позики на блокчейні.

3. Зміна моделей поведінки інвесторів. Ринок перепризначає оцінкові моделі цих компаній, акції демонструють високий ступінь кореляції з цінами на монети. Все більше хедж-фондів розглядають акції з "високою вагою монет" як альтернативу ETF або як інструменти для експозиції до криптоактивів.

З точки зору регуляторної стратегії, розширення стратегії "криптоакцій" також розглядається як інструмент, за допомогою якого США підтримують свою "доларову гегемонію" в глобальному фінансовому порядку. Публічні компанії, як міст між активами на блокчейні та традиційними фінансами, виконують функцію ринкового входу, що відповідає вимогам комплаєнсу, високої частоти та здатності до масштабного вливання капіталу.

Зі збільшенням впровадження стратегії криптоакцій серед компаній, що котируються на американських фондових ринках, компанії з Азійсько-Тихоокеанського регіону, Європи та ринків, що розвиваються, також почали наслідувати цей приклад і шукати можливості для дотримання регуляторних вимог. Країни, такі як Сінгапур, ОАЕ, Швейцарія, активно переглядають відповідні нормативні акти, щоб відкрити інституційні канали для своїх підприємств для розподілу криптовалюти.

Інституціоналізація, стандартизація та глобалізація стратегії облігаційних акцій будуть важливими напрямами еволюції фінансової стратегії компаній протягом наступних трьох років, а також стануть ключовим мостом для глибокої інтеграції шифрування активів та традиційних фінансів.

! Звіт про макродослідження крипторинку: "Стратегія криптовалютних акцій" активізує нагрівання ринку та відкриває новий галузевий цикл

Три. Тенденції відповідності та трансформація фінансової структури

У 2025 році світовий ринок криптоактивів перебуває на історичному етапі, коли хвиля інституційної організації набирає обертів. Роль регуляторів перетворилася з "правозахисника" на "дизайнера системи" та "керівника ринку". З ухваленням Bitcoin ETF, реалізацією законопроекту про стейблкоїни, запуском реформ бухгалтерських стандартів тощо, тенденція до відповідності стала внутрішнім драйвером трансформації фінансової структури, а криптоактиви вбудовуються в інституційну мережу традиційної фінансової системи.

Ядро прояву інституціоналізації тенденцій полягає в:

1. Чітке визначення регуляторної рамки та поступове послаблення. США ухвалили кілька законів, чітко визначивши межі віднесення до товарних властивостей та застосування облікових стандартів.

2. Глобальні фінансові центри змагаються за впровадження локалізованих реформ системи. Сінгапур, Гонконг, Абу-Дабі, Швейцарія та інші місця запроваджують багаторівневу ліцензійну систему, щоб створити чіткі бар'єри для входу для установ.

3. Глибокі зміни внутрішньої логіки фінансової структури. Частка шифрування активів у стратегіях розподілу великих інвестиційних компаній зростає, стандартизація та різноманітність фінансових продуктів, трансформація моделей клірингу та зберігання.

4. Шифровані активи входять до макрофінансової управлінської структури. Центральні банки країн застосовують до деяких відповідних стабільних монет "нейтральне зберігання + сувору KYC" у відкритому управлінні, дозволяючи їм виконувати функції міжнародного розрахунку та платіжного клірингу в межах певного регуляторного середовища.

5. Еволюція "інституційних меж" для шифрувальних активів. Ринок формує три послідовні рівні "онлайн-активи---дотримувані активи---фінансові активи", де кожен тип активу може потрапити на традиційний фінансовий ринок через певний інституційний шлях.

З макроперспективи, інституціоналізація шифрувальних активів є реактивною адаптацією та еволюцією глобальної фінансової структури під час цифрової хвилі. Протягом наступних трьох років у основних економіках світу сформуються три паралельні моделі: модель "відкритого ринку + обережного регулювання", очолювана США, модель "обмеженого доступу + політичного керівництва", представлена Китаєм, Японією та Кореєю, та модель "експериментальної зони фінансових посередників", представлена Сінгапуром.

Чотири, висновок

У липні 2025 року Ethereum відзначить десятиріччя свого запуску, а крипторинок перейде від ранніх експериментів до легітимації. Широке впровадження стратегій акцій та криптовалют символізує глибоку інтеграцію традиційних фінансів та криптоактивів. Цей цикл не лише є початком ринку, а й реконструкцією структури та логіки. У найближчі 2-3 роки крипторинок еволюціонуватиме в тривимірну структуру "рідний дохід на ланцюзі + регульовані фінансові інтерфейси + стабільні монети". Стратегії акцій та криптовалют — лише пролог, а більш глибока інтеграція капіталу та еволюція моделей управління тільки починаються.