У криптовалютній фінансовій системі DEX завжди був цікавим персонажем. Здається, він завжди онлайн, без простоїв, без цензури, без втечі капіталу, але протягом тривалого часу залишається на межі: інтерфейс складний, недостатня ліквідність, брак історії, він не є热门话题, і не є основним вибором проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX, а під час ведмежого ринку став "безпечним, самостійним" спадком DeFi. Коли галузь звертає увагу на нові наративи, такі як публічні блокчейни, ШІ, RWA, гравірування тощо, DEX, здається, втратив відчуття своєї присутності.
Але, спостерігаючи за історією, можна помітити, що DEX постійно зростає, починаючи впливати на основну логіку фінансів на блокчейні. Uniswap — це лише один з історичних етапів, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його варіаціями. Вся еволюція AMM, агрегаторів та L2 DEX підживлюється самоеволюцією основи розподілених фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" та "аналізу тенденцій", переглядаючи історичну еволюцію DEX:
Як DEX перетворюється з інструменту на логіку еволюції на блокчейні
Як він поглинає фінансові механізми та екологічні цілі різних епох
Чому, коли ми говоримо про Launch, холодний старт проекту, самоорганізацію спільноти, ми не можемо обійти DEX.
Це історія еволюції DEX, спостереження за структурою "випромінювання функцій" децентралізованості, а також спроба відповісти на запитання: чому жоден проект не може уникнути DEX, коли йдеться про Web3?
I. П'ятирічна історія DEX: від периферійної ролі до центру наративу
1. Перше покоління DEX: децентралізований вираз ( епоха EtherDelta )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила експеримент EtherDelta на блокчейні. У порівнянні з такими CEX, як Binance і OKEx, торговий досвід EtherDelta можна вважати катастрофічним: складний ввід даних в блокчейні, висока затримка, первісний інтерфейс змушували звичайних користувачів відмовитися.
Але народження EtherDelta не лише для зручності, а щоб повністю позбутися "централізованої довіри": користувачі повністю контролюють активи, угоди виконуються повністю в мережі, без посередницького зберігання та довіри до третіх осіб. Засновник Ethereum Віталік Бутерін також висловлював сподівання щодо цієї моделі.
Хоча EtherDelta врешті-решт зник через технічні проблеми та проблеми з користувацьким досвідом, він заклав генетичне насіння для таких платформ, як Uniswap, Balancer, Raydium: зберігання активів користувачами, позначення замовлень на блокчейні, відсутність довіри до зберігання, ставши основною рамкою для постійної еволюції DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми ( Поява AMM )
Якщо EtherDelta представляє "первинні принципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цьому ідеалу шлях до масштабованого впровадження.
У 2018 році Uniswap випустив версію 1, вперше впровадивши механізм автоматизованого маркет-мейкінгу (AMM), який повністю зруйнував обмеження традиційної моделі угод на основі order book. Його основна інновація - це формула x * y = k, яка дозволяє ліквідним пулам автоматично встановлювати ціни без контрагентів або ордерів. Досить помістити один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив за допомогою кривої постійного добутку. Без контрагентів, ордерів, угод - торгівля стає ціноутворенням.
Ця модель революційно вирішила проблему "безлюдних ордерів" на ранніх DEX, а також змінила джерело ліквідності для торгових операцій в мережі: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок та заробляти комісійні.
Успіх Uniswap сприяв інноваціям інших варіантів AMM:
Curve оптимізує криві, розроблені для стейблкоїнів
SushiSwap приєднав токенне стимулювання та механізм управління
Ці варіанти сприяють переходу AMM DEX у стадію "продуктової протоколізації". На відміну від першого покоління DEX, яке в основному керується ідеями, друге покоління DEX демонструє чітку продуктову логіку та замкнутий цикл поведінки користувачів: вони не лише можуть здійснювати торгівлю, але й є структурною основою обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності, а також частиною запуску екосистеми проекту.
З моменту запуску Uniswap DEX вперше справді став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів і капітал ---- більше не супутній концепції, а почав ставати самостійним будівельником структури.
3. Третє покоління DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Після вступу в 2021 рік, DEX еволюціонував, вийшовши за межі єдиної торгової сцени, перейшовши до "фази злиття", де функціональна експансія і екологічна інтеграція відбуваються паралельно. DEX більше не є лише "місцем обміну валют", а поступово стає основним ядром ліквідності на блокчейні, входом для холодного запуску проектів і навіть диспетчером екологічної структури.
Цей період найбільш представницькою парадигмою змін є поява Raydium. Raydium з'явився на ланцюзі Solana, вперше спробувавши інтегрувати механізм AMM з глибиною замовлень на ланцюзі. Він не лише пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але також синхронізує угоди з ланцюговими замовленнями Serum, формуючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивний ордер". Ця модель поєднує простоту AMM та видимі цінові рівні замовлень, зберігаючи автономність на ланцюзі, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що це не просто "оптимізація AMM", а перша спроба DEX на блокчейні впровадити "CEX досвід" через дистрибутивну реконструкцію. Для нових проектів екосистеми Solana Raydium є не лише торговою платформою, а й місцем запуску — від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів та експозиції проекту, він є зв'язуючим вузлом між первинним випуском та вторинними торгами.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
SushiSwap приєднує торгівельний майнінг, токени управління, управління спільнотою та "Onsen" інкубаційний пул, формуючи екосистему управлінського DEX.
PancakeSwap об'єднує функції ігор на блокчейні, ринку NFT та лотереї на блокчейні, здійснюючи операції DEX на BNB Chain.
Velodrome впроваджує "міжпротокольну ліквідність" на базі моделі veToken, перетворюючи DEX на координатора між протоколами
Jupiter в екосистемі Solana об'єднує кілька DEX та активів через роль агрегатора шляхів, стаючи справжнім "агрегатором міжпротокольних з'єднань на ланцюзі".
Ця стадія характеризується тим, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проекти, користувачів і протокол. Він повинен виконувати "кінцеву взаємодію" для користувачів, вбудовувати "початковий потік" для випуску проекту, а також інтегрувати управління, стимулювання, ціноутворення, агрегацію та цілу систему поведінки на ланцюзі.
DEX відтепер позбавляється статусу "ізольованого договору" і стає вузловим елементом світу DeFi (hub primitive)---- високопридатний, високомодульний компонент консенсусу в блокчейні.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюгових потоках, агрегація, L2 та міжланцюгові експерименти
Якщо еволюція перших двох поколінь DEX була технологічною парадигмою, то третя стадія Raydium є спробою модульного з'єднання функцій, то з 2021 року DEX вступив у більш складний етап класифікації: він більше не контролюється якою-небудь командою, що "оновлює версію", а вся структура на ланцюгу змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2. Після запуску основних мереж Arbitrum і Optimism високі витрати на Gas в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup стала новим середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує цінове формування за допомогою оракулів і модель безперервних контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо для вирішення глибини" простим підходом і безструктурою LP-пулів. На Optimism Velodrome, використовуючи модель veToken, намагається встановити механізм управлінської координації для стимулювання ліквідності між протоколами. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а коріняться в специфічній ланцюговій екосистемі у формі "екологічних інфраструктур".
Водночас, формується інший тип структурних патчів: агрегатори. Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності посилюється, і для користувачів стає новим тягарем ухвалення рішення "куди йти для торгівлі". Від 1inch, запущеного в 2020 році, до пізніших Matcha, Jupiter, агрегатори беруть на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі ліквідні шляхи DEX. Особливо зростання Jupiter на ланцюгу Solana стало можливим завдяки точному заповненню прогалин у глибині шляхів, переходах активів і досвіді торгівлі.
Але еволюція структури DEX не зупинилась на внутрішній адаптації мережі. Після 2021 року проекти такі як ThorChain, Router Protocol та інші почали з'являтися, пропонуючи більш радикальні ідеї: чи можливо здійснити обмін між сторонами, які не знаходяться в одній мережі? Такі "кросчейн DEX" почали намагатися вирішити питання міжмережевої ліквідності через створення власного рівня верифікації, реле повідомлень або віртуальні ліквідні пулі. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланкових DEX, їх поява подає сигнал: шлях еволюції DEX відходить від конкретної публічної мережі та переходить до епохи міжмережевих протоколів.
На цьому етапі DEX важко класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), а також, швидше за все, механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" так, як попереднє покоління, а скоріше "витиснуті структурою".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а й середовище реакції ---- адаптивний продукт, що сприймає зміни в мережевій структурі, крос-лінгвальному переході активів, та ігровій мотивації між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність і наратив перетинаються: як DEX "входить" в Launch
Оглядаючи розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити: вони продовжували еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вміло, а через постійну реакцію на реальні потреби в ланцюзі - від угод, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-чейн, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурних прогалин.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "за замовчуванням адаптаційний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи проект хоче реалізувати стимули, протокол має залучити трафік, чи міжланцюговий проект хоче агрегувати, DEX відіграє все більшу роль у "керуванні" та "координації".
Але коли вона починає виконувати все більше ролей, DEX неминуче стикається з ще однією структурною дилемою, яка вже давно існує, але постійно була відсутня:
Щоб увійти на CEX, потрібно додати монети, обговорити ресурси, залучити спільноту; на блокчейні потрібно створити пул, знайти ліквідність, активізувати обіг наявних коштів. Ці, здавалося б, розрізнені питання, зрештою, зводяться до однієї основної проблеми: хто надасть структурну підтримку новому проекту для його холодного запуску?
Слід знати, що на ранньому крипторинку Launch зазвичай був ресурсною операцією, що контролюється централізованими біржами: темп лістингу токенів, керівництво ціною, розподіл користувачів, рекламні кампанії – все це контролювалося платформою. Хоча ця модель є ефективною, вона також призвела до таких проблем, як високі бар'єри для входу, недостатня прозорість, надмірна централізована влада.
А коли DEX поступово оволодіє ціноутворенням, ліквідністю, мобілізацією користувачів та механізмами спільноти, вона почне структурно мати всі елементи, необхідні для проведення Launch ---- і все це не тому, що DEX хоче проводити Launch, а тому, що в процесі еволюції функцій та екосистеми вона природно набуває форми Launch.
Вона також ніколи не "оголошувала" про бажання увійти в сцену фінансування на первинному ринку, але історично на певному етапі DEX природно взяла на себе три основні структури холодного запуску проекту: ліквідність, ціноутворення, спільнота.
Це не продуктова стратегія, а результат виведення структурної логіки.
Uniswap впровадив AMM, і ми вперше побачили механізм виявлення цін, який не потребує ордерів та посередників. Іншими словами, DEX перетворив "ринковий консенсус" на "онлайн-функцію", формування цін більше не залежить від угод, а безпосередньо визначається відносинами попиту та пропозиції в пулі активів. І ця структура ціноутворення є однією з найскладніших проблем для запуску проекту: коли токен тільки виходить на ринок, не має ліквідності та глибини вторинних торгів, йому найбільше необхідна автоматизована, бездозвільна механізм виявлення цін.
Невдовзі ліквідні пул став каналом для розподілу ранніх заохочень. Проектна команда об'єднала токени з основними активами.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
15 лайків
Нагородити
15
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
airdrop_whisperer
· 08-04 17:51
Хто не любить грати в ігри з монетами～
Переглянути оригіналвідповісти на0
ShadowStaker
· 08-04 05:41
досі чекаю на оптимальну складність mev в інфраструктурі dex... смх просто ще один наративний цикл
Історія еволюції DEX: від периферійного інструмента до фінансового хабу у блокчейні
DEX: Ніколи не був справжньо зрозумілим
У криптовалютній фінансовій системі DEX завжди був цікавим персонажем. Здається, він завжди онлайн, без простоїв, без цензури, без втечі капіталу, але протягом тривалого часу залишається на межі: інтерфейс складний, недостатня ліквідність, брак історії, він не є热门话题, і не є основним вибором проектів. Коли DeFi вибухнув, він став альтернативою CEX, а під час ведмежого ринку став "безпечним, самостійним" спадком DeFi. Коли галузь звертає увагу на нові наративи, такі як публічні блокчейни, ШІ, RWA, гравірування тощо, DEX, здається, втратив відчуття своєї присутності.
Але, спостерігаючи за історією, можна помітити, що DEX постійно зростає, починаючи впливати на основну логіку фінансів на блокчейні. Uniswap — це лише один з історичних етапів, Curve, Balancer, Raydium, Velodrome та інші є його варіаціями. Вся еволюція AMM, агрегаторів та L2 DEX підживлюється самоеволюцією основи розподілених фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" та "аналізу тенденцій", переглядаючи історичну еволюцію DEX:
Це історія еволюції DEX, спостереження за структурою "випромінювання функцій" децентралізованості, а також спроба відповісти на запитання: чому жоден проект не може уникнути DEX, коли йдеться про Web3?
I. П'ятирічна історія DEX: від периферійної ролі до центру наративу
1. Перше покоління DEX: децентралізований вираз ( епоха EtherDelta )
Приблизно в 2017 році, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила експеримент EtherDelta на блокчейні. У порівнянні з такими CEX, як Binance і OKEx, торговий досвід EtherDelta можна вважати катастрофічним: складний ввід даних в блокчейні, висока затримка, первісний інтерфейс змушували звичайних користувачів відмовитися.
Але народження EtherDelta не лише для зручності, а щоб повністю позбутися "централізованої довіри": користувачі повністю контролюють активи, угоди виконуються повністю в мережі, без посередницького зберігання та довіри до третіх осіб. Засновник Ethereum Віталік Бутерін також висловлював сподівання щодо цієї моделі.
Хоча EtherDelta врешті-решт зник через технічні проблеми та проблеми з користувацьким досвідом, він заклав генетичне насіння для таких платформ, як Uniswap, Balancer, Raydium: зберігання активів користувачами, позначення замовлень на блокчейні, відсутність довіри до зберігання, ставши основною рамкою для постійної еволюції DEX.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми ( Поява AMM )
Якщо EtherDelta представляє "первинні принципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap вперше надало цьому ідеалу шлях до масштабованого впровадження.
У 2018 році Uniswap випустив версію 1, вперше впровадивши механізм автоматизованого маркет-мейкінгу (AMM), який повністю зруйнував обмеження традиційної моделі угод на основі order book. Його основна інновація - це формула x * y = k, яка дозволяє ліквідним пулам автоматично встановлювати ціни без контрагентів або ордерів. Досить помістити один актив у пул, щоб автоматично отримати інший актив за допомогою кривої постійного добутку. Без контрагентів, ордерів, угод - торгівля стає ціноутворенням.
Ця модель революційно вирішила проблему "безлюдних ордерів" на ранніх DEX, а також змінила джерело ліквідності для торгових операцій в мережі: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок та заробляти комісійні.
Успіх Uniswap сприяв інноваціям інших варіантів AMM:
Ці варіанти сприяють переходу AMM DEX у стадію "продуктової протоколізації". На відміну від першого покоління DEX, яке в основному керується ідеями, друге покоління DEX демонструє чітку продуктову логіку та замкнутий цикл поведінки користувачів: вони не лише можуть здійснювати торгівлю, але й є структурною основою обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності, а також частиною запуску екосистеми проекту.
З моменту запуску Uniswap DEX вперше справді став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів і капітал ---- більше не супутній концепції, а почав ставати самостійним будівельником структури.
3. Третє покоління DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Після вступу в 2021 рік, DEX еволюціонував, вийшовши за межі єдиної торгової сцени, перейшовши до "фази злиття", де функціональна експансія і екологічна інтеграція відбуваються паралельно. DEX більше не є лише "місцем обміну валют", а поступово стає основним ядром ліквідності на блокчейні, входом для холодного запуску проектів і навіть диспетчером екологічної структури.
Цей період найбільш представницькою парадигмою змін є поява Raydium. Raydium з'явився на ланцюзі Solana, вперше спробувавши інтегрувати механізм AMM з глибиною замовлень на ланцюзі. Він не лише пропонує ліквідні пулі на основі постійного добутку, але також синхронізує угоди з ланцюговими замовленнями Serum, формуючи структуру ліквідності "автоматичний маркет-мейкер + пасивний ордер". Ця модель поєднує простоту AMM та видимі цінові рівні замовлень, зберігаючи автономність на ланцюзі, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що це не просто "оптимізація AMM", а перша спроба DEX на блокчейні впровадити "CEX досвід" через дистрибутивну реконструкцію. Для нових проектів екосистеми Solana Raydium є не лише торговою платформою, а й місцем запуску — від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів та експозиції проекту, він є зв'язуючим вузлом між первинним випуском та вторинними торгами.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
Ця стадія характеризується тим, що DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проекти, користувачів і протокол. Він повинен виконувати "кінцеву взаємодію" для користувачів, вбудовувати "початковий потік" для випуску проекту, а також інтегрувати управління, стимулювання, ціноутворення, агрегацію та цілу систему поведінки на ланцюзі.
DEX відтепер позбавляється статусу "ізольованого договору" і стає вузловим елементом світу DeFi (hub primitive)---- високопридатний, високомодульний компонент консенсусу в блокчейні.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюгових потоках, агрегація, L2 та міжланцюгові експерименти
Якщо еволюція перших двох поколінь DEX була технологічною парадигмою, то третя стадія Raydium є спробою модульного з'єднання функцій, то з 2021 року DEX вступив у більш складний етап класифікації: він більше не контролюється якою-небудь командою, що "оновлює версію", а вся структура на ланцюгу змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті на Layer 2. Після запуску основних мереж Arbitrum і Optimism високі витрати на Gas в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup стала новим середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує цінове формування за допомогою оракулів і модель безперервних контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо для вирішення глибини" простим підходом і безструктурою LP-пулів. На Optimism Velodrome, використовуючи модель veToken, намагається встановити механізм управлінської координації для стимулювання ліквідності між протоколами. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а коріняться в специфічній ланцюговій екосистемі у формі "екологічних інфраструктур".
Водночас, формується інший тип структурних патчів: агрегатори. Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності посилюється, і для користувачів стає новим тягарем ухвалення рішення "куди йти для торгівлі". Від 1inch, запущеного в 2020 році, до пізніших Matcha, Jupiter, агрегатори беруть на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі ліквідні шляхи DEX. Особливо зростання Jupiter на ланцюгу Solana стало можливим завдяки точному заповненню прогалин у глибині шляхів, переходах активів і досвіді торгівлі.
Але еволюція структури DEX не зупинилась на внутрішній адаптації мережі. Після 2021 року проекти такі як ThorChain, Router Protocol та інші почали з'являтися, пропонуючи більш радикальні ідеї: чи можливо здійснити обмін між сторонами, які не знаходяться в одній мережі? Такі "кросчейн DEX" почали намагатися вирішити питання міжмережевої ліквідності через створення власного рівня верифікації, реле повідомлень або віртуальні ліквідні пулі. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланкових DEX, їх поява подає сигнал: шлях еволюції DEX відходить від конкретної публічної мережі та переходить до епохи міжмережевих протоколів.
На цьому етапі DEX важко класифікувати за "типом": це може бути вхід для ліквідності ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), а також, швидше за все, механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" так, як попереднє покоління, а скоріше "витиснуті структурою".
На цьому етапі DEX вже не просто інструмент, а й середовище реакції ---- адаптивний продукт, що сприймає зміни в мережевій структурі, крос-лінгвальному переході активів, та ігровій мотивації між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність і наратив перетинаються: як DEX "входить" в Launch
Оглядаючи розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити: вони продовжували еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вміло, а через постійну реакцію на реальні потреби в ланцюзі - від угод, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-чейн, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурних прогалин.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "за замовчуванням адаптаційний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи проект хоче реалізувати стимули, протокол має залучити трафік, чи міжланцюговий проект хоче агрегувати, DEX відіграє все більшу роль у "керуванні" та "координації".
Але коли вона починає виконувати все більше ролей, DEX неминуче стикається з ще однією структурною дилемою, яка вже давно існує, але постійно була відсутня:
Щоб увійти на CEX, потрібно додати монети, обговорити ресурси, залучити спільноту; на блокчейні потрібно створити пул, знайти ліквідність, активізувати обіг наявних коштів. Ці, здавалося б, розрізнені питання, зрештою, зводяться до однієї основної проблеми: хто надасть структурну підтримку новому проекту для його холодного запуску?
Слід знати, що на ранньому крипторинку Launch зазвичай був ресурсною операцією, що контролюється централізованими біржами: темп лістингу токенів, керівництво ціною, розподіл користувачів, рекламні кампанії – все це контролювалося платформою. Хоча ця модель є ефективною, вона також призвела до таких проблем, як високі бар'єри для входу, недостатня прозорість, надмірна централізована влада.
А коли DEX поступово оволодіє ціноутворенням, ліквідністю, мобілізацією користувачів та механізмами спільноти, вона почне структурно мати всі елементи, необхідні для проведення Launch ---- і все це не тому, що DEX хоче проводити Launch, а тому, що в процесі еволюції функцій та екосистеми вона природно набуває форми Launch.
Вона також ніколи не "оголошувала" про бажання увійти в сцену фінансування на первинному ринку, але історично на певному етапі DEX природно взяла на себе три основні структури холодного запуску проекту: ліквідність, ціноутворення, спільнота.
Це не продуктова стратегія, а результат виведення структурної логіки.
Uniswap впровадив AMM, і ми вперше побачили механізм виявлення цін, який не потребує ордерів та посередників. Іншими словами, DEX перетворив "ринковий консенсус" на "онлайн-функцію", формування цін більше не залежить від угод, а безпосередньо визначається відносинами попиту та пропозиції в пулі активів. І ця структура ціноутворення є однією з найскладніших проблем для запуску проекту: коли токен тільки виходить на ринок, не має ліквідності та глибини вторинних торгів, йому найбільше необхідна автоматизована, бездозвільна механізм виявлення цін.
Невдовзі ліквідні пул став каналом для розподілу ранніх заохочень. Проектна команда об'єднала токени з основними активами.