Значні зміни в екосистемі AAVE: Модуль Umbrella замість Модуля безпеки

Нещодавно спільнота AAVE ухвалила ключову пропозицію, яка має на меті впровадження нового модуля Umbrella, що замінить існуючий Safety Module. Ця реформа набере чинності 5 червня 2025 року, що стане важливим кроком у значній корекції механізму гарантій поганих боргів в екосистемі AAVE.

Випуск модуля Umbrella в основному вирішує дві проблеми: зниження витрат на обслуговування та підвищення ефективності використання коштів. Раніше Safety Module вимагав близько 66 мільйонів доларів США стимулюючих витрат щороку, що створювало тиск на пропозицію токенів AAVE. Крім того, активи в Safety Module не відповідали фактичним позиковим активам, що могло призвести до додаткового тиску ліквідності при обробці проблемних боргів.

Новий модуль Umbrella було оптимізовано в наступних аспектах:

1. Категорія активів: залучення aToken, що мають високу кореляцію з позиковими активами, такими як stkwaUSDC, stkwaUSDT та stkwaETH, кожен aToken відповідає лише за забезпечення відповідного базового токена.

2. Заохочувальне розподілення: використовується динамічна модель кривої вивільнення, яка регулює дохідність на основі таких параметрів, як цільова ліквідність, загальна кількість заставлених активів та максимальний обсяг вивільнення, щоб досягти більшої ефективності використання коштів.

3. Механізм ліквідації: автоматично виконується смарт-контрактом, замінюючи раніше залежний від управління DAO активний спосіб спрацьовування.

Ця реформа особливо помітно вплине на стейклерів GHO. Згідно з новою моделлю, якщо всі поточні стейкери stkGHO перейдуть до модуля Umbrella, їхня прибутковість може знизитися з поточних приблизно 13% до приблизно 7.7%. Ця зміна може призвести до значного скорочення обсягу випуску GHO, оскільки наразі близько 71% загальної кількості GHO походить зі стейкінгу stkGHO.

Хоча прибутковість знизилася, ризики GHO також відповідно зменшилися, і стейкери повинні нести лише ризик неповернення позик GHO. Наразі забезпечення GHO перевищує 245%, що є здоровим рівнем, і в короткостроковій перспективі не варто надто турбуватися про ризик виводу.

Для протоколу AAVE ця корекція відображає переосмислення командою моделі розвитку GHO. У майбутньому AAVE, можливо, зосередиться на практичних сценаріях використання децентралізованих стабільних монет, таких як платіжний засіб, анти-цензура та підвищення ефективності фінансування кредитних протоколів, щоб відновити конкурентні переваги GHO.

Ця реформа позначає важливий крок у розвитку екосистеми AAVE в аспектах токеноміки та управління ризиками, але також означає, що колись популярні можливості високоврожайного стейкингу стануть історією. Учасники ринку повинні уважно стежити за впливом цієї трансформації та відповідно коригувати свої інвестиційні стратегії.