у блокчейні Уолл-стріт: Ondo Finance з'єднує реальні фінанси та шифрування світ

1. Ринковий фон

Наступна хвиля в світі блокчейну вже не лише стосується продуктивності та пропускної спроможності, а й того, як глибоко інтегрувати активи реального світу з децентралізованими фінансами. Сектор RWA веде перехід від технологій до активів, забезпечуючи небачене перетворення між екосистемою у блокчейні та традиційним багатством. Наразі RWA вже зайняв сьоме місце в DeFi, загальна заблокована вартість перевищила 12 мільярдів доларів.

Державні облігації США є одним з найліквідніших фінансових активів у світі. Їхня середньоденна торгівля протягом року досягає десятків трильйонів доларів, що забезпечує надзвичайно високу ліквідність та дуже низький спред купівлі-продажу. Як підтвердження "повної довіри та кредитоспроможності" уряду США, облігації США ніколи не зазнавали суттєвого дефолту і вважаються еталоном нульового ризику дефолту. Їхня прибутковість вважається безризиковою відсотковою ставкою і надає надійну основу для ціноутворення та управління ризиками для різних видів активів.

Комбінація RWA-сектора та американських державних облігацій стала найкращою парадигмою для переходу активів з оффчейн на інновації в у блокчейні. Токенізовані державні облігації не лише успадковують основні переваги американських облігацій, але й інтегрують прозорість, ефективність та комбінованість DeFi у державні боргові цінні папери, створюючи нові інвестиційні інструменти. Консалтингова компанія Boston Consulting Group прогнозує, що до 2030 року обсяг ринку токенізації глобальних неліквідних активів перевищить 16 трильйонів доларів США, що становитиме 10% від світового ВВП. Станом на 13 травня 2025 року ринкова вартість токенізованих державних облігацій зросла з приблизно 1,39 мільярда доларів США рік тому до 6,89 мільярда доларів США, що підтверджує потенціал експоненційного зростання цього сектора.

Завдяки двом основним продуктам USDY та OUSG, одна з торгових платформ зайняла передові позиції на ринку токенізованих американських облігацій. Ці два продукти займають близько 25% ринкової частки серед усіх токенізованих активів американських облігацій, що помітно випереджає інші подібні продукти.

Одночасно загальний TVL платформи також неодноразово встановлював нові рекорди. 3 березня 2025 року платформа оголосила, що її TVL вперше перевищив 1 мільярд доларів, а наразі за короткий період у два місяці вже наближається до 1,2 мільярда доларів.

На фоні зниження глобальної інфляції та диференціації відсоткових ставок, попит інвесторів на надійні та високоліквідні активи постійно зростає, у зв'язку з чим з'явилися токенізовані державні облігації. У наступному ми детально проаналізуємо, як ця платформа за допомогою унікальних інструментів та архітектури зможе з'єднати світ шифрування з Уолл-стріт, реалізуючи справжній "безшовний активний коридор".

2. Огляд

2.1 Опис проекту

Цей проект запустив три токенізовані продукти на основі державних облігацій США та облігацій через великий, високоліквідний ETF, керований гігантами управління активами: фонд державних облігацій США (OUSG), фонд короткострокових інвестиційних облігацій (OSTB) та фонд корпоративних облігацій з високим доходом (OHYG).

• Частка ринку: приблизно 20%
• Ринкова вартість державних облігацій: $122,511,877
• Комісія за управління: 0.15%

2.2 Огляд основних продуктів

2.2.1 доларів США

USDY є стабільною монетою з можливістю отримання доходу, яка підтримується короткостроковими державними облігаціями США та банківськими поточними депозитами. Тримачі не повинні брати участь у додаткових контрактах чи стейкінгу, щоб автоматично отримувати відсотки від активів, що лежать в основі.

Огляд механізму:

• Випуск та карбування: для установ та кваліфікованих інвесторів за межами США, можливе щоденне карбування та викуп за чистою вартістю, після першого карбування є 40-50 днів періоду блокування трансферу.
• Процентна ставка та APY: станом на квітень 2025 року цільова річна прибутковість USDY становитиме приблизно 5,2%, що визначається фактичним доходом базових активів та публікується щомісяця.

2.2.2 OUSG

OUSG є фондом, що підлягає передачі у блокчейні, який через довірче управління певним фондом та пряме придбання облігацій забезпечує своїх власників короткостроковим доступом до американських облігацій, а також щоденно оновлює чисту вартість, щоб відобразити останні результати активів і витрати.

Механізм:

• Основні активи: в основному інвестують у короткострокові американські облігації та фонди високоякісних державних облігацій.
• Структура фонду: управління фондом здійснюється професійними установами, а власники отримують відповідні частки, випускаючи/викуповуючи токени OUSG.
• Публікація цін: оновлення ціни Oracle у блокчейні після закінчення кожного дня, підтримка миттєвих інвестицій та викупу 24/7.

Розподіл витрат:

• Комісія за управління: 0,15% річних
• Плата за продуктивність: 0%
• Інші витрати: немає комісії за підписку, комісії за викуп або прихованих витрат
• Комісія за сторонні послуги: плата за управління базовим фондом вже включена в зазначену вище плату за управління та NAV

Формула розрахунку APY та правила оновлення:

• На основі зміни чистої вартості чистого доходу за останні 30 днів (та 7 днів) здійснюється річний розрахунок
• Оновлюється раз на робочий день, відображає історичну дохідність, але не є показником майбутніх результатів

3. Ключові механізми: подолання "останній кілометр" моста

3.1 Флюсові фінанси

Flux Finance побудував шлях координації промислового ланцюга, безшовно інтегруючи ліквідність традиційних активів у багатоланцюгове середовище. Він сприяє торгівлі стабільними монетами та токенами RWA на DEX або агрегаторах на вторинному ринку або надає ліквідність, створюючи додатковий дохід для LP.

Технічна база:

• Використовуючи мережу Layer2 та можливості транскордонних розрахунків
• Власний ланцюг забезпечує корінну підтримку мережі перевірки відповідності RWA
• у блокчейні зберігання та кросчейн торгівельна платформа

Вгору: випускова та керуюча сторона

• Традиційні фінанси: комплаєнс-кастодіальне управління якісними традиційними активами
• у блокчейні фінанси: шляхом емісії токенізованих доходів, що забезпечують безризикову процентну ставку реальних світових активів, ввести в у блокчейні.

Середній рівень: механізм збільшення вартості

• Фонд：Користувачі вносять стейблкоїни, щоб отримати токени з доходом або обмінюють на OUSG з низьким порогом.
• Позика: OUSG стає єдиним якісним забезпеченням, що може бути закладено, що дозволяє повторне фінансування та використання важелів доходів.

Актуальність: механізм передачі вартості

• Передача вартості всій екосистемі Web3, постачання стабільного низьковартісного капіталу для нових секторів
• Постійно вдосконалювати власну управлінську та комплаєнс-структуру, адаптуючись до змінюваного регуляторного середовища та ринкових вимог

3.2 спеціалізований у блокчейні

Ця спеціалізована ланцюгова мережа розроблена для активів реального світу, її призначення – служити базовою інфраструктурою для фінансових ринків на рівні установ. Вона перебуває між традиційними ліцензованими ланцюгами та відкритими публічними ланцюгами, поєднуючи в собі сумісність і з'єднувальність відкритого блокчейну, а також задовольняючи потреби установ у комплаєнсі та управлінні ризиками.

Основні складові:

• Нативна підтримка реальних активів
• Модель "ліцензування" у механізмі верифікації
• Розроблений власноруч інструмент міжланцюгового мосту
• Обов'язковий процес KYC

Потенційні недоліки:

• Механізм перевірки дозволів може призвести до збільшення рівня централізації мережі
• Безпеку потрібно покращити, особливо на рівні верифікації та проміжному рівні.

3.3 Глобальна ринкова платформа

Це платформа токенізації, що має на меті перевести традиційні фінансові активи, такі як акції, облігації та ETF, у блокчейн, щоб надати глобальним інвесторам цілодобовий доступ до торгівлі у блокчейні.

Ключова частина:

• Спеціалізовані ланцюги як базова інфраструктура
• Інтегрований крос-чейн міст забезпечує переведення активів між кількома ланцюгами
• Співпраця з екосистемою традиційних фінансових установ

Переваги:

• Надати інвесторам безпрецедентну зручність
• Для установ спростило традиційні фінансові процеси

Потенційні недоліки:

• Ще не досягнуто повної інтеграції з традиційними фінансами
• Механізми в сфері шифрування можуть вплинути на традиційні активи з недостатньою глибиною ліквідності

4. Порівняння механізмів

Цей проект реалізував ланцюгову інтеграцію реальних активів та повне звільнення ліквідності через три ключові механізми, що поєднують традиційні фінанси та світ шифрування:

• Спеціалізовані ланцюги забезпечують рідну підтримку та відповідність для активів високого рівня
• Глобальна ринкова платформа об'єднує кошти роздрібних інвесторів у єдиний заставний пул між установами та компаніями
• Механізм fToken на Flux Finance реалізує "зберігання означає отримання відсотків, позика означає сплату відсотків" замкнуте коло

5. Підсумок

Ці механізми разом діють, роблячи цей проєкт центральним вузлом для оцифрування реальних активів у блокчейні. Незалежно від того, чи це підключення до установ, комплаєнс-кастодія, чи участь роздрібних інвесторів, або похідні інновації, все виконується ефективно на одній платформі, справді з'єднуючи вхід традиційних фінансів та вихід ринку шифрування. Він перебуває на перехресті традиційних фінансів та світу блокчейн, викликавши безпрецедентну революцію ліквідності.

У майбутньому, з постійною оптимізацією цих механізмів, проект відкриває не лише 16 трильйонів блакитного моря, але й можливості зростання, які перевищують уявлення в процесі цифровізації реальних активів. Його підйом і успіх вказують на те, що RWA ринок, який готується до старту, чекає на наступну хвилю вибуху.

6. Підсумок основних моментів

1. RWA надає можливості у блокчейні: через різні продукти, токенізувати найбільш ліквідні та безпечні державні облігації США, щоб ввести в DeFi "безризикову процентну ставку".

2. Три основні механізми синергійно вивільняють ліквідність: рідна відповідна основа спеціалізованого ланцюга, міжінституційний пул коштів глобальної ринкової платформи та замкнутий цикл кредитування fToken платформи Flux, спільно долають "останні кілометри" між традиційними фінансами та світом шифрування.

3. Невеликі користувачі та установи паралельно: зламати високі бар'єри, невеликі кошти також можуть брати участь у високорівневих стратегіях через єдиний пул застави, одночасно задовольняючи вимоги до відповідності та безпеки на рівні установ.

4. Миттєва, цілодобова торгівля та розрахунок: поєднуючи дозволені вузли, процеси KYC та рідний кросчейн міст, підтримується 24/7 емісія, викуп та переміщення активів між блокчейнами, створюючи ефективну та прозору фінансову інфраструктуру у блокчейні.

5. 16 трильйонів блакитного океану: глибока інтеграція традиційних фінансових активів та інновацій у блокчейні дозволяє не лише зайняти частку очікуваного ринку токенізації, що досягне 16 трильйонів доларів США до 2030 року, але й прокласти безмежний простір для цифровізації реальних активів.