Оновлена екосистема Ethereum у Шанхаї: можливості та виклики

Ethereum незабаром завершить оновлення Шанхай у квітні, відкривши функцію зняття ETH з застави на Beacon Chain. Як жорсткий форк виконавчого рівня, оновлення Шанхай, за оцінками, реалізує 9 EIP. Станом на середину березня вже близько 17,5 мільйонів ETH було заблоковано, що становить 15,25% від загальної пропозиції. Верифікатори в середньому накопичили понад 2 ETH винагороди за заставу, після оновлення на ринок вийде понад 1 мільйон ETH.

Вплив оновлення Шанхаю на екосистему Ethereum є значним. У цій статті буде розглянуто дизайн виведення після оновлення Ethereum та протоколу LSD, а також пов'язані ризики, а також вплив на ціну ETH і ціну токенів, пов'язаних з LSD.

Процес виведення коштів Ethereum

Виведення реалізується спільно виконавчим і консенсусним рівнями, поділяється на "часткове виведення" та "повне виведення". Часткове виведення лише витягує прибуток, повне виведення ж виходить з вузла валідації та витягує всі кошти. Обидва способи не мають пріоритетної різниці, за умовами можуть автоматично виконуватись:

• Необхідні умови: валідатор має 0x01 Credential
• Частковий вивід: валідатор перебуває в активному стані та баланс > 32Етер
• Всі виведення: валідатор знаходиться у стані Withdrawable ( вийшов з мережі )

У信标链 кожен блок може обробляти до 16 запитів на виведення. Після того, як валідатори відповідають вимогам і подають заявку, створюється список виведення, що містить порядок виведення, адресу отримувача та суму. Виведення ініціюється на консенсусному рівні без витрат на газ.

Аналіз тиску продажу ETH

Згідно з даними, наразі уже заблоковано приблизно 1757 тисяч Етер, активних валідаторів 549 тисяч, в середньому кожен заблокував 33.98 Етер. Відповідно до умов і процесу виведення, теоретично протягом 5 днів можна вивести всі заблоковані Етер. Але фактичне виконання потребує часу, виходу валідаторів необхідно принаймні 27.3 години.

Більшість ранніх користувачів стейкінгу можуть бути нетерплячими щодо виведення ETH та винагород, але користувачі, які почали стейкінг після лютого 2021 року, наразі перебувають у збитках. Очікується, що основний тиск на продаж буде з боку ранніх гравців, загальний тиск на продаж не буде занадто серйозним.

Внаслідок обмежень на обмін сертифікатів та їх втрат, очікується, що на 3-4 день після оновлення тиск на продаж буде значним. Приблизно 920 вузлів мають намір вийти. Регуляторні причини можуть призвести до розблокування ETH, закладеного деякими централізованими установами, в крайніх випадках для завершення всіх виведень може знадобитися 1 місяць, але ці ETH, ймовірно, продовжать зберігатися в інших стейкінгових протоколах.

Токени LST складають близько 65% від загальної кількості стейків. Апгрейд Шанхая сприятиме поверненню ціни LST, але також випробує можливості управління ризиками та дизайну виведення коштів у різних проєктах.

Стан протоколу LSD та дизайн виведення

Показники LST

Обсяг стейкінгу ETH за протоколом LSD становить 42,97%, Lido займає понад 30%. LST показує хорошу прибутковість у DeFi, займаючи 65% від загального обсягу стейкінгу. LST раніше зазнав значного дисконту, наразі ліквідність є хорошою. Відкриття виводу позитивно вплине на повернення ціни LST, але перевірить управління ризиками проєкту.

stETH є найліпшим LST за ліквідністю, раніше через події з 3AC та FTX мав значну знижку. cbETH раніше був на знижці, але нещодавно показав сильний виступ. rETH має ринкову капіталізацію 3,91 мільйона доларів, обіг 210 тисяч, ціна постійно вище ETH.

Порівняння процесу виведення

Дизайн виведення протоколу LSD має певні ризики, які потрібно збалансувати між досвідом користувачів, швидкістю операцій та безпекою. Основна увага приділяється двом проблемам:

1. Уникати атак і арбітражу: вирішити арбітраж між цінами LST та ETH, забезпечити протокол достатньою кількістю ETH для викупу тощо.

2. Встановлення порогу виводу коштів одночасно покращує користувацький досвід: особливо час очікування.

Lido v2 розроблено з двома режимами: Turbo і Bunker, що створює буфер для виводу. Користувачі отримують NFT, що представляє позицію в черзі, яку можна торгувати на вторинному ринку.

Rocket Pool впроваджує міні-басейни для зниження бар’єру для валідаторів. Виведення можна здійснити з депозитного пулу та часткових виведень ETH, rETH можна обмінювати на вторинному ринку.

frxETH від Frax не накопичує винагороди, 1:1 викуп ETH. Лише sfrxETH може отримати винагороду за стейкінг.

StakeWise V3 версія відповідає ризикам централізації. Після оновлення механізму Pool користувачі можуть викупити ETH у співвідношенні 1:1, а Solo користувачі можуть вибрати добровільний вихід.

Висновок і роздуми

Три аспекти впливу оновлення Шанхаю на протокол LSD:

1. Ціни на токени ETH, LSD та похідні.
2. Дизайн виведення перевіряє технології, користувачі повторно розташовують
3. Виведення більшої кількості DeFi протоколів

Починається новий етап ребалансування стейкінгу, користувачі можуть перейти на більш якісні способи стейкінгу. Rocket Pool може швидко зрости, варто звернути на це увагу.

Вже з'явилися індексні токени на основі LSD, такі як gtcETH. Більше додатків DeFi буде створено:

• Використання LST для випуску нових деривативів
• Ф'ючерси, прив'язані до прибутковості ETH
• Проект стейблкоїнів, заснований на стейкуванні Етер
• Збільшення кредитного договору

Розблокування стейкінгу приносить нові можливості для екосистеми Ethereum, водночас перевіряючи здатність різних протоколів реагувати.