Розвиток та виклики стейблкоїнів: глибокий аналіз випадку USDe

стейблкоїн відіграє важливу роль у сфері криптовалют. Станом на кінець липня 2024 року ринкова капіталізація стейблкоїнів складає приблизно 165 мільярдів доларів США, що становить близько 7% від загального ринку криптовалют в 2,417 трильйона доларів США. Серед них Tether (USDT), як лідер стейблкоїнів, займає третє місце за ринковою капіталізацією, поступаючись лише біткоїну та ефіру.

У цьому тексті ми детально розглянемо визначення стейблкоїнів, їх класифікацію та важливість у екосистемі цифрових валют. Ми також проаналізуємо механізм роботи та потенційні ризики на прикладі Ethena USDe.

Визначення та необхідність стейблкоїнів

стейблкоїн є криптовалютою, яка призначена для підтримання відносно стабільної вартості, зазвичай прив'язана до фіатної валюти (такої як USD). У контексті широкого використання додатків Web3, стейблкоїн виступає в ролі засобу обміну з стабільною вартістю, що не лише полегшує повсякденні транзакції, але й дозволяє здійснювати швидкі та низьковартісні трансакції через кордон. У порівнянні з традиційними банківськими системами, стейблкоїн уникає затримок у обробці та великих комісій. На відміну від волатильних криптовалют, таких як біткоїн або ефір, стейблкоїн надає притулок для збереження вартості в періоди ринкових коливань.

Класифікація стейблкоїнів

стейблкоїн主要分为两类：抵押стейблкоїн和算法стейблкоїн。

закладка стейблкоїн

Заставлені стейблкоїни підтримуються іншими активами, що забезпечує їхню вартість реальним забезпеченням. Основні включають:

1. Фіатні стейблкоїни: такі як USDT та USDC, підтримуються резервами в доларах США та інших фіатних валютах.
2. Товари, забезпечені стейблкоїнами: такі як Tether Gold (XAUt), які підтримуються фізичними активами, такими як золото.
3. Криптовалютна застава стейблкоїнів: такі як DAI, застава у вигляді криптовалют, таких як ETH.

алгоритмічний стейблкоїн

Алгоритмічний стейблкоїн підтримує стабільність ціни за рахунок смарт-контрактів та алгоритмічних механізмів. Звичайні методи включають:

1. Механізм ліквідації: через аукціон ліквідуються ризикові забезпечення, що гарантує повне забезпечення боргу стейблкоїнів.
2. Знищення та карбування: вплив на ціну шляхом регулювання кількості токенів.
3. Регулювання процентних ставок по кредитах: через регулювання процентних ставок по кредитах контролювати обсяги стейблкоїнів.

Варто зазначити, що багато стейблкоїнів використовують комбінацію різних механізмів для підвищення загальної стабільності та надійності.

Безпекові ризики, з якими стикаються стейблкоїни

1. Прозорість застави: підвищення прозорості через третє сторіннє зберігання, регулярні аудити та звіти про резерви.
2. Коливання вартості застави: впровадження надмірного забезпечення та механізму ліквідації для пом'якшення впливу коливань вартості.
3. Вразливості смарт-контрактів: необхідні суворі аудити безпеки та постійний моніторинг.
4. Ринкові коливання: в умовах екстремального ринку механізм стабілізації може не встигнути зреагувати, що призведе до значних відхилень у ціні.

Огляд основних стейблкоїнів

Станом на липень 2024 року, 20 найбільших стейблкоїнів займають понад 99% від загальної капіталізації, при цьому 5 найбільших стейблкоїнів (USDT, USDC, DAI, USDe та FDUSD) займають 96%. Це свідчить про високу концентрацію ринку стейблкоїнів, що контролюється невеликою кількістю ключових гравців.

Варто зазначити, що всі 20 найбільших стейблкоїнів мають якусь форму забезпечення активами, з яких 9 також поєднують алгоритмічний механізм стабілізації. Це відображає перевагу користувачів до повністю забезпечених стейблкоїнів, особливо тих, що підтримуються фіатними валюта.

Аналіз випадку USDe

USDe, випущений Ethena Labs, став четвертим за величиною стейблкоїном за капіталізацією. USDe використовує основні криптовалюти як заставу та застосовує стратегію "delta хеджування" для підтримки стабільності заставних активів.

принцип проектування

USDe хеджує коливання вартості застави, здійснюючи короткі продажі на безстрокових контрактах, забезпечуючи стабільність вартості застави. Його доходи включають доходи від стейкування ETH, доходи від фінансування та доходи від базисного спреду.

! "Оновлена" Луна? Приклад з практики: Ethena's USDe

потенційні ризики

1. Ризики централізації: залежність від централізованих бірж може стати вразливим місцем.
2. Ринковий ризик: тривалий негативний фінансовий коефіцієнт може вплинути на механізм прибутку.

! "Оновлена" Луна? Приклад з практики: Ethena's USDe

Висновок

стейблкоїн відіграє ключову роль у екосистемі криптовалют, забезпечуючи стабільність ринку та сприяючи торгівлі. Від традиційного забезпечення фіатними монетами до нових алгоритмічних механізмів, стейблкоїн задовольняє різноманітні потреби криптоспільноти. Однак вони також стикаються з такими викликами, як прозорість забезпечення, коливання вартості та вразливості смарт-контрактів.

З розвитком Ethena Labs та постійним вдосконаленням USDe, ключовим питанням є те, чи зможе він зберігати стабільність під час ринкових коливань, уникаючи повторення долі Luna. Хоча дизайн USDe суттєво відрізняється від Luna, чи зможе він насправді зберігати стабільність і вирізнятися на конкурентному ринку стейблкоїнів, все ще потребує пильної уваги.

З огляду на величезну ринкову капіталізацію та вплив стейблкоїнів, постійний аудит безпеки та моніторинг є критично важливими для підтримання стабільності та довіри на ринку.