- Тема
3k Популярність
91k Популярність
14k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
14k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
- Закріпити
3k Популярність
91k Популярність
14k Популярність
5k Популярність
30k Популярність
16k Популярність
23k Популярність
14k Популярність
3k Популярність
13k Популярність
CEX проти DEX: аналіз битви алгоритмів безстрокових ф'ючерсів Hyperliquid, Binance, OKX
Битва алгоритмів контрактів між CEX та DEX: порівняльний аналіз Hyperliquid, Binance, OKX
У березні 2025 року контракт JELLYJELLY викликав ринкові хвилювання на певній децентралізованій торговій платформі. За лічені години ціна цього контракту різко зросла на 429%, що майже призвело до масового ліквідації. Якщо ліквідація відбудеться, короткі позиції будуть переведені в ліквідний фонд на блокчейні, що призведе до величезних коливальних втрат. Тим часом, одна велика централізована біржа рідко «вночі» запустила торгівлю постійними контрактами JELLYJELLY.
Напередодні спалаху кризи валідатори децентралізованої платформи терміново проголосували за втручання, примусово знявши, закривши та заморозивши торгівлю, що викликало сумніви щодо "децентралізованих" бірж.
Ця подія не тільки стала центром обговорення в криптоспільноті, але й виявила одну з основних проблем: що визначає ціну на децентралізованих торгових платформах? Хто насправді несе ризики? Чи є алгоритм насправді нейтральним?
У цій статті ми візьмемо подію JELLYJELLY як приклад для аналізу алгоритмічних відмінностей трьох основних платформ у ключових механізмах безстрокових контрактів — індексна ціна, позначена ціна, процентна ставка — та глибше розглянемо їхню фінансову філософію та механізми ризикової передачі. Ми дослідимо, як різні алгоритми формують стиль торгівлі, обслуговують різні типи трейдерів та як вони визначають здатність трейдерів виживати в бурі.
Це не лише технічна анатомія контракту, а й філософська боротьба за проектування ринкового порядку.
! Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Огляд торгівлі безстроковими контрактами
Торгівля безстроковими контрактами складається з трьох основних елементів:
Індексна ціна: відстежує зміни цін на спотовому ринку, є "теоретичним якорем".
Позначена ціна: використовується для розрахунку нереалізованого прибутку і збитків, ліквідації та інших ключових подій.
Фондова ставка: економічний механізм, що з'єднує світ спот та контрактів, спрямовує ціну контрактів до повернення до спот-ціни.
Механізм контролю міткової ціни визначає повноваження в торгівлі контрактами. Ядро децентралізованої платформи полягає в тому, як забезпечити, щоб міткова ціна не піддавалася маніпуляціям і могла бути перевірена.
Деяка децентралізована платформа оптимізувала алгоритм великих централізованих бірж, що дозволяє ціні швидко повертатися до ринкової вартості в умовах екстремального ринкового середовища та маніпуляцій торгівлею на платформі. Ця платформа вжила заходів для уникнення аномальних значень (.
Порівняння алгоритмів трьох основних платформ
) Індексна цінова механіка
Індексна ціна на певній децентралізованій платформі називається ціною оракула, повністю незалежною від власного ринку, створюється валідаторськими вузлами. Використовуючи метод зваженої медіани для боротьби з екстремальними коливаннями цін, частота оновлення становить раз на 3 секунди. Цей механізм є більш стійким до маніпуляцій, але оновлення відбувається повільніше, що допомагає згладжувати коливання цін.
Механізм маркування ціни
Маркерна ціна великої централізованої біржі базується на двох основних принципах: "гладкість ціни" та "відображення глибини ринку". Формула ґрунтується на медіані трьох видів цін: середній курс покупки/продажу на ринку контрактів, ціна угоди та ціна удару. Такий дизайн забезпечує плавні зміни маркерної ціни, стійкість до шпильок, що підходить для стабільного розміщення великих коштів та стратегій арбітражу за системою.
Інша централізована біржа використовує більш "агресивний" підхід, використовуючи лише середню ціну між найкращими купівельними та продажними ордерами як джерело маркерної ціни. Цей Алгоритм надзвичайно чутливий до незначних угод, що може призвести до різких коливань, що підходить для високочастотних трейдерів, гравців на коливаннях та короткострокових операцій.
Структура маркерної ціни децентралізованої платформи об'єднує два вищезгадані методи. Вона контролюється кількома вузлами, поєднуючи три джерела цін: експоненційне ковзне середнє різниці між ціною Oracle і ціною контракту; медіана власних цін покупки, продажу та останньої угоди платформи; зважена медіана безстрокових цін кількох централізованих бірж. Цей механізм формує певний рівень "Алгоритм демократії", підвищуючи стійкість до маніпуляцій.
! [Битва алгоритмів контракту CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5.webp(
) 费率 Алгоритм
Фінансова ставка великої централізованої біржі залежить від тривалого періоду розрахунку ### зазвичай 8 годин (, у поєднанні з глибиною книги замовлень та ставками позики. Цей дизайн забезпечує більш плавні та чітко прогнозовані витрати на фінансування для інституційних інвесторів і трейдерів середньо- та довгострокового періоду.
Інша централізована біржа має відносно простий алгоритм розрахунку фінансової ставки, що грунтується на відхиленні між ціною покупки та продажу на ринку, а період розрахунку також досить довгий. Це призводить до різких коливань фінансової ставки, що підходить для високочастотних, короткострокових агресивних стратегій.
Децентралізовані платформи знаходять баланс між обома: на основі відносно плавного Алгоритму, з високочастотним розрахунком вартості капіталу та позабіржовими котируваннями, доповненими високими витратами на капітал у крайніх випадках, що дозволяє внутрішній ціні швидко повертатися до ринкової ціни в екстремальних умовах.
Торгові стратегії та фінансова філософія, адаптовані до різних платформ
) Якийсь великий централізований обмін: дизайн раціоналіста системи
Загальний дизайн орієнтується на "інституціоналізацію, помірність", основна ідея – "зробити ринок передбачуваним". Це тісно узгоджується з кількісною фінансовою школою та теорією ефективних ринків.
Механізм проявляється:
Зворотний зв'язок щодо ринкової поведінки: залучення інституційних інвесторів та середньо- та довгострокових трейдерів, які прагнуть стабільного доходу та контрольованого ризику.
Інша централізована біржа: дизайн трейдерів-інстинктів
Дизайн стратегії наближається до "швидко, жорстко, точно", філософія полягає в тому, що "ринок є відображенням людської природи". Це відповідає логіці поведінкової фінансової науки.
Механізм проявляється:
Зворотний зв'язок щодо ринкової поведінки: залучення високочастотних трейдерів, "коло стрільців" та короткострокових трейдерів.
Децентралізована платформа: дизайн онлайнових структуристів
Спроба створити абсолютно нову фінансову парадигму: децентралізоване управління + програмований ціновий механізм. Його філософія: Алгоритм не є прогнозом ринку, а встановленням порядку.
Механізм відображення:
Зворотний зв'язок з ринковою поведінкою: приваблює трейдерів, які прагнуть відновити систему довіри через перевіряємий код та дистрибутивне управління.
! [Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp(
Заключення
Різні торгові платформи через власні алгоритми намагаються відповісти на питання, як встановити довіру в невидимому ринку. Незалежно від того, чи прагнуть стабільності, приймають коливання або покладаються на смарт-контракти, кожен з цих варіантів відображає певні ціннісні судження.
У майбутньому фінансовому світі алгоритм продовжить розширювати свої межі. Але необхідно усвідомити, що кожна логіка, закладена в код, має тінь ціннісного судження. Врешті-решт, трейдери переслідують не лише ціну, а й ілюзію порядку.
Давайте завжди ставитися до ринку з благоговінням і усвідомлювати, що людина врешті-решт повинна нести відповідальність за свої цінності. У цьому сповненому невизначеності ринку важливо зберігати ясність і раціональність.
! [Битва алгоритмів контрактів CEX проти DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp(