Огляд системи регулювання криптоактивів та токенів в Малайзії

Один. Регуляторна рамка

Малайзія впроваджує модель "подвійного регулювання", де Національний банк Малайзії (BNM) та Комісія з цінних паперів (SC) спільно регулюють криптоактиви. BNM відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи приватні цифрові монети законним платіжним засобом. SC включає відповідні криптоактиви до регулювання капітального ринку, розглядаючи їх як цінні папери/інвестиційні продукти.

Регуляторна система походить з "Закону про капітальні ринки та послуги (наказ про цифрові валюти та цифрові токени як цінні папери)", що набрав чинності в 2019 році. SC поступово випустила супутні правила, включаючи "Посібник для визнаних операторів ринку" та "Посібник з цифрових активів", які регулюють біржі, платформи IEO та послуги зберігання.

Конкретні заходи включають:

• Торговельна платформа повинна бути зареєстрована як визнаний оператор ринку (RMO-DAX)
• Введення системи зберігання цифрових активів (DAC)
• Децентралізовані програмні гаманці не підлягають регулюванню, але ті, що мають функції обміну на фіат або зберігання, повинні отримати кваліфікацію

Два, Регулювання бірж та ринкова структура

До 2025 року в Малайзії буде 6 ліцензованих бірж цифрових активів (DAX):

1. Luno Malaysia - найбільша частка ринку
2. СИНІЄЖНІСТЬ
3. Токенізувати Малайзію
4. MX Глобал
5. ХАТА Діджитал
6. Торум Інтернешнл

Ці платформи є RMO-DAX, підтримують поповнення, зняття та обмін малайзійського рінггіта (MYR).

Отримано дозвіл на торгівлю 22 криптоактивами, включаючи основні монети, монети публічних блокчейнів та DeFi монети. Жодні стейблкоїни чи монети конфіденційності не отримали схвалення. Luno підтримує найбільшу кількість монет, практично охоплюючи всі регульовані монети.

Три, механізм надходження та витрачання коштів та контроль за іноземною валютою

Ліцензовані біржі підтримують поповнення та зняття MYR. Користувачі можуть поповнювати рахунок через банківський переказ, обмінюючи криптоактиви; також можна продати криптоактиви та зняти кошти на свій банківський рахунок. Платформа також дозволяє законним монетам переходити з особистого гаманця на біржу.

Щоб запобігти витоку капіталу, регулятори впроваджують такі заходи:

• Дозволяються лише угоди, оцінені в MYR
• Виведення коштів обмежено місцевими банківськими рахунками
• Процес перевірки налаштувань виведення криптоактивів

Загальна позиція полягає в тому, що "не забороняється торгівля, але контролюється трансакційне використання".

Чотири, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів

Ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням. Платформа повинна забезпечити суворе розділення активів клієнтів та активів компанії, використовуючи механізми холодного зберігання/мультипідпису.

SC впроваджує систему довірених осіб для цифрових активів (DAC), встановлюючи спеціальні вимоги до нагляду. Більшість платформ доручають третім міжнародним депозитаріям зберігати цифрові активи.

SC вимагає від ліцензованих бірж:

• Підтримка співвідношення резервів 1:1
• Регулярний аудит активів та розкриття доказів резервів
• Заборонено будь-які форми кредитування або інвестування в леверидж клієнтських активів

П'ять. Стан ринку та конкурентна ситуація на платформі

Ринок шифрування Малайзії стабільно зростає. У 2021 році обсяг торгівлі по країні склав близько 21 мільярда ринггітів. У 2022 році було відкрито 128 тисяч нових торгових рахунків.

Ринок Luno Malaysia абсолютно домінує, зареєстрованих користувачів понад 1 мільйон, річний обсяг торгівлі становить 87 мільярдів ринггітів, що становить понад 90% від усього ліцензованого ринку. Інші платформи, такі як Tokenize, MX Global тощо, мають свої особливості, диференційований розвиток.

Інвестори переважно роздрібні, з помітно молодшим віком. Середній вік інвестора Luno становить 34,8 року, чоловіки складають 76%. Активність торгівлі тісно пов'язана з міжнародними ринковими умовами. Інвестори молодші 45 років складають понад 72% рахунків DAX.

Шість, використання непозволених платформ та регуляторна позиція

Деякі досвідчені інвестори все ще використовують закордонні незареєстровані платформи, такі як Binance, Huobi, Bybit тощо. Регуляторні органи впроваджують поступове посилення обмежень та механізмів покарання:

1. Система попереджувальних списків для інвесторів
2. Офіційне правоохоронне та заборонне розпорядження
3. Технічні та фінансові засоби блокування
4. Освіта інвесторів та публічні застереження

Регулятори застосовують нульову толерантність до незареєстрованих торгових платформ, встановлюючи "дотримання норм як основа, ризики на власний розсуд" як регуляторну межу за допомогою трьох основних засобів: адміністративних наказів, фінансових блокад і пропаганди в суспільстві.

Сім, система випуску токенів та регулювання IEO платформ

Малайзія застосовує високий рівень обережності в дизайні системи відповідності для випуску цифрових токенів. Всі діяльності, пов'язані з публічним збором коштів, вважаються випуском цінних паперів і підпадають під регуляторну систему Закону про ринок капіталів і послуги. Запроваджено модель платформи "первинного випуску на біржі (IEO)" замість традиційного ICO.

Токен випуску суб'єкти повинні відповідати умовам реєстрації, мінімального капіталу, корпоративного управління тощо. Платформи IEO включені в систему "визнаних операторів ринку". Наразі є дві ліцензовані платформи: pitchIN і KLDX.

Процес випуску IEO включає подачу заявки та розкриття білого паперу, проведення дю ділідженсу та перевірки платформою, підтвердження реєстрації SC, публічні продажі, збір та доставку, а також подання звітів і розкриття інформації для регулятора.

Випуск Токенів поділяється на три категорії: функціональні токени, цінні паперові токени та токени, що представляють активи. Навіть функціональні токени, якщо вони пов'язані зі збором коштів, також повинні випускатися через платформу IEO.

Вісім. Механізм торгівлі токенами та їхнього виходу на ринок

Токени, випущені в рамках IEO, якщо вони планують публічний обіг, повинні бути зареєстровані на ліцензованій DAX. Для лістингу необхідно одночасно задовольнити подвійний аудит регуляторних органів та біржі.

Токен BID на платформі BidNow став першим Токеном, який був випущений через IEO і успішно розміщений на біржі. Механізм обігу функціональних та цінних Токенів після розміщення на біржі не має суттєвих відмінностей.

SC встановила систему постійного регулювання вторинного ринку, включаючи вимоги AML/KYC, моніторинг маніпуляцій на ринку, обов'язок постійного розкриття інформації тощо. У разі виявлення аномалій може бути видано наказ про призупинення торгівлі або анулювання кваліфікації.

Дев'ять. Підсумок і перспективи

Система IEO вже реалізувала замкнене коло від розробки політики до фактичної реалізації. Громадськість щодо IEO знаходиться в стані "раціонального очікування та невеликої участі". SC має "обережно відкриту" позицію щодо IEO і наразі оцінює можливість розширення токенізації на традиційні капітальні ринкові продукти.

У майбутньому кількість платформ IEO та типів проектів має потенціал для зростання. Малайзія може залучити більше компаній до використання відповідних шляхів для випуску та торгівлі цифровими активами завдяки стабільності системи та чіткості законодавства, що сприятиме її становленню одним з центрів цифрових фінансів Південно-Східної Азії.