Боси майнерів Біткойн заробляють мільйони - і інвестори в ярості

Керівники компаній з видобутку Біткойнів, зареєстрованих у США, отримують значно більші зарплатні пакети, ніж їхні колеги в енергетиці та ІТ.

Структури компенсації з високим вмістом акцій підвищують загальні суми та викликають зростаючий опір з боку акціонерів, згідно з новими даними VanEck.

Генеральні директори майнінгових компаній випереджають колег з технологічного та енергетичного секторів

У восьми майнерах, яких розглядала VanEck – Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms та TeraWulf – середня зарплата керівництва склала 14,4 мільйона доларів у 2024 році. Це більше ніж удвічі перевищує 6,6 мільйона доларів попереднього року та значно вище середніх показників у енергетичному та технологічному секторах.

Такий сплеск відбувся, незважаючи на те, що базові зарплати керівників з видобутку залишаються в цілому на рівні інших галузей, в середньому 474 000 доларів у 2023 році. Основним рушійним фактором є залежність сектору від компенсації, що базується на акціях, яка становила 89% зарплати керівників видобувних компаній у 2024 році, порівняно з нижчими частками в подібних секторах.

Хоча інвестиції на основі акцій можуть узгоджувати інтереси керівництва з інвесторами, аналіз VanEck показує, що багато майнерів продовжують структурувати ці нагороди з короткостроковим або середньостроковим терміном набуття права, обмеженим виконанням і ризиками розмивання, які зменшують вартість акцій.

Акціонери, здається, чинять опір. У широкій корпоративній Америці майже 99% пропозицій щодо виплат керівництву були ухвалені під час сезону проксі 2024 року, тоді як компанії S&P 500 та Russell 3000 зазвичай спостерігають підтримку на рівні 90% або вище. На противагу цьому, Біткойн-майнери мали середній рівень підтримки лише 64%.

Шість з восьми майнерів, включаючи Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf і Marathon, розширили використання одиниць акцій продуктивності (PSUs). Зазвичай вони надаються протягом кількох років, пов'язані з ціною акцій або загальними показниками доходу для акціонерів.

Marathon повністю перейшов на PSU у 2025 році, а Cipher тепер використовує 50/50 розподіл між обмеженими акціями та PSU. Core Scientific знову представив свій план довгострокових стимулів з акціями, пов'язаними з показниками, після реорганізації. Ці зміни вказують на відмову від чисто часових прав на акції та на користь довгострокової відповідності, хоча не всі компанії повністю прийняли ці практики.

CleanSpark, зокрема, не впровадив блоки живлення (PSUs). Те ж саме стосується й Bit Digital. Незважаючи на те, що вони їх уповноважили, компанія досі їх не випустила згідно зі своїми останніми поданнями.

Невідповідність оплати за виконання

Питання про те, чи ці структури оплати праці приносять цінність, залишається. Порівняння загальної оплати праці керівників VanEck з ринковим зростанням капіталізації кожного майнера у 2024 році показує різкі контрасти.

У TeraWulf та Core Scientific зарплата керівництва склала близько 2% від збільшення ринкової капіталізації компаній. Це вказувало на відносно ефективне співвідношення оплати праці до результативності.

З іншого боку, керівники Riot отримали 230 мільйонів доларів, що еквівалентно 73% приросту ринкової капіталізації компанії у 2024 році, тоді як виплати керівництву Marathon становили 18% зростання ринкової капіталізації.

Такі розбіжності викликали увагу, особливо враховуючи історію Riot з протидією акціонерів пропозиціям щодо оплат і занепокоєння з приводу розмивання, пов'язаного з розширенням планів компенсації акціями.