2025 рік Q1 крипторинок: відсутність основної лінії, реальний дохід стає акцентом

Консенсусна конференція в Гонконзі в лютому 2025 року не змогла досягти консенсусу, а крипторинок у першому кварталі 2025 року також не має чітко визначеного домінуючого напрямку.

Оглядаючись на 2024 рік, певна моноланка, реалізуючи специфічну токенну стратегію, перевищила обсяги торгівлі екосистеми Ethereum, ставши першою L1 публічною блокчейн-мережею, що перемогла в конкуренції за блоковий простір. Проте ця перевага не є стійкою. Через взаємодію уваги, емоцій та ліквідності, плюс святковий ефект, що призвів до різкого зниження обсягів торгівлі в ланцюзі, низька ліквідність не змогла підтримати високу оцінку, в результаті чого у лютому 2025 року відбувся масовий вихід.

Старі лідери ринку вже впали, нові лідери ще не з'явилися. Стоячи на завжди мінливому березні, можемо сміливо спрогнозувати майбутній напрямок ринку.

В умовах нинішньої хаотичної структури ринку виникла нова тенденція: кошти переходять від чисто концептуальних спекуляцій на ланцюгових нульових іграх до прибуткового видобутку (Yield Farming), який має реальну фундаментальну підтримку.

Проекти, які заслуговують на увагу, в основному поділяються на три категорії:

1. Новий неокласичний дохід від видобутку певного проекту є вдосконаленою версією механізму Ve(3,3);
2. Деякі проекти (3,3,3) нової моделі є ланцюговою версією механізму певного DAO (3,3);
3. Проекти децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN), представлені певним проектом, мають справжній дохід та позитивні зовнішні ефекти варіантів видобутку прибутку.

Перші два типи проектів вже отримали значну увагу на ринку, тоді як сектор DePIN після річної тиші майже не обговорюється.

Однак у звіті Messari про перспективи на 2025 рік найперспективнішим напрямком вважається DePIN, і рекомендується, щоб одна з публічних блокчейн-платформ зосередила свою стратегію на DePIN у 2025 році.

Як відомо, секрет отримання надприбутків полягає у виборі малолюдних шляхів, обробці безплідних земель. Чим менше DePIN викликає інтерес, тим більше варто нам глибше інвестувати.

Згідно з даними ТОП проектів DePIN, складеними за певними даними, в першій п'ятірці списку доходів, крім декількох знайомих проектів, в шорт-лист потрапили два новачки.

Зокрема, один проект з доходом у 30 мільйонів доларів за 30 днів займає перше місце серед проектів DePIN. Згідно з даними його графічної панелі GPU, цей проект досягнув річного обігового доходу (ARR)1,05 мільярда доларів, надав 4,87 мільярда годин обчислювальної потужності та розподілив понад 3,6 мільярда токенів у вигляді винагороди, а також здійснив близько 1 мільйона угод на блокчейні.

Спочатку я думав, що модель ціноутворення реального доходу в крипторинку ще потребує багатьох років, щоб бути визнаною, але, спостерігаючи за траєкторією зростання цього проєкту, цей день може настати раніше, ніж ми уявляли.

Причина успіху цього проєкту полягає в тому, що, по-перше, він має диференційовану конкурентну стратегію, не йде шляхом інших проєктів DePIN, які зосереджуються на мережах крайових пристроїв і попиті на ринок довгого хвоста, а натомість обирає використання високопродуктивних GPU для створення децентралізованої платформи хмарних обчислень, щоб надати підприємствам рівня GPU обчислювальні потужності для розробників AI та ігор по всьому світу; по-друге, команда проєкту встигла скористатися «хвилею» AI x Crypto в першому кварталі 2024 року, успішно залучивши кошти та використавши їх для закупівлі великої кількості високоякісних GPU, що створило захисний бар'єр проєкту та допомогло йому швидше досягти мережевого ефекту. А мережевий ефект проєкту, у свою чергу, привернув до участі більше постачальників GPU обчислювальних потужностей для підприємств.

Останнім часом на ринку поширюється думка, що відкриті низькобюджетні моделі зменшать попит на висококласні графічні карти, що змусило деяких інвесторів хвилюватися щодо стійкості доходів цього проєкту. Але насправді ця думка є шумом, що свідомо створено маніпуляторами ринку, тому хвилюватися з цього приводу є дещо надмірним.

Деякі керівники відомої компанії з виробництва чіпів вже публічно спростували цю точку зору, до того ж діє "ефект Джевонса". Простими словами, відкриті моделі не лише не знизять попит на висококласні GPU, а, навпаки, стимулюватимуть зростання попиту. Після вибухового успіху певної відкритої моделі, обсяг ринку розуміння Maas (моделі як послуги) в країні різко зріс, врятувавши чимало майже зниклих центрів обчислень.

І, крім того, парадигмальні інновації в галузі штучного інтелекту лише починають розвиватися. Окрім LLM, шифрування (Embodied AI) також стало гарячою темою для інвестицій. Оскільки шифрування вимагає низької затримки, високої надійності обчислювальних потужностей та багатошарової мережевої структури для співпраці крайових пристроїв і хмари, воно стане двигуном, що розпалює другу криву зростання цього проекту.

Отже, з боку попиту нікому не слід турбуватися про цей проект. Команда проекту на даному етапі зосереджена на стороні пропозиції, вони докладають усіх зусиль, щоб залучити більше постачальників висококласних GPU обчислювальних потужностей до мережі. Для цього проект спеціально запустив нову мережу, щоб надати постачальникам GPU обчислювальних потужностей відповідну підтримку і звільнити їх від вимог до застави.

DePIN, крім проектів, пов'язаних з AI, також має дуже хороші основи в проекті геолокаційних інформаційних послуг, але через його нішовий ринковий характер це обмежує його простір для уяви, тому тут не будемо вдаватися в глибокий аналіз.

Підсумовуючи, DePIN вже з 2023 року перетворився з "епічного шахрайства" на мережу співпраці фізичних пристроїв з реальним доходом і позитивними зовнішніми ефектами, але ринок ще не відобразив це в повній мірі. І це якраз чудова інвестиційна можливість.