Компанія цифрових активів: нова сфера інвестування в криптоактиви

Сфера інвестицій у криптоактиви стикається з новою тенденцією — компаніями цифрових активів (Digital Asset Treasury companies, DATs). Ці компанії використовують стратегію, подібну до стратегії відомої компанії програмного забезпечення, пропонуючи інвестиційні можливості в цифрові активи через постійні капітальні інструменти, що котируються на відкритому фондовому ринку. Після глибокого дослідження ми вважаємо, що ця інвестиційна концепція має великий потенціал і заслуговує на особливу увагу.

Як інвестори, ми завжди прагнемо кинути виклик своїм існуючим поглядам. Враховуючи те, що акції деяких компаній DAT постійно мають премію, а також купівельну поведінку деяких фондів, орієнтованих на основні показники, ми вважаємо, що тенденція DAT може принести асиметричні інвестиційні можливості. Хоча рівень премії може не залишатися постійним, інвестиції в компанії цифрових активів і пояснення того, чому їхня торгова ціна перевищує базову чисту вартість активів (NAV), мають обґрунтовану основу.

Найбільш основна причина для оптимізму полягає в тому, що через деякі компанії DAT, з часом інвестори можуть володіти більшою кількістю монет біткоїна (BTC-per-share, "BPS"). Ось простий приклад:

Якщо купити акції компанії DAT за ціною, що вдвічі перевищує чисту вартість активів, це дорівнює купівлі 0.5 BTC, а не безпосередній покупці 1.0 BTC. Однак, якщо компанії вдасться успішно залучити кошти, і BPS зросте на 50% щорічно (минулого року компанія зросла на 74%), то до кінця другого року фактична кількість BTC, що належить інвестору, перевищить 1.1, що більше, ніж при безпосередній купівлі спотового ринку.

Щоб вірити, що компанія DAT зможе постійно збільшувати BPS, потрібно вірити в такі три моменти:

1. Ринок акцій не завжди є раціональним, іноді можуть виникати оцінки, що перевищують чисту вартість активів.

2. Висока волатильність акцій компанії DAT створила умови для випуску конвертованих облігацій або продажу опціонів колл, що призвело до отримання високого премії.

3. Керівництво має достатню фінансову мудрість, щоб скористатися цими ринковими умовами.

Один з недооцінених факторів успіху DAT полягає в тому, як вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів з інвестиціями в цифрові активи, по суті, перетворюючи криптоактиви на акції. Сильний попит на продукти DAT, ETF та інші свідчить про те, що багато інвесторів раніше утримувались через складність криптоактивів (таку як налаштування гаманців або рахунків на біржах). Тепер через традиційну фінансову систему в крипто-сферу надходить більше капіталу, що є позитивним знаком.

З точки зору постачання, DAT має цікаве порівняння з ETF: покупка DAT фактично фіксує постачання, оскільки DAT є одностороннім закритим фондом, і неможливо, щоб його масово розпродавали. На відміну від цього, токени, що належать ETF, можуть бути легше розпродані. Ця особливість може мати більш позитивний вплив на ціну базового активу, оскільки DAT може купувати більше токенів як резерв, і це не сприятиме розпродажу.

Наразі на ринку вже з'явилося кілька компаній DAT, які спеціалізуються на різних криптоактивах, включаючи біткойн, Solana та ефір. Ці компанії мають свої особливості, наприклад, деякі з них менші за розміром, але мають більший потенціал зростання, інші ж спеціалізуються на активів з більшою волатильністю або з більш привабливими доходами від стейкінгу.

Зі збільшенням кількості компаній DAT, ця галузь швидко розвивається. Інвесторам слід уважно стежити за цією тенденцією, оскільки вона може стати важливим мостом між традиційними фінансами та світом криптоактивів.