Розвиток стейблкоїнів та перспективи майбутнього: отримання досвіду з історії банківської справи США

Попри те, що стейблкоїн використовують мільйони людей і торгують на десятки трильйонів доларів, його визначення та розуміння все ще недостатньо чіткі.

стейблкоїн є засобом зберігання та обміну вартості, зазвичай (, але не обов'язково ) прив'язаний до долара США. Незважаючи на те, що розвиток триває лише 5 років, його еволюційний шлях є дуже повчальним: від недостатнього забезпечення до надмірного забезпечення, від централізованого до децентралізованого. Це допомагає нам зрозуміти технологічну структуру стейблкоїнів, усунувши ринкові непорозуміння.

Як інновація у сфері платежів, стейблкоїн спростив спосіб передачі вартості. Він створив ринок, паралельний традиційній фінансовій інфраструктурі, річний обсяг торгівлі якого вже перевищує обсяги основних платіжних мереж.

Якщо ви хочете зрозуміти обмеження та масштабованість стейблкоїнів, історія розвитку банківської справи в США є корисною точкою зору. Стейблкоїни можуть повторити розвиток банківської справи, починаючи з простих депозитів і векселів, поступово реалізуючи складні кредити для розширення грошової пропозиції.

Ця стаття розгляне майбутній розвиток стейблкоїнів з точки зору історії розвитку банківської справи в США. Спочатку буде представлено розвиток стейблкоїнів в останні роки, а потім буде проведено порівняння з історією банківської справи в США для ефективного порівняння. Одночасно будуть розглянуті три нові форми стейблкоїнів: підтримувані державою, підтримувані активами та стратегічно підтримувані синтетичні долари, з прогнозом майбутніх тенденцій розвитку.

Історія розвитку стейблкоїнів

З моменту запуску USDC у 2018 році розвиток стейблкоїнів продемонстрував деякі успішні та невдалі досвіди.

Ранні користувачі в основному використовували стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, для переказів та заощаджень. Децентралізовані надмірно забезпечені кредитні протоколи, хоча і корисні та надійні, але фактичний попит на них не є високим. Користувачі явно надають перевагу стейблкоїнам, які оцінюються в доларах.

Деякі категорії стейблкоїнів вже зазнали невдачі, такі як децентралізовані стейблкоїни з низьким рівнем застави, як-от Luna-Terra. Інші категорії, такі як стейблкоїни з прибутком, ще потрібно спостерігати, оскільки вони можуть зіткнутися з перешкодами в використанні та регулюванні.

З появою успіху стейблкоїнів з'явилися й інші токени, які оцінюються в доларах, такі як синтетичний долар, підтримуваний стратегією. Ці продукти ще не повністю визначені і наразі в основному використовуються користувачами DeFi, маючи високі ризики та прибутки.

Ми також спостерігаємо, що стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютою, такі як USDT та USDC, швидко знаходять популярність, тоді як стейблкоїни, що підтримуються активами, приймаються повільніше. Аналіз з точки зору традиційної банківської системи допомагає пояснити ці тенденції.

Історія розвитку банківської справи в США: банківські вклади та американська валюта

Перед прийняттям Закону про федеральний резерв у 1913 році, особливо до прийняття Закону про національні банки у 1863-1864 роках, різні форми монет мали різні рівні ризику та фактичну вартість.

Різниця "фактичних" вартостей банківських квитанцій, депозитів і чеків може бути значною, залежно від емітента, легкості погашення та надійності емітента. До заснування Федеральної корпорації страхування депозитів у 1933 році депозити повинні були бути спеціально застраховані від ризиків банків.

Тоді один долар не дорівнював одному долару. Банкам потрібно було зважувати між прибутком від депозитів і безпекою, адже їм необхідно було як видавати кредити, беручи на себе ризики, так і управляти ризиками, утримуючи позиції.

До 1913 року, коли був прийнятий "Закон про федеральний резерв", один долар зрештою став дорівнювати одному долару. Сьогодні банки купують державні облігації та акції на депозити, видають кредити та беруть участь у простих стратегіях відповідно до Правила Волкера.

Хоча клієнти роздрібних банків вважають, що депозити дуже безпечні, події навколо Silicon Valley Bank у 2023 році свідчать про протилежне. Банки заробляють на різниці процентних ставок, інвестуючи депозити, балансуючи між прибутком і ризиком, а користувачі зазвичай не розуміють, як обробляються депозити.

Кредит є важливою частиною банківської справи та способом підвищення пропозиції грошей і ефективності капіталу. Незважаючи на такі фактори, як федеральний контроль, споживачі можуть розглядати депозити як відносно безризикові.

стейблкоїн надає користувачам досвід, подібний до банківських депозитів та векселів, але у формі, яку можна самостійно зберігати. стейблкоїн буде наслідувати законні валюти, починаючи з простих депозитів та векселів, і з розвитком децентралізованих кредитних протоколів стейблкоїни, що підтримуються активами, стануть більш популярними.

З точки зору банківських депозитів стейблкоїн

Ми можемо оцінити три типи стейблкоїнів з точки зору роздрібного банкінгу: фіатна підтримка, підтримка активами та синтетичний долар з підтримкою стратегії.

стейблкоїн, підтримуваний законними валютами

Стабільні монети, що підтримуються державою, подібні до банківських білетів США 1865-1913 років. Банківські білети є анонімними цінними паперами, які можуть бути обміняні на еквівалентну суму в доларах США або іншій законній валюті. Хоча вартість може варіюватися в залежності від емітента, більшість людей довіряють банківським білетам.

Фіатні стейблкоїни дотримуються тих самих принципів і є токенами, які можна безпосередньо обміняти на законну валюту. З часом користувачі все більше вірять, що через біржу можна надійно знайти еквайера.

Регуляторний тиск та уподобання користувачів призвели до того, що частка стейблкоїнів, підтримуваних фіатними валютами, перевищила 94%. Circle та Tether домінують у випуску, більше 150 мільярдів доларів.

Щоб підвищити довіру, стейблкоїни, що підтримуються фіатною валютою, підлягають аудиту, отримують ліцензії та відповідають вимогам комплаєнсу. Перевірка резервів та децентралізоване випускання є можливими шляхами, але ще не отримали широкого визнання.

активи підтримуваний стейблкоїн

Активно підтримувані стейблкоїни імітують спосіб, яким банки створюють нові гроші через кредитування. Децентралізовані надмірно забезпечені кредитні протоколи випускають нові стейблкоїни, підтримувані ліквідними заставами на блокчейні.

Це подібно до рахунку до запитання, де нові кошти створюються через складні системи. Більшість грошової маси M2 створюється банківським кредитуванням, а угоди з позик на блокчейні використовують активи на блокчейні як заставу для створення стейблкоїнів.

Часткова резервна банківська система дозволяє кредиту створювати нові монети, починаючи з 1913 року, і пройшла через кілька значних оновлень. Споживачі та регулятори стають все більш впевненими в цьому.

Традиційні фінансові установи використовують три методи безпечного кредитування: для ліквідних активів, статистичний аналіз портфеля кредитів, надання індивідуальних послуг страхування.

Онлайн децентралізовані кредитні протоколи все ще складають меншість, але розвиваються швидко. Відомий протокол, такий як Sky Protocol, використовує прозорий, перевірений і обережний підхід.

Користувачі можуть оцінювати протокол відповідно до прозорості управління, якості активів, безпеки смарт-контрактів та здатності підтримувати рівень застави. Активи, що підтримують стейблкоїни, є більш прозорими та підлягають аудиту, ніж традиційні банки.

Зі збільшенням економічної діяльності, що переходить на блокчейн, очікується, що більше активів стане заставою, а частка активозабезпечених стейблкоїнів зросте. Цей процес потребує часу, але в майбутньому він може стати так само поширеним, як і стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами.

стратегія підтримки синтетичного долара

Деякі проекти випустили токени номіналом 1 долар, які представляють заставу та інвестиційні стратегії. Їх не слід вважати стейблкоїнами, а скоріше синтетичними доларами, підтримуваними стратегією (SBSD).

SBSD піддає користувачів ризикам управління активами, зазвичай це централізовані токени з недостатнім забезпеченням, що мають властивості фінансових деривативів. Вони подібні до доларових часток у відкритих хедж-фондах, що важко піддаються аудиту і можуть піддаватися ризику з боку біржі та коливанням цін.

Ці характеристики роблять SBSD непридатним для надійного зберігання вартості або обміну. SBSD може бути побудований на основі різних стратегій, таких як арбітраж або участь у протоколах генерації доходу.

Користувачі повинні детально зрозуміти ризики та механізми SBSD. Використання SBSD у стратегіях DeFi може призвести до серйозних ланцюгових реакцій. Коли стратегія містить централізовані або незадокументовані компоненти, оцінка ризику може бути складною.

Хоча банки також застосовують просту стратегію щодо депозитів, це становить лише невелику частину капітального розподілу. SBSD важко в масовому порядку підтримувати стейблкоїни, оскільки потрібно активно управляти, що ускладнює децентралізацію або аудит.

Користувачі завжди ставилися до SBSD з обережністю. Комісія з цінних паперів та бірж США вжила заходів щодо емітентів "стейблкоїнів", які є подібними до акцій інвестиційних фондів.

Висновок

Епоха стейблкоїнів вже настала, у світі понад 160 мільярдів доларів США використовується для торгівлі. Вони в основному поділяються на два типи: підтримувані фіатом і підтримувані активами. Інші токени, що оцінюються в доларах США, такі як SBSD, хоча й зростають, але не відповідають визначенню стейблкоїна.

Історія банківської справи допомагає зрозуміти стейблкоїни. Стейблкоїни повинні спочатку інтегруватися навколо чіткої, зрозумілої та конвертованої валютної форми, подібно до процесу отримання визнання банкнотами Федеральної резервної системи.

З часом кількість активів, що підтримують стейблкоїни, може зрости, подібно до того, як банки збільшують грошову масу M2 через депозитне кредитування. DeFi продовжить зростати, створюючи для інвесторів більше SBSD, підвищуючи якість та кількість активів, що підтримують стейблкоїни.

стейблкоїн став найдешевшим способом переказу грошей, має можливість реконструювати платіжну індустрію, створюючи можливості для існуючих підприємств та стартапів, щоб на безперешкодній, низьковартісній новій платіжній платформі будувати послуги.