RWA: Після Децентралізованих фінансів, наступна точка сплеску Ethereum

Нещодавно ухвалення закону «GENIUS» знову розпалило інтерес ринку до RWA. У сфері RWA досягнуто кількох важливих етапів: постійно сильна тенденція зростання та ряд проривів, таких як запуск токенізованих акцій та ETF на одній з торгових платформ, пропозиція однієї компанії до Комісії з цінних паперів і бірж США надати токенізованим активам та традиційним активам однаковий статус, випуск децентралізованого фонду обсягом 400 мільйонів доларів США одним проектом на певній публічній блокчейн-платформі тощо.

У цей час, коли увага до ринку зростає до небувалих висот, а традиційні фінанси дедалі більше впроваджуються, важливо детально розглянути поточну ситуацію з RWA. RWA на базі Ethereum продемонстрували вражаючі темпи зростання в порівнянні з попереднім місяцем, зазвичай залишаючись на двозначних високих рівнях; темпи зростання у 2025 році явно прискоряться в порівнянні з однозначними місяцями 2024 року. Іншим ключовим фактором, який сприяє цьому імпульсу, є "етереалізація" як каталітичний розвиток регуляторної сфери, а також те, що Фонд Ethereum визначив RWA як стратегічний пріоритет. У цей критичний момент ця стаття детально розгляне динаміку розвитку RWA на Ethereum та його Layer-2 мережах.

Аналіз даних: зростання RWA на Ethereum

Дані чітко вказують на те, що вартість RWA на Ethereum увійшла в чіткий цикл зростання. Оглядаючи загальну динаміку вартості RWA на Ethereum без стабільних монет, його довгострокова траєкторія вражає — протягом багатьох років вона стабільно утримується в межах 10-20 мільярдів доларів, поки в квітні 2024 року не розпочався етап стрімкого зростання. Ця тенденція зростання продовжить прискорюватися в 2025 році. Основним двигуном є певний фонд, чий поточний розмір вже досяг 2,7 мільярда доларів. Як показує помаранчева лінія тренду, цей фонд з березня 2025 року демонструє параболічне зростання, потужно сприяючи загальному розширенню екосистеми RWA на Ethereum.

За класами активів, за винятком стабільних монет (, реальні світові активи на Ethereum ) RWA ( мають високу концентрацію ринкової капіталізації в двох основних категоріях: проекти державних облігацій ) 75.9% ( та товари ), переважно золото, 20.3% (, інші категорії займають меншу частину. У порівнянні з цим, у складі ринкової капіталізації RWA на всьому крипторинку, найвищу частку займає приватний кредит ) 57.4% (, далі йдуть проекти державних облігацій ) 30.9% (.

![RWA：Після Децентралізовані фінанси, наступна точка вибуху Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a57c16d2a6545a38eafeb849268cec40.webp(

Додатково зосереджуючи увагу на провідних активах RWA в Ethereum, кругова діаграма чітко вказує на домінуючу позицію одного фонду. Повертаючись на рік назад, видно: тоді обсяг цього фонду був приблизно на рівні деяких продуктів на основі золота, а сьогодні він значно перевищує їх. Незважаючи на те, що склад десяти провідних проектів залишається в основному стабільним, темпи зростання продуктів на основі державних облігацій значно випереджають продукти на основі золота, а частка на ринку продовжує розширюватися.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ad5648f6c6a0bff7bb104c63100f6733.webp(

З точки зору протоколу, нинішніми лідерами є переважно емітенти стабільних монет — перші чотири протоколи складають деякі проекти стабільних монет. Варто зазначити, що загальна вартість певного сек’юритизаційного протоколу вже значно перевищила частину проектів стабільних монет, піднявшись на перші позиції. Інші сек’юритизаційні протоколи, що потрапили до десятки кращих, також включають деякі проекти.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9d2d0a78b02c550b6a9e816841e03b39.webp(

Зосереджуючись на місячних даних з початку 2024 року до сьогодні, хвиля зростання розпочалася в квітні 2024 року, коли було досягнуто вражаючого зростання на 26,6% у цьому місяці — одноразовий внесок у загальний обсяг RWA Ethereum склав чверть. Ця динаміка продовжувалася протягом наступних трьох місяців, хоча в період з серпня по грудень 2024 року спостерігалося незначне уповільнення, але мережа все ще підтримувала зростання приблизно на 200 мільйонів доларів на місяць з місячним темпом зростання приблизно 5%, річний темп перевищував 60%).

У січні 2025 року темп зростання знову вибухне, піднявшись на 33,2% у порівнянні з попереднім місяцем. Після короткочасної корекції в лютому, Ethereum протягом чотирьох місяців підтримує двозначне зростання, при цьому в квітні та травні темп зростання перевищив 20%.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

(# який фонд

З огляду на те, що певний фонд швидко став найбільшим проектом за ринковою капіталізацією в екосистемі RWA Ethereum, детальний аналіз його шляхів зростання має вирішальне значення. Графік зростання в порівнянні з попереднім місяцем показує: станом на березень 2025 року цей показник залишається відносно стабільним, а потім у березні 2025 року демонструє вибухове зростання. Проте останні дані за травень показують, що надшвидкий темп зростання трохи сповільнився, але все ще має приріст у 210 мільйонів доларів, місячний приріст у 8,38%. Розвиток у наступні кілька місяців є ключовим спостережуваним періодом — необхідно відстежувати, чи збережеться тенденція до сповільнення зростання, чи продовжиться вибухове зростання.

![RWA：Після Децентралізованих фінансів, наступна точка вибуху Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eebba77d1474df2cd3a21ed1f85640ce.webp###

Вибуховий ріст цього фонду зумовлений багатьма факторами. Зростання в основному є результатом попиту з боку інституцій, а конкурентоспроможність продукту є ключовим фактором успіху: до неї входять цілодобова робота, швидша швидкість розрахунків у порівнянні з традиційними фінансами, а також високі доходи в рамках нормативно-правової бази. Варто зазначити, що інтеграція DeFi реалізує синергію та відкриває більше можливостей, наприклад, 90% резервів певного стабільного монети підтримується цим фондом. Водночас, обізнаність про фонд як про якісне забезпечення постійно зростає, а запровадження похідних фінансових інструментів деякими проєктами додатково розблокувало сценарії інтеграції DeFi.

Активи фонду мають високий рівень концентрації: приблизно 93% зосереджено на Ethereum, інші екосистеми не можуть досягти такого масштабу. Водночас, з розширенням обсягу управління активами, фонд щомісяця встановлює нові рекорди з дивідендів, у березні 2025 року дивіденди склали 4,17 мільйона доларів, а до травня вони злетіли до 7,9 мільйона доларів.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

(# стейблкоїн

Враховуючи, що Законопроект «GENIUS» матиме структурний вплив на регуляторну рамку стабільних монет, системний аналіз розвитку ринку стабільних монет на базі Ethereum має важливе перспективне значення. З 2024 року загальна капіталізація цього сегменту стабільно зростає, хоча темпи зростання порівняно з іншими сегментами RWA виглядають дещо повільними, проте все ще зберігають стійкий місячний темп зростання.

! [RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3e7f462b65a3fb180b0e26867d300d08.webp###

Малі проекти ( <5 мільярдів доларів США ), більшість проектів на початку 2024 року зазнали тривалого скорочення. Але ближче до кінця 2024 року більшість проектів продовжували зростати в капіталізації, деякі проекти постійно зростали в капіталізації. Одночасно з'явилася низка нових проектів стабільних монет, які перетнули позначку 50 млн капіталізації, екосистема стабільних монет на Ethereum стала більш різноманітною, а проекти з малими капіталізаціями з 2025 року продовжували процвітати.

Середні проекти (5-50 мільярдів доларів ) у 2024 році матимуть лише кілька проектів; один стабільний монета через припинення випуску з 1 мільярда доларів у січні різко знизилась до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні. Але в 2025 році два проекти подолають поріг у 500 мільйонів доларів, середні стабільні монети стануть більш різноманітними.

Головні стейблкоїни ( > 50 мільярдів доларів ) продовжують домінувати завдяки двом великим стейблкоїнам: один стейблкоїн протягом більшої частини 2024 року стабільно утримувався на рівні 40 мільярдів доларів за ринковою капіталізацією, на початку грудня піднявся до 70 мільярдів, а потім поступово стабілізувався, поки не відбулося нещодавнє зменшення ринкової капіталізації; інший стейблкоїн зростав з 22 мільярдів доларів на початку 2024 року до 38 мільярдів доларів у травні 2025 року. На початку 2025 року обидва стейблкоїни вперше перевищили 50 мільярдів доларів, але перші два стейблкоїни все ще значно випереджають за часткою ринку.

Два великі стейблкоїни займають абсолютну домінуючу позицію, безпосередньо впливаючи на всю екосистему стейблкоїнів.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

Зростання у листопаді 2024 року особливо заслуговує на увагу: одна стабільна монета в цьому місяці збільшилася на 30,16% в порівнянні з попереднім місяцем, інша стабільна монета досягла зростання на 16,31%. Після цього стрімкого зростання спостерігалося ще кілька місяців зростання, причому у другого зростання були більш стабільними, з місячним зростанням вище 5%. За даними емітента: одна стабільна монета пов'язує це з "потоком заставних активів, які надходять в обмінники та інституційні торгові платформи для реагування на очікуване різке зростання обсягу торгів"; інша стабільна монета підкреслює "зростання обсягу в обігу на 78% в річному вимірі... Окрім потреби користувачів, це також викликано відновленням довіри на ринку і вдосконаленням стандартів, спричиненим новими правилами регулювання для нових стабільних монет".

Однак ринкова динаміка останнім часом помітно змінилася — протягом останніх чотирьох місяців на ланцюгу Ethereum деяка стабільна монета потрапила в стан застою, а в травні 2025 року інша стабільна монета вперше за кілька місяців показала зниження. Цей феномен може означати, що ринок переходить до нової фази циклу.

! RWA: Після DeFi наступна гаряча точка Ethereum

(# Екосистема L2

У більш широкій екосистемі RWA Ethereum має 59,23% частки ринку ) без стейблкоїнів ### і підтримує абсолютну домінуючу позицію, але він все ще стикається з ключовими викликами.

Варто звернути увагу на те, що певний L2 завдяки єдиному драйверу певного проєкту стрімко піднявся на друге місце, тоді як певний публічний ланцюг повністю залежить від певного фонду ( обсягом 4,559 мільярда доларів ), що займає третє місце. Незважаючи на те, що обидва публічні ланцюги мають яскраві показники RWA на папері, їх структурні недоліки не можна ігнорувати: нестача різноманітності активів і залежність від єдиного проєкту.

Як демонструють екосистемні характеристики деяких L2 мереж, більшість L2 мереж наразі також стикаються з викликом недостатньої екологічної різноманітності — їх ринкова капіталізація RWA сильно залежить від 1-2 ключових проектів. Наприклад, в одній L2: загальна ринкова капіталізація становить 256 мільйонів доларів, з яких один фонд склав 111,9 мільйона доларів (, що складає 43,7% ), інший проект займає 93,5 мільйона доларів (, що становить 36,5% ), разом вони монополізують понад 80% ринкової капіталізації; інша L2 також демонструє подібну структуру розподілу, основні джерела капіталізації зосереджені на двох великих проектах.

Розширення бачення на всю екосистему L2, різні мережі RWA демонструють значну диференціацію вартості та ринкової частки. Окрім певного L2, лише кілька L2 формують суттєвий масштабний ефект, решта L2 все ще перебуває на ранніх стадіях розвитку. Успіх деяких L2 значною мірою залежить від одного рушійного проекту — цей проект вносить приблизно третину загальної вартості RWA в цих мережах.

Оглядаючи загальний розвиток ринкової капіталізації RWA в мережах Layer-2, його період зростання не зовсім синхронізується з Layer-1: у середині 2024 року зростання не було запущено синхронно. Один з L2, що підключив один проект, приніс зростання ринкової капіталізації на рівні 2 мільярдів доларів. Але навіть якщо виключити цей вплив, тенденція зростання L2 все ще закріплюється — з вересня 2024 року мережі L2 продовжують демонструвати двозначні темпи приросту порівняно з попереднім періодом. Натомість на попередніх етапах розширення RWA завжди проявлялося як спорадичне і слабке. Таким чином, кінець 2024 року позначає перехід до розвитку екосистеми L2 RWA: починається потужний період зростання.

! RWA: Після DeFi, наступна гаряча точка Ethereum

( Ethereum化：Ethereum RWA новий двигун

Як рушій RWA в Ethereum