Глибина аналізу події USD0++ відв'язування: причини, вплив та уроки

Нещодавно USD0++, випущений компанією Usual, зазнав серйозного відхилення від курсу, що викликало широкий інтерес на ринку. У цій статті буде систематично проаналізовано цю подію з трьох аспектів: дизайну продукту, економічної моделі та хронології подій.

Продуктова система Usual

Продуктова система Usual в основному складається з чотирьох токенів:

1. USD0: базова стабільна монета, випущена з заставою активів RWA 1:1
2. USD0++: поліпшений державний облігаційний вексель, створений шляхом застави USD0
3. ЗВИЧАЙНИЙ: токен проекту
4. USUALx: токен управління

Серед них USD0++ є основою цієї події. Це по суті 4-річна облігація з плаваючою процентною ставкою, власники якої можуть отримувати:

• Доходи, що відповідають базовим активам RWA
• Щоденне нове розподілення токенів USUAL на 45%

Історія подій відключення

10 січня Usual оголосив про зміни в правилах викупу USD0++:

1. Викуп з умовами: обмін 1:1, але потрібно сплатити частину звичайного доходу.
2. Безумовний викуп: без утримання доходу, але пропорція викупу знижена до 87%

Ця оголошення викликала панічний продаж, ціна впала до USD0++ і відокремилася від USD0.

Аналіз причин події

1. Точний цикл кредитування з вибуховим ефектом:

   • Лінія ліквідації Morpho платформи кредитування для USD0++/USDC становить 86%
   • 87% гарантованої ціни цілком може ліквідувати позицію циклічного кредитування, але не призведе до виникнення проблемних активів на платформі.

2. Порятунок ціни USUAL:

   • USUAL опинився в спіралі смерті, команда проекту сподівається змінити ситуацію через коригування механізму
   • Умовний механізм викупу намагається надати можливості USUAL, зменшуючи обсяги обігу

Виявлені проблеми

1. Користувачі недостатньо звертають увагу на документацію проекту
2. Управління проектом занадто централізоване
3. Складність проектів DeFi постійно зростає, підвищується поріг участі користувачів

Прозріння та роздуми

1. Користувачі DeFi повинні уважно вивчити документацію проекту
2. Проектна команда повинна підвищити прозорість управління та рівень децентралізації
3. Індустрія постійно вчиться на помилках і прогресує, не слід втрачати віру в Web3

Ця подія відображає численні проблеми, що існують в сучасній сфері DeFi, але водночас демонструє здатність галузі до самокорекції. У майбутньому розвитку проектів DeFi необхідно, щоб ініціатори проектів та користувачі працювали разом для підвищення загальної здоровості екосистеми.