Всеосяжний аналіз BTCFi: від кредитування до стейкінгу, створіть свій власний мобільний Біткойн банк

Резюме

Зі зміцненням позицій Біткойна на фінансових ринках, сфера BTCFi (фінанси Біткойна) швидко стає передовою інновацій у криптовалюті. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг, заснованих на Біткойні, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. У цьому дослідницькому звіті глибоко аналізуються кілька ключових напрямків BTCFi, обговорюються стейблкойни, кредитні послуги (Lending), послуги стейкінгу (Staking), повторний стейкінг (Restaking), а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів (CeDeFi).

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість на ринок. Далі детально розглядається механізм стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримати ліквідність через кредитування біткоїнів, водночас оцінюючи основні платформи та продукти кредитування.

У сфері стейкінгу звіт підкреслює ключові проекти, такі як Babylon, які надають послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойна, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойна. Рестейкінг додатково розблоковує ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів і гнучкість децентралізованих фінансів, надаючи користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

Насамкінець, звіт шляхом порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi в порівнянні з іншими сферами криптофінансів. Оскільки сфера BTCFi продовжує розвиватися, очікується, що вона приверне більше інновацій та фінансових вливань, що ще більше зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкойн, кредитування, стейкінг, повторний стейкінг, CeDeFi, фінанси Біткойн

Огляд траси BTCfi

• Люди вкладають готівку в термінові депозити, щоб не лише отримати річний дохід менше 3%, але й для отримання стабільності. Тепер уявіть, що у вас є певна сума готівки, ви дуже впевнені в ринку криптовалют, але не хочете ризикувати надто сильно, і хочете отримати актив з вищою ROI, тому ви обрали так званий "цифровий золото" BTC. Ви хочете тримати BTC протягом тривалого часу, а не спостерігати за коливаннями цін на монети та здійснювати непотрібні операції, які призводять до втрат. Тоді вам потрібен інструмент, який дозволить використовувати ваш BTC, реалізувати його ліквідність і функціональність, як це роблять в Defi на Ethereum. Це не лише дозволить вам довше утримувати ваші активи, але й принесе додатковий дохід, повторно використовуючи ліквідність ваших активів, навіть тричі, і кількість ігор та проєктів, що існують, варті глибокого вивчення.

• BTCFi (Біткойн фінансовий) подібний до мобільного банку Біткойн, це серія фінансових активностей, що обертаються навколо Біткойн, включаючи позики, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів. За даними Defilama, прогнозується, що до 2030 року ринок BTCFi досягне обсягу 1,2 трильйона доларів, ці дані включають загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) Біткойн у екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також обсяг ринку фінансових продуктів та послуг, пов'язаних з Біткойн, за останнє десятиліття ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал зростання, приваблюючи дедалі більше інституцій, збільшуючи ліквідність та стабільність ринку, а також підвищуючи зрілість і регульованість ринку, що приносить ринку BTCFi вищий рівень визнання і довіри.

• У цій статті буде детально розглянуто кілька популярних напрямків на поточному фінансовому ринку криптовалют, включаючи позики Біткойна (BTC Lending), стейблкоїни (Stablecoin), послуги стекингу (Staking Service), послуги повторного стекингу (Restaking Service), а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів CeDeFi (CeDeFi). Через детальний опис і аналіз цих напрямків ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи з управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: сегментація треку BTCFi

1. Стабільна монета стабільна монета

Огляд

• Стабільна монета - це криптовалюта, яка має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатної валюти або інших цінних активів, щоб зменшити цінові коливання. Стабільні монети досягають цінової стабільності через підтримку резервними активами або алгоритмічне регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в торгівлі, платежах і міжнародних переказах, дозволяючи користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, одночасно уникати різких коливань традиційних криптовалют.

• В економіці існує така неможлива трійка: суверенна країна не може одночасно досягти фіксованого валютного курсу, вільного руху капіталу та незалежної монетарної політики. Подібним чином, у контексті крипто-стейблкоїнів також існує така неможлива трійка: стабільність ціни, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

• Класифікація стейблкоїнів за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно зрозумілими вимірами. Серед нинішніх основних стейблкоїнів, за ступенем централізації їх можна поділити на централізовані стейблкоїни (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стейблкоїни (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна поділити на забезпечені фіатними валютою/реальними активами, забезпечені криптоактивами та недостатньо забезпечені.

• Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, зокрема USDT займає 69,23% від загальної капіталізації стейблів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Усі інші стейбли наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

• Централізовані стабільні монети в основному є забезпеченими фіатними валютами/матеріальними активами, по суті, є RWA фіатних валют/інших матеріальних активів, наприклад, USDT, USDC мають прив'язку 1:1 до долара США, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стабільні монети зазвичай забезпечені криптоактивами або не мають забезпечення (або недостатнє забезпечення), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, які, у свою чергу, можуть бути поділені на еквівалентне забезпечення або надмірне забезпечення. Без забезпечення (або недостатнє забезпечення) зазвичай називають алгоритмічними стабільними монетами, представленими FRAX та колишнім UST. У порівнянні з централізованими стабільними монетами, децентралізовані стабільні монети мають меншу ринкову капіталізацію, їх дизайн трохи складніший, при цьому з'явилося чимало зіркових проєктів. В екосистемі BTC варто звернути увагу на проєкти стабільних монет, які є децентралізованими, тому нижче буде представлено механізм децентралізованих стабільних монет.

Механізм децентралізованих стабільних монет

• Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення), представлене DAI, а також механізм контрактного хеджування, представлене Ethena (еквівалентне забезпечення). Крім того, існує механізм алгоритмічних стабільних монет, про який тут не буде детально розглянуто.

• CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою забезпечену боргову позицію, це механізм у децентралізованій фінансовій системі, що дозволяє генерувати стейблкойни шляхом застави криптоактивів, який був вперше запропонований MakerDAO і вже застосовується в багатьох різних категоріях проектів, таких як DeFi, NFTFi тощо.

￮ DAI є децентралізованою, надмірно заставленою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів і децентралізованої автономної організації (DAO) для підтримки своєї стабільності. Його основні механізми включають надмірне заставлення, позиції заставного боргу (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

￮ CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, що використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувач вносить свої криптоактиви (наприклад, ETH) у смарт-контракт MakerDAO, створюючи новий CDP/Сховище, після чого на базі заставних активів генерує DAI. Згенерований DAI - це частина боргу, яку позичає користувач, а заставне майно слугує забезпеченням боргу.

ii. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувач повинен підтримувати рівень забезпечення свого CDP/Vault вище мінімального рівня забезпечення, встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати забезпечення вартістю не менше 150 DAI.

iii. Погашення/Ліквідація: Користувач повинен погасити створений DAI та певні стабільні витрати (в оцінці в MKR), щоб викупити своє заставне майно. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його заставне майно буде ліквідовано.

• Delta вказує на відсоток зміни ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0.5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0.5 долара. Delta нейтральна позиція - це інвестиційна стратегія, яка полягає в утриманні певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета - зробити загальне значення Delta портфеля нульовим, таким чином зберігаючи вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH купується еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражні операції з "дельта-нейтральним" ETH, випускаючи стейблкоїн USDe, що представляє вартість дельта-нейтральних позицій. Отже, їхній стейблкоїн USDe має два джерела доходу:

￮ Доходи від стейкінгу

￮ Різниця між базовою вартістю та ставкою фінансування

￮ Ethena реалізувала еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

• Перший рідний стабільний монета проект в екосистемі BTC.

• 14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосила про стратегічні інвестиції в стабільний монетний протокол bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам у BTC-мережі надмірно заставляти рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD. Крім того, bitSmiley також включає в себе протоколи кредитування та деривативів, з метою створення нової фінансової екосистеми для Біткоїна. Раніше bitSmiley був відзначений серед якісних проектів на хакатоні BTC, організованому ABCDE та OKX Ventures у листопаді 2023 року.

• 28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду фінансування токенів, OKX Ventures та ABCDE стали ведучими інвесторами, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а також представники Delphi Digital та Particle Network взяли участь в інвестиціях. 2 лютого компанія LK Venture, що належить до сингапурської компанії Blueport Interactive, оголосила на платформі X, що вона через екосистемний інвестиційний фонд BTC NEXT в мережі Біткойн взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікували твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в проект DeFi екосистеми Біткойн bitSmiley.

Механізм роботи

• bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на платформі Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного бездоказового кредитного протоколу (bitLending). bitUSD заснований на bitRC-20, є модифікацією BRC-20 і сумісний з BRC-20, bitUSD додав операції Mint і Burn для задоволення потреби в емісії та знищенні стабільних монет.

• bitSmiley у січні представив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20. Першим активом цього протоколу став OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті карти та чорні карти, золоті карти розподіляються між Біткойн OG і лідерами галузі, їхня загальна кількість не перевищує 40. З 4 лютого чорні карти будуть доступні для публіки у формі BRC-20 інскрипцій через активність білого списку та публічну карбування, що призвело до чергових заторів у мережі.