Новий етап на ринку цифрових активів: екосистема стейблкоїнів зустрічає капітальний бум

У 2025 році ринок цифрових активів пережив важливий поворотний момент, коли одна відома компанія з випуску стейблкоїнів успішно провела IPO на Нью-Йоркській фондовій біржі, ставши однією з перших фінансових технологічних компаній, що зосереджені на бізнесі стейблкоїнів. Це знаменує офіційний вихід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, а також відкриває нові можливості в сфері цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційною фіатною валютою та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективності та низьким витратам міжнародних платежів, а також глибокій підтримці інноваційних фінансових сцен, стали ключовою областю боротьби на капітальних ринках та серед фінансових технологічних компаній.

На фоні швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст. Незалежно від великого притоку капіталу чи поступового вдосконалення політики регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті ми глибоко проаналізуємо екосистему стейблкоїнів, логіку дотримання вимог, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, всебічно демонструючи, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Передумови та цінність зростання стейблкоїнів

Стейблкоїн, як цифровий актив, що прив'язаний до вартості традиційної фіатної валюти, швидко зріс у популярності в останні роки, ставши важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від високої волатильності основних цифрових валют, таких як біткойн та ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність цін за рахунок прив'язки 1:1 до долара США та інших фіатних валют, що значно зменшує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність міжкордонних переказів і платежів, але й надає потужну інфраструктурну підтримку для інноваційних фінансів, обміну цифровими активами та збору платежів від глобальних торговців у різних сценаріях.

Основні переваги стейблкоїнів в основному проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, ефективно уникає ризику коливань Ринок криптовалют має різкі коливання цін, стейблкоїни, закріплені за вартістю фіатних грошей, забезпечують стабільність сум交易 та розрахунків, значно знижуючи ризик交易.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька Стейблкоїни на основі технології блокчейн можуть забезпечити зарахування протягом кількох хвилин по всьому світу, що значно менше, ніж час і комісії традиційних банківських міжнародних переказів.

3. Підтримка різноманітних фінансових додатків Стейблкоїн можна безпосередньо інтегрувати в інноваційні фінансові позики, обмін активів та оплату цифрових товарів, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар США

| стейблкоїн | 发行方 | 总市值（截至2025年6月） | 储备结构 | 合规属性 | |--------|------------------|-------------------------|------------------|--------------| | USDT | певна офшорна компанія | близько 155,6 мільярда доларів США | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість | | USDC | деяка американська компанія | приблизно 614,7 мільярда доларів США | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повністю відповідно до вимог | | FDUSD | певна гонконгська трастова компанія | близько 14.81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери| регулювання Гонконгу | | PYUSD | певний платіжний гігант | близько 9,47 мільярда доларів | державні облігації США | під американським регулюванням | | USDe | певна сингапурська компанія | близько 56 мільярдів доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційних гарантій | | USD1 | певна політична команда | приблизно 22 мільярди доларів | система зберігання фіатних грошей | третє стороннє регулювання |

Логіка стейблкоїн

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст, а його рушійними силами можна вважати три основні фактори: регуляторну вакуум, процентну різницю та геополітичну боротьбу. Ці фактори взаємодіють, що робить стейблкоїни не лише важливою категорією активів на ринку цифрових монет, а й новим полем жорсткої боротьби за глобальний фінансовий капітал.

1. Регуляторна пустота --- Від дикого зростання до поступової нормалізації

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів майже не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призводило до виникнення "регуляторної порожнечі" на ринку. Це відсутність регулювання з одного боку знижувала бар'єри для виходу на ринок, приваблюючи велику кількість капіталу та проектів, що швидко входили; з іншого боку, це також приносило потенційні системні ризики. Оскільки країни почали впроваджувати закони та нормативні акти щодо стейблкоїнів, такі як відповідні правила, які незабаром вступлять в силу в Гонконзі, це принесе ринку системні норми та гарантії. Ця зміна системи не лише вселить впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до комплаєнсу та зрілості.

2. Простір для різниці в процентах --- "золота жила" в очах капіталу

Емітенти стейблкоїнів за допомогою управління коштами, які користувачі обмінюють на фіатні гроші, інвестують у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляють ефіріум (ETH) або використовують стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, щоб досягти доходу, що значно перевищує відсоткові ставки банківських депозитів. Один з нових проектів стейблкоїнів досяг понад 20% річної процентної ставки (APY) завдяки заставі ETH і стратегії короткої позиції на ф'ючерсах, що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки досягається надвисокий дохід, кошти швидко надходять, формуючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Національні ігри --- валютна гегемонія та нове поле битви цифрової економіки

Стейблкоїн не лише є інструментом фінансових інновацій, а й центром міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відтворення цифрового долара", викликаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; в той же час, Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна гонконгського долара, борючись за позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи та Америки, а також багато країн Азії намагаються через законодавство та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) зберегти валютний вплив в цифрову епоху. Стейблкоїн стає новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатної валюти

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів у ринку цифрових монет. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торгові платежі: підтримка трансакцій у міжнародній електронній торгівлі, закордонних переказах, надання швидких і недорогих способів розрахунків.

• Інноваційне фінансове кредитування та доходи: стати основним кредитним активом на новій фінансовій платформі, користувачі можуть позичати стейблкоїни для отримання відсотків або використовувати їх для застави активів.

• Інструмент хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Оплата цифровими товарами: стейблкоїни широко використовуються в іграх, цифровому мистецтві, контент-креації та інших сферах.

Зі зростанням зрілості цих різноманітних сцен, використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "нішевого інструменту" до "цифрової фіатної валюти", що призводить до сплеску ринкового обсягу та уваги капіталу.

Формується нова глобальна валютна структура

Від державного керування, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів та нативних проектів блокчейну, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий вхід у наступну генерацію глобальної платіжної інфраструктури.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "валютну гегемонію цифрової ери".

З огляду на те, що США постійно розширює вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно розробляє екосистему стейблкоїнів, сприяючи створенню нового фінансового розрахункового центру в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Проєкт закону про стейблкоїни" і в той же день завершила третє читання. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановила всебічну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Гонконг запроваджує «Регламент стейблкоїнів» не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічної висоти «центру наступного покоління платіжних розрахунків»:

• Глобальна криптоплатіжна система вже формується, стейблкоїни поступово розширюються з "інструмента розрахунків" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• Основні економіки прискорюють цифровізацію валют, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконг повинен створити відповідні бар'єри для забезпечення міжнародалізації гонконгського долара;

• Злиття нових технологій і фінансів прискорюється, стейблкоїни стають "мостом" і "посередником" між ланцюговими застосуваннями та активами реального світу, а Гонконг має стати містом мостів.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між регулюванням і новими сферами. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар керується Управлінням грошового обігу, через систему CBDC для розрахунків, основним є пілотування фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн буде керуватися ринком і використовуватися як доповнення або навіть заміна у відкритих ланцюгах, в міжнародних платежах та трансакціях.

Цей двохсистемний підхід дозволить Гонконгу здобути два види "права на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі стейблкоїн тихо став наступним технологічним носієм суверенних інструментів та символом впливу. США з основними стейблкоїнами як якорем борються за права розрахунків в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національної валюти через регулювання; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній структурі та високій відкритості ринкових механізмів, прокладає незалежний шлях "ринковими силами, підтримуваними інститутами".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, а блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати цю систему цінового права, права доступу та права розрахунку, отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попереду з відкритими картами.

стейблкоїн, не просто революція у формі валюти, а глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок і геополітичну мову. Наступними будуть ще більше міст, ще більше країн, які приєднаються до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Однак, в цей момент, Гонконг, що стоїть за картковим столом, більше не є спостерігачем.