Макроекономічний щотижневий звіт: Ринкові тенденції після засідання FOMC та прогнози щодо тарифної політики

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня ринок показав незначну диференціацію, загалом все ще перебуває в обережному стані:

• Американські акції незначно зросли, індекс Доу-Джонса показав добрий приріст, але в цілому все ще перебуває в тренді зниження. Торговельна активність не висока, коефіцієнт Put/Call на ринку опціонів знизився, що свідчить про те, що частина капіталу почала скуповувати активи.

• Щодо сировин, золото продовжує зростати після突破у 3000 доларів/унція, ціна на мідь зросла на 0,8%, за останні три місяці зростання склало понад 11%. Ціна на нафту залишається на рівні близько 68 доларів/барель, ціна на природний газ знизилася.

• Ринок криптовалют перебуває в стагнації, біткойн коливається поблизу 84 тисяч доларів, не має руху вгору, інші криптовалюти слідують за коливаннями.

2. Аналіз FOMC засідання

Федеральна резервна система внесла зміни на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний аспект: дотримуватися принципу "залежності від даних", уникати зобов'язань щодо конкретного часу зниження процентних ставок, зберігати політичну гнучкість для реагування на невизначеність.

У тактичному плані є три ключові заходи:

1. Коригування управління очікуваннями інфляції: акцент на даних про 5-річні очікування інфляції Нью-Йоркського федерального резерву, зменшення значення індексу споживчої впевненості Університету Мічигану, зменшення впливу шуму на ринку.

2. Знову піднято концепцію "тимчасової інфляції": зменшити довгостроковий вплив мит на інфляцію, щоб залишити простір для політики зниження процентних ставок, запобігти паніці стагнації на ринку.

3. коригування скорочення ( QT ) ритм: незважаючи на достатню ліквідність, уповільнення QT для реагування на можливі шокові впливи ліквідності, пов'язані з проблемами стелі боргу.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

• Відновлення ліквідності: загальна ліквідність досягла 6,1 трлн, виведення з рахунків TGA сприяло поліпшенню ліквідності. Використання дисконтного вікна Федеральної резервної системи знизилося, що свідчить про полегшення тиску на ринку.

• Ринок відсоткових ставок: очікування зниження ставки стабільні, ймовірність зниження ставки в червні 67%, протягом року очікується зниження ставки 3 рази.

• Ринок облігацій: короткострокові ставки падають швидше за довгострокові, криві доходності стають більш крутими, що відображає зростаючу впевненість ринку в зниженні ставок, але все ще існують побоювання щодо відновлення інфляції.

• Кредитний ринок: кредитні спреди для інвестиційного класу розширюються, кредитний ризик трохи зростає, схильність ринку до ризику знижується, але системних ризикових сигналів не спостерігається.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Політика рівних митних тарифів стала центром уваги на ринку

Політика взаємних мит, що набирає чинності 2 квітня, є основною темою уваги ринку:

• Митний тягар: високі ставки податку та охоплення вплинуть на ціни товарів, а отже, і на інфляцію та прибуток підприємств. Якщо перевищать очікування, це може підвищити витрати на імпорт, тиск на прибутки компаній, а також вплине на фондовий та облігаційний ринки.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це призведе до помсти з боку інших країн, це може загострити напруженість у ланцюгах постачання, підвищити інфляцію, загрожувати глобальному економічному зростанню та можливо викликати панічні розпродажі на ринку, зміцнюючи логіку "стагфляційної угоди".

2. Схильність ринку до ризику

Ринок все ще перебуває в обережному режимі, попит на хеджування ризиків на хвості є сильним:

• VIX знизився, але ризикові сигнали на кредитному ринку посилилися, ринок не повністю позбувся паніки.

• Інвестори схильні зменшувати ризикові позиції, нарощуючи активи-убежища, такі як золото, державні облігації тощо.

3. Політика ФРС

Митна політика має значний вплив на позицію Федеральної резервної системи:

• Якщо мита підвищать інфляцію, Федеральна резервна система може раніше посилити політику, що призведе до зменшення ліквідності на ринку та посилення коливань.

• Якщо інфляцію можна контролювати, Федеральна резервна система може зберегти пташиний курс, щоб забезпечити ринку буфер.

4. Стратегічні рекомендації

Ринок все ще перебуває на етапі невизначеності в ціноутворенні політики та ризиків, короткострокова стратегія повинна базуватися на "захисті + гнучкому наступі", уникаючи ризиків на хвості, водночас використовуючи етапні можливості ринку.