Керівництво Circle та венчурні інвестори неправильно оцінюють ринок, втрачаючи 2 мільярди доларів

Після виходу на біржу ціна акцій Circle продовжувала стрімко зростати, з початкової ціни 29,30 доларів США до 300 доларів США, ставши зіркою у сфері криптофінансів. Однак, ранні керівники компанії та інвестори, через помилкову оцінку ринку, вирішили зменшити свої частки під час IPO, пропустивши величезні потенційні прибутки.

У виборі продажу акцій під час IPO Circle керівники та венчурні капіталісти пропустили зростання ціни акцій, яке можна порівняти з запуском ракети. Станом на 6 червня 2025 року, потенційні доходи, які вони втратили, становлять до 1,9 мільярда доларів. Вони продали акції за 29,30 долара, отримавши в загальному близько 270 мільйонів доларів. Але якби вони утримували акції ще кілька тижнів, їхня вартість досягла б кількох мільярдів доларів.

Наприклад, головний продукт і технічний директор Circle продав 300 000 акцій класу А за ціною 29,30 долара за акцію під час IPO. Якщо б він не продав, то станом на минулу п'ятницю вартість акції досягла 240,28 долара, що еквівалентно особистим втратам приблизно 63 мільйонів доларів потенційного прибутку.

Головний фінансовий директор також продав 200 тисяч акцій за такою ж ціною під час IPO, втративши приблизно 42 мільйони доларів вигоди. Засновник Джеремі Аллер також не зміг уникнути цього, він продав 1,58 мільйона акцій під час IPO по ціні 29,30 доларів за акцію. Якщо б він тоді вибрав утримувати акції, сьогодні б отримав до 333 мільйонів доларів в обліковому прибутку.

Витрати венчурних капіталовкладників виявилися ще більш значними. Під час IPO Circle венчурні капіталісти, топ-менеджери та інші внутрішні особи продали не менше 9,22 мільйонів звичайних акцій за ціною 29,30 доларів за акцію. Хоча вони отримали 270 мільйонів доларів готівкою, лише через два тижні "альтернативні витрати" цієї угоди вразили. Якби вони продовжували тримати ці акції, могли б заробити ще 1,9 мільярда доларів.

Варто зазначити, що деякі венчурні капіталісти під час IPO зменшили лише частину своїх акцій. Відомий інститут General Catalyst продав лише близько 10% своїх акцій CRCL і наразі все ще володіє понад 20 мільйонами акцій. Засновник Аллер також все ще володіє понад 17 мільйонами акцій і має опціони та обмежені акції. Інші багато венчурних капіталістів та керівників компаній також зберегли значну частину своїх початкових інвестицій.

Незважаючи на це, рішення продати за 29,30 доларів, коли ціна акцій CRCL вже зросла до 240,28 доларів, сьогодні виглядає досить незручно. Прогнозна похибка досягає 88%, що безсумнівно є "грандіозною помилкою", яка тепер також залишила свій слід в історії фінансів.

Ця подія не лише виявила серйозне неправильне оцінювання ринкових очікувань, але й відобразила розрив у сприйнятті між первинним і вторинним ринками в нову еру криптофінансів. Коли навіть засновники не можуть точно оцінити реальну вартість своїх акцій, можливо, нам слід переосмислити: в цю епоху, сповнену наративного драйву та емоційного важеля, хто ж насправді є розумними грошима?