Економічна слабкість та висока інфляція співіснують, ринок чекає на впровадження рівних мит

1. Макроекономічний огляд цього тижня

1. Ринкова діяльність

Цього тижня ризикові активи в цілому демонструють коливний тренд. Окрім того, що золото продовжує зростати, американський ринок акцій, криптовалюти та ринок товарів в цілому показують слабкі результати. В другій половині тижня ринковий настрій помітно погіршився, що в основному пов'язано з новинами про мита на автомобілі.

Криптовалютний ринок загалом спокійний, але має слабку динаміку. Незважаючи на те, що США представили новий законопроект про стабільні монети, спрямований на регулювання платіжних стабільних монет та створення нових механізмів відповідності, позитивні зрушення в політиці не змогли миттєво змінити стан ринку, що перебуває в упадку. На фоні поганої ліквідності та макроекономічної невизначеності ринок все ще чекає, коли рівні тарифів будуть реалізовані, щоб визначити новий напрямок.

2. Аналіз економічних даних

Останній прогноз моделі GDPNow на перший квартал свідчить про зниження ВВП на -1,8%, що на рівні з минулим тижнем. Модель була нещодавно скоригована, щоб включити в розрахунки експорт та імпорт золота. Хоча наразі немає переконливих жорстких даних, що свідчать про те, що економіка впала в рецесію, однак з ринку праці та кредитного ринку видно, що ризик рецесії дійсно зріс.

Щодо ринку праці, хоча кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю, опублікованих цього тижня, дещо нижча за очікування, з довгострокової перспективи дані показують явну втомленість ринку праці. У 387 великих міських районах США рівень безробіття зріс в 290 з них. Варто зазначити, що кількість заявок на допомогу по безробіттю у Вашингтоні досягла найвищого рівня з 2021 року.

Дані PCE за лютий свідчать про високий рівень інфляційного тиску. Річний та місячний показники PCE перевищили очікування, головним чином через зростання витрат на послуги. Тим часом, місячний показник особистих витрат у лютому становив 0,4%, що нижче очікувань. Це відображає ситуацію, коли економічне зростання є слабким, а інфляція залишається високою.

3. Аналіз ліквідності та процентних ставок

Загальна ліквідність ФРС трохи покращилася, але все ще залишається на рівні близько 6 трильйонів доларів. Крива доходності державних облігацій демонструє помітну форму "ведмежого нахилу", при цьому підвищення довгострокових ставок є більшим, ніж короткострокових, що свідчить про те, що ринок все ще стурбований інфляцією.

З точки зору очікувань щодо процентних ставок, ймовірність зниження ставки в червні зменшилася в порівнянні з минулим тижнем. Спред 10-річних інфляційних облігацій трохи зріс, що ще більше підтверджує занепокоєння ринку щодо інфляції.

Тиск на кредитному ринку продовжує зростати. Кредитний спред високодохідних облігацій продовжує розширюватися, що відрізняється від ситуації, відображеної в доходності облігацій США. Розширення кредитного спреду означає, що інвестори більше стурбовані мікросередовищем підприємств, що може ще більше вплинути на витрати на повторне фінансування та прибуток підприємств, є несприятливим сигналом, на який слід звернути увагу.

Два, прогнози ринку на наступний тиждень

1. Зосередьтеся на ключових моментах

Найбільшим фактором невизначеності на ринку наразі є незабаром оголошена політика взаємних мит. Якщо мита перевищать очікування або викличуть заходи помсти з боку країн, на які накладено мита, це може суттєво вплинути на нинішній крихкий ринок.

Крім того, слід уважно стежити за даними про рівень безробіття в США та даними про не сільськогосподарські робочі місця, які будуть опубліковані наступного тижня, щоб далі оцінити ризики економічної рецесії.

2. Інвестиційні рекомендації

У поточному макроекономічному середовищі "слабка економіка + липка інфляція + політичні коливання" рекомендується вжити такі стратегії:

• Основна увага на захист: ризикові активи, такі як акції США, криптовалюти та переоцінені технологічні акції, стикаються з подвійним тиском від процентних ставок і очікувань рецесії. Щодо активних позицій, рекомендується зменшити позиції або скоригувати рівні взяття прибутку.

• Помірне розміщення захисних активів: можна розглянути можливість помірного розміщення золота, американських державних облігацій та інших захисних активів, а також арбітражних квантових фондів.

• Зберігайте обережний підхід: якщо паритетна тарифна політика виявиться нижчою за ринкові очікування або реакція країн, на які накладено додаткові тарифи, буде стриманою, це може тимчасово підвищити ризикові настрої на ринку. Але це не означає, що тренд зміниться, все ще потрібна додаткова макроекономічна підтримка.

• Дотримуйтесь дисципліни: враховуючи високу в脆кість поточного ринку, рекомендується уникати покупки на підйомах і продажу на спадах, строго дотримуючись інвестиційної дисципліни.

Три. Важливі економічні дані на наступний тиждень

• 3 квітня: PMI промислового виробництва ISM США за березень
• 4 квітня: зміна кількості зайнятих у США за березень
• 5 квітня: PMI ненавиробничого сектора ISM США за березень
• 7 квітня: звіт про зайнятість у США за березень, рівень безробіття