Аномальні сигнали ринку та суперечливі економічні дані

Цього тижня на фінансових ринках спостерігалося рідкісне явище одночасного падіння акцій, облігацій та валют. Щодо фондового ринку, індекс S&P 500 за тиждень зріс на 5%, але з великою волатильністю. На ринку облігацій дохідність 10-річних державних облігацій різко зросла до 4,47%. На валютному ринку індекс долара США впав нижче позначки 100. Тим часом, активи-убежища показали неоднозначні результати: золото перевищило 3200 доларів США/унцію, японська єна та швейцарський франк зміцнилися, традиційна роль долара як активу-убежища була підірвана.

Економічні дані демонструють суперечливу ситуацію. Дані CPI знизилися, що в основному спричинено зниженням цін на бензин. Але ціни на житло та продукти харчування в основній інфляції все ще зростають. PPI знизився на 0,4% в місячному вимірі, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат. Варто зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, ринок реагує на це більш песимістично.

У сфері ліквідності на ринку американських облігацій спостерігається спіраль розпродажу. Обвал цін на довгострокові облігації призводить до зменшення вартості застави, що, в свою чергу, викликає вимушений розпродаж хедж-фондами, сприяючи подальшому зростанню прибутковості. Тиск на ринок репо стає очевидним, спред між BGCR та SOFR розширюється, що відображає різке зростання витрат на фінансування застави та загострення ліквідності.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

У сфері політики та зовнішніх ризиків продовжується гра в тарифи. Окрім Китаю, інші країни отримали 90 днів на призупинення, але торговельний конфлікт між Китаєм та США не припинився. Наразі митні тарифи США на китайські товари зросли до 145%, а Китай відповів митом у 125%. Крім того, у 2025 році США зіткнуться з тиском на рефінансування наближенням терміну погашення боргу в майже 9 трильйонів, а продаж активів іноземними власниками може посилити напругу з ліквідністю.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Ринок переходить до оборонної логіки

Стикаючись із поточною ситуацією, ринок переходить від "турбот про інфляцію" до "кредитної кризи долара США + стагфляції". Кредит долара під сумнівом, кошти переходять до неамериканських активів безпеки, таких як золото, єна та швейцарський франк. Переважають угоди стагфляції, довгострокові облігації США та активи з високим кредитним ризиком стикаються з ризиком розпродажу.

На наступному тижні слід зосередити увагу на таких показниках: ліквідність американських облігацій (, чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5% ), зміни в облігаціях Китаю, інтервенція з боку Японського центрального банку, а також спред між високодохідними облігаціями. Рекомендується інвесторам бути обережними, уважно стежити за змінами на ринку та своєчасно коригувати стратегії розподілу активів.