Біла книга Управління грошового обігу Сінгапуру: Глобальний Layer 1 - Основний шар фінансової мережі

Вступ

Глобальна ініціатива першого рівня (GL1) має на меті дослідити розробку багатофункціональної спільної інфраструктури бухгалтерського обліку на основі технології розподіленого реєстру (DLT), що розроблена регульованими фінансовими установами для фінансової галузі. Наша мета полягає в тому, щоб регульовані фінансові установи могли використовувати цю спільну інфраструктуру бухгалтерського обліку для розгортання внутрішньо взаємопов'язаних застосунків цифрових активів через юрисдикції, які управляються загальними стандартами активів, смарт-контрактами та технологіями цифрової ідентичності. Створення спільної інфраструктури бухгалтерського обліку звільнить ліквідність, що розподілена в кількох місцях, та дозволить фінансовим установам ефективніше співпрацювати. Фінансові установи можуть розширити послуги, що надаються клієнтам, одночасно зменшуючи витрати на створення власної інфраструктури.

! 10 000 слів у Білій книзі MAS про глобальний рівень 1 - фундаментальний рівень фінансових мереж

Основна мета GL1 полягає в наданні фінансовим установам інфраструктури спільного бухгалтерського обліку для розробки, розгортання та використання додатків, що підходять для ціннісного ланцюга фінансової галузі, таких як випуск, розподіл, торгівля та розрахунки, зберігання, послуги з активами та платежі. Це може покращити міжнародні платежі, а також міжнародний розподіл і розрахунки фінансових інструментів. Створення альянсу фінансових установ, що використовує DLT для вирішення специфічних випадків, таких як міжнародні платежі, не є новим розвитком. Перетворювальний потенціал унікального підходу GL1 полягає у розробці інфраструктури спільного бухгалтерського обліку, що може бути використана для різних випадків, і здатній підтримувати комбіновану торгівлю, яка включає різні фінансові активи та програми, при цьому відповідаючи регуляторним вимогам.

Завдяки використанню можливостей більш широкої фінансової екосистеми, фінансові установи можуть надавати кінцевим користувачам більш різноманітні та розширені послуги, а також швидше виходити на ринок. Інфраструктура спільного реєстру GL1 дозволить фінансовим установам будувати та впроваджувати складні програми, використовуючи можливості інших постачальників програм. Це може проявлятися у програмному моделюванні та виконанні фінансових угод рівня установи для обміну валют і розрахунків. Це, в свою чергу, може покращити взаємодію токенізованих валют і активів, реалізуючи синхронну доставку цифрових та інших токенізованих активів для розрахунків за принципом оплата (DvP), а також розрахунків за принципом оплата-оплата (PvP) для обміну валют. Подальше розширення цього може підтримувати доставку за принципом оплата-оплата-оплата (DvPvP), тобто розрахунковий ланцюг може складатися з набору синхронізованих токенізованих валют та активів.

Ця стаття представляє ініціативу GL1 та обговорює роль спільної бухгалтерської інфраструктури, яка відповідатиме застосовним нормативним актам і буде керуватися загальними технічними стандартами, принципами та практиками, що дозволить регульованим фінансовим установам розгортати токенізовані активи в межах юрисдикцій. Участь зацікавлених сторін з державного та приватного секторів є критично важливою для забезпечення створення спільної бухгалтерської інфраструктури відповідно до відповідних регуляторних вимог і міжнародних стандартів, а також для задоволення потреб ринку.

Фон та мотивація

Традиційна інфраструктура, що підтримує глобальні фінансові ринки, була розроблена десятки років тому, внаслідок чого виникли ізольовані бази даних, різні комунікаційні протоколи та високі витрати на обслуговування власних систем і створення індивідуальних інтеграцій. Хоча глобальні фінансові ринки все ще залишаються потужними та стійкими, потреби галузі стали більш складними та масштабними. Лише поступове оновлення існуючої фінансової інфраструктури може виявитися недостатнім, щоб встигати за складністю та темпами змін.

Отже, фінансові установи переходять на використання таких технологій, як розподілені реєстраційні технології (DLT), оскільки вони мають потенціал для модернізації ринкової інфраструктури та забезпечення більш автоматизованих і економічно ефективних моделей. Варто зазначити, що учасники галузі окремо запустили свої програми цифрових активів. Проте вони обрали різні технології та постачальників для своїх програм, що обмежує взаємодію.

Обмеження міжсистемної взаємодії призвели до фрагментації ринку, ліквідність через несумісну інфраструктуру застрягла між різними місцями. Утримання ліквідності в різних місцях може збільшити витрати на капітал та можливості. Крім того, зростання різних типів інфраструктури та відсутність визнаних у всьому світі класифікацій та стандартів для цифрових активів і DLT збільшують витрати на впровадження, оскільки фінансовим установам потрібно інвестувати та підтримувати різні типи технологій.

Щоб забезпечити безшовні трансакції через кордон і повною мірою реалізувати вартість DLT, необхідно створити відповідну інфраструктуру, спроектовану навколо відкритості та взаємодії. Постачальники інфраструктури також повинні розуміти відповідні закони та регулювання, пов'язані з емісією та передачою токенізованих фінансових активів, а також регуляторне поводження з продуктами, створеними в рамках різних токенізованих структур.

Остання робоча доповідь Міжнародного валютного фонду (BIS) розкриває бачення "фінансового інтернету" (Finternet) та "уніфікованого реєстру" (Unified Ledger), що додатково підтримує токенізацію та її роль у застосуваннях, таких як міжнародні платежі та розрахунок цінних паперів. Якщо управляти належним чином, відк ecosystems та взаємопов'язані фінансові екосистеми можуть покращити доступ до фінансових послуг та ефективність через кращу інтеграцію фінансових процесів.

Хоча експерименти та пілотні проекти з токенізації активів досягли добрих результатів, відсутність фінансових мереж та технологічної інфраструктури, придатних для фінансових установ, щоб здійснювати торгівлю цифровими активами, обмежує здатність фінансових установ впроваджувати токенізовані активи в комерційних масштабах. Таким чином, участь на ринку токенізованих активів та можливості вторинної торгівлі залишаються відносно низькими в порівнянні з традиційними ринками.

Наступний абзац обговорить дві мережеві моделі, які сьогодні часто використовуються фінансовими установами, а також третю модель, яка поєднує відкритість моделі 1 і заходи захисту моделі 2.

Модель 1: публічний безліцензійний блокчейн

Наразі публічні блокчейни без дозволів приваблюють велику кількість додатків та користувачів, оскільки вони спроектовані так, щоб бути відкритими та доступними для всіх. По суті, вони схожі на Інтернет, публічна мережа здатна зростати експоненційними темпами, оскільки для участі в мережі не потрібно схвалення. Отже, публічні блокчейни без дозволів мають значний потенційний мережевий ефект. Завдяки створенню на основі спільної та відкритої інфраструктури, розробники можуть використовувати наявні можливості, не відтворюючи подібну інфраструктуру самостійно.

Публічні безліцензійні мережі спочатку не були розроблені для регульованих діяльностей. Вони за своєю суттю є автономними та децентралізованими. Жодна юридична особа не несе відповідальності за ці мережі, і немає жодних виконуваних угод про рівень обслуговування (SLA) щодо продуктивності та стійкості (включаючи зменшення ризиків мережі), а також у процесі обробки транзакцій бракує визначеності та гарантій.

Через відсутність чіткої відповідальності, анонімність постачальників послуг та відсутність угод про рівень обслуговування ці мережі не можуть бути використані регульованими фінансовими установами без додаткових заходів захисту та контролю. Крім того, правові міркування та загальні рекомендації щодо використання таких блокчейнів також залишаються неясними. Ці фактори ускладнюють використання їх регульованими фінансовими установами.

Модель 2: Приватний ліцензійний блокчейн

Деякі фінансові установи вже визначили, що існуючі публічні бездозвільні блокчейни не можуть задовольнити їхні потреби. Тому багато фінансових установ обирають створення незалежних приватних мереж з дозволом та їхніх екосистем.

Ці приватні дозволені мережі містять технічні характеристики, що дозволяють їм впроваджувати правила, процедури та смарт-контракти відповідно до чинного законодавства та регуляторних рамок. Вони також спроектовані таким чином, щоб забезпечити стійкість мережі перед обличчям зловмисних дій.

Однак зростання приватних і ліцензованих мереж, якщо вони не зможуть взаємодіяти між собою, може призвести до ще більшої фрагментації ліквідності на ринку оптових фінансів у довгостроковій перспективі. Якщо це не вирішити, фрагментація зменшить мережеві ефекти фінансових ринків і може створити тертя для учасників ринку, такі як недоступність, підвищені вимоги до ліквідності через розділення ліквідних пулів та арбітраж цін між мережами.

Модель 3: Публічна ліцензована блокчейн

Публічна ліцензована мережа дозволяє брати участь будь-яким суб'єктам, які відповідають умовам участі, але типи діяльності учасників у мережі обмежені. Публічна ліцензована мережа, що експлуатується фінансовими установами для фінансового сервісного сектору, може забезпечити переваги відкритої та доступної мережі, одночасно зменшуючи ризики та занепокоєння.

Такі мережі будуть побудовані на принципах відкритості та доступності, подібних до публічного Інтернету, але з вбудованими засобами захисту для функціонування як мережа обміну цінностями. Наприклад, правила управління мережею можуть обмежувати членство лише регульованими фінансовими установами. Транзакції можуть бути доповнені технологіями підвищення конфіденційності, такими як нульові знання та гомоморфне шифрування. Хоча концепція публічних і дозволених мереж не є новою, але подібні мережі, які масово надаються регульованими фінансовими установами, ще не мали прецеденту.

Ініціатива GL1 досліджуватиме та розглядатиме різні мережеві моделі, включаючи концепцію публічної ліцензованої інфраструктури в контексті відповідних регуляторних вимог. Наприклад, регульовані фінансові установи можуть управляти вузлами GL1, учасники платформи GL1 підлягатимуть перевірці «знай свого клієнта» (KYC). Наступні частини опишуть, як GL1 працює на практиці.

Ініціатива GL1

Ініціатива GL1 має на меті сприяти розробці спільної інфраструктури для розміщення токенізованих фінансових активів та фінансових застосувань уздовж фінансової ціннісної ланки.

Інфраструктура GL1 буде без упереджень щодо типів активів; вона підтримуватиме токенізовані активи та токенізовані валюти, випущені користувачами мережі (наприклад, регульованими фінансовими установами) в різних юрисдикціях та з різними номіналами валют. Це може спростити процеси обробки, підтримувати автоматичні миттєві трансакції коштів через кордон та сприяти одночасному проведенню валютних свопів (FX) та розрахунків за цінними паперами на основі попередньо визначених умов.

Ця інфраструктура буде розроблена фінансовими установами для фінансового сервісного сектору і буде слугувати платформою, яка надає такі функції:

• Синхронізація між додатками
• Комбінованість
• Захист конфіденційності
• Сумісність з внутрішніми застосунками активів, які вже токенізовані та/або випущені на інфраструктурі

Компанія GL1 буде виступати в ролі постачальника технологій і постачальника спільної інфраструктури через ринки та юрисдикції. Для сприяння розвитку екосистеми рішень, GL1 також буде підтримувати регульовані фінансові установи у створенні, експлуатації та розгортанні додатків на загальній цифровій інфраструктурі, що охоплює наступне:

• Життєвий цикл угоди (первинне розміщення, торгівля, розрахунок, платіж, управління забезпеченням, корпоративні дії тощо)
• Випуск і торгівля різними типами активів (наприклад, готівка, цінні папери, альтернативні активи)

3.1 Ключові цілі

Щоб реалізувати бачення створення більш ефективних рішень для розрахунків та урегулювання, а також розблокувати нові бізнес-моделі за допомогою програмування та комбінаційних характеристик, ініціатива GL1 зосередиться на наступних аспектах:

a) підтримка створення багатофункціональних мереж.

b) дозволяє розгортати різні застосунки від платежів, залучення капіталу до вторинних торгів.

c) надає інфраструктуру для хостингу та виконання угод, що стосуються токенізованих активів, токенізовані активи є цифровим представленням вартості або прав, які можуть бути електронно передані та зберігатися. Токенізовані активи можуть бути активами з різних класів активів (наприклад, акції, фіксований дохід, частки фондів тощо) або валютою (наприклад, валюта комерційних банків, валюта центральних банків).

d) Заохочення розробки та встановлення міжнародно визнаних загальних принципів, політик та стандартів для забезпечення взаємодії токенізованих активів та програм, розроблених на GL1, на міжнародному рівні та між мережами.

3.2 Принципи дизайну

Щоб досягти мети задоволення потреб фінансової індустрії за допомогою GL1, базова цифрова інфраструктура GL1 буде розроблена відповідно до наступного ряду принципів:

• Відкритість та стандартизація: Технічні специфікації будуть відкритими та доступними, члени зможуть легко створювати та впроваджувати програми. У відповідних випадках можуть використовуватися галузеві стандарти та відкриті ліцензії (для платіжних повідомлень та токенів). Якщо існуючі стандарти ще не розроблені або недостатні, будуть вжиті належні заходи для забезпечення гнучкості дизайну, і можуть бути запропоновані або включені в майбутні стандарти.

• Відповідає застосовним нормам та відкритий для регуляторних органів: платформа GL1 буде дотримуватись відповідних законів та регуляторних вимог. Політики контролю в окремих юрисдикціях мають бути розроблені на рівні застосування, а не вбудовані в платформу GL1. Правові та регуляторні вимоги, що застосовуються до членів або кінцевих користувачів, можуть залежати від бізнес-застосувань, послуг та