Знову застейкати ( ReStaking ) та звіт про глибину віртуальних активів ETF Гонконгу

З моменту запуску еталонного ланцюга Ethereum на основі POS 1 грудня 2020 року офіційно розпочалася траса стейкінгу Ethereum. До сьогоднішнього дня стейкінг Ethereum пройшов шість етапів розвитку, а саме: нативний стейкінг → стейкінг як послуга → об'єднаний стейкінг → ліквідний стейкінг → децентралізований стейкінг → повторний стейкінг. Відповідно до "розподілу праці" в цій трасі можна в основному виділити дві ролі в стейкінгу Ethereum: валідатор, який вкладає гроші, і оператор, який виконує роботу.

Ліквідні застейковані токени ( LST ) дозволяють власникам ефіру застейкати в кількох DeFi-протоколах для отримання винагороди. Ця механіка, хоча й може збільшити гнучкість інвестицій і потенційний прибуток, також приносить вищу складність і ризик. Як тільки LST заблоковані в певному застейковому протоколі, їх не можна використовувати для торгівлі або як забезпечення для інших DeFi-операцій. Щоб вирішити цю проблему ліквідності, виникли ліквідні повторно застейковані токени ( LRT ).

LRT через процес повторного застекирування розблокував ліквідність LST і через введення механізму важеля для збільшення потенційних вигод. Крім того, користувачі можуть вибрати повторне застекирування через певний ліквідний протокол, а не безпосередньо вносити LST, зберігаючи при цьому вищу гнучкість.

Впровадження повторного заставлення потребує не лише високої технічної спеціалізації, але й врахування безпеки коштів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технологічним засобам, повторне заставлення може підвищити ефективність використання капіталу, водночас сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Регулятори мають стримане ставлення до діяльності зі застави криптовалют

Наразі, стейкінг криптовалют стикається з багатьма регуляторними викликами. По-перше, через різні правові статуси криптоактивів у різних країнах регулятори мають труднощі з прямим застосуванням існуючих фінансових норм до стейкінгової діяльності, що збільшує ризики легітимності, оподаткування та комплаєнсу. По-друге, питання захисту інвесторів є суттєвим, адже стейкінг криптовалют пов'язаний з високими ризиками, звичайні інвестори можуть зазнати значних втрат через брак професійних знань, а враховуючи високу волатильність ринку, капітал інвесторів може швидко зникнути, тому необхідно надавати достатні попередження про ризики та заходи захисту. Крім того, стейкінг може бути використаний для відмивання грошей та інших фінансових злочинів, анонімність криптовалют ускладнює відстеження коштів, що заважає зусиллям з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. Механізми стейкінгу також можуть вплинути на співвідношення попиту та пропозиції криптоактивів, викликаючи маніпуляції з ринковою ціною, що шкодить справедливості та цілісності ринку. Нарешті, стейкінг залежить від складних технологій та операційних процесів, вразливості або збої смарт-контрактів можуть призвести до втрати коштів або помилкових транзакцій, регулятори повинні забезпечити, щоб платформи стейкінгу вжили відповідних технічних заходів для забезпечення безпеки та надійності системи.

Порівняння ETF біткоїнів Гонконгу та США

Біткойн ETF у США та Гонконгу мають суттєві відмінності в регуляторному середовищі, інвестиційних об’єктах, учасниках ринку та процедурах випуску.

Біткойн ETF в США включає як спотові біткойн ETF, так і ф'ючерсні біткойн ETF. Спотові ETF зберігають біткойн активи через депозитарні установи, а ф'ючерсні ETF утримують позиції через ф'ючерсні контракти; регулювання є суворим, в основному приваблюючи інституційних та професійних інвесторів.

А в Гонконзі Bitcoin ETF переважно є спотовим Bitcoin ETF, який забезпечує зберігання біткойн-активів через ліцензовані зберігальні установи, підтримуючи як фізичну, так і грошову підписку; водночас регуляторне середовище є відносно м'яким, що приваблює не тільки інституційних інвесторів, але й інвесторів з високим рівнем доходу, що робить учасників ринку більш різноманітними.

Вступ до застави Ethereum

З 1 грудня 2020 року, після запуску Ethereum на основі POS з Beacon Chain, офіційно розпочалась траса стейкінгу Ethereum, а 15 вересня 2022 року було завершено оновлення Парижу, яке об'єднало Beacon Chain з основною мережею та відкрила епоху PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що більше не потрібно "працювати" на вузлах; просто раніше робота не вимагала дозволу на доступ, а тепер потрібно спочатку витратити гроші, щоб "придбати" право на експлуатацію вузла. Застейкати означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб активувати валідатор і отримати право на участь у мережевому консенсусі.

Тому можна приблизно поділити стейкінг Ethereum на дві ролі: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку застави Ethereum

Оригінальне заставлення→застейкати як послуга→об'єднане заставлення→ліквідне заставлення→децентралізоване заставлення→повторне заставлення

Нативне застеки: Самостійно фінансувати, самостійно управляти вузлом, відповідати за все програмне та апаратне обслуговування клієнтів і витрати.

• Переваги:

1. Більш безпечна і децентралізована мережа Ethereum.

2. Заробіть 100% за staking, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технології, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, потрібно мати хороший комп'ютер, принаймні 10 МБ інтернету.

3. Фінансовий бар'єр, потрібно заставити 32 ETH.

4. Питання конфіскації: якщо виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею, що призводить до нестабільності вузлів, буде конфісковано заставлені кошти.

5. Проблема ризику, потрібно самостійно управляти безпекою приватних ключів та мнемонічних фраз, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: лише вкласти гроші, щоб стати валідатором, а третя сторона відповідатиме за роботу вузлів.

• Переваги: усуває технічний бар'єр, лише вкладаєте гроші, не докладаючи зусиль.

• Недолік:

1.Фінансовий поріг, потрібно заставити 32 ETH.

2. Проблема конфіскації: якщо програмне, апаратне або мережеве забезпечення третьої сторони викликає проблеми, буде конфісковано заставлені кошти, а третя сторона - ні.

3. Питання ризику, можливо, доведеться передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу для безпеки Ethereum.

Об'єднаний за стейк: Кілька осіб об'єднують 32 ETH для спільної покупки кваліфікації валідатора, а третя сторона відповідає за виконання роботи з вузлами, що фактично є характером майнінгового пулу. Відповідно, прибуток від експлуатації вузла також розподіляється за пропорцією вкладених коштів людей.

• Переваги:

1.Видаляє технічний бар'єр, лише витрачаючи гроші, не докладаючи зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1.Хоча поріг внесків знизився, але кошти все ще застикуються, що блокує їх ліквідність.

2. Проблема конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережами третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не постраждає.

3. Питання ризику, можливо, доведеться передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досяг цього етапу, і вже в основному вирішено три основні бар'єри: технічний, апаратний та фінансовий. Здається, що цей ринок вже близький до насичення. Але насправді існує одна велика проблема, яка ще не вирішена, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який із вищезгаданих способів стейкінгу використовується, це забирає кошти валідаторів, і як вузол Ethereum, щоденний вхід і вихід потребує черги, тому неможливо забезпечити доступність коштів у будь-який момент, особливо в рамках об'єднаного стейкінгу. Тому це фактично призводить до блокування ліквідності валідаторів.

Ліквідне заставлення(LST): Кілька осіб об'єднують 32 ETH для покупки прав на верифікатора, за роботу відповідає третя сторона, а платформа надає 1:1 стETH для вивільнення ліквідності, що представляє проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Вилучено технічний бар'єр, лише витрачаючи гроші, не докладаючи зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищує використання капіталу.

• Недоліки:

1. Питання конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона - ні.

2. Питання ризику, можливо, доведеться довірити приватний ключ і мнемонічну фразу.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізація, загроза безпеці ефіру. ( Проблема централізації може легко викликати невпевненість і тривогу в усій індустрії, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямом у тракті за стейком ).

Децентралізоване застеки: Завдяки технологіям DVT, віддаленого підпису та іншим, забезпечується безперешкодний доступ для сторонніх операторів.

• Переваги:

1. Відсутність технічних бар'єрів, тільки витрачати гроші, не прикладаючи зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3. Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання коштів.

4. Підвищити ступінь децентралізації операторів, знизити ризик конфіскації застави користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддати трохи прибутку третій стороні.

Вступ до повторного заставлення

Концепція повторного застейкування розвивалася разом із поширенням механізму PoS(, що базується на доказі частки). У системі PoS застейковані кошти використовуються для забезпечення безпеки мережі та досягнення консенсусу, в порівнянні з традиційним PoW(, що базується на доказі обсягу роботи), PoS більше зосереджується на блокуванні капіталу, а не на обчислювальних потужностях. Зі зростанням DeFi вимоги ринку до ефективності капіталу зростають, що призводить до потреби в повторному застейкуванні.

Метою застейкати є те, щоб користувачі внесли певну суму коштів як заставу, ставши вузлом для підтримки безпеки проекту, тим самим отримуючи прибуток. Якщо вузол чинить злочини, то застава конфісковується, тому не лише мережі POS потребують застейку для забезпечення безпеки. Кросчейн-мости, оракули, DA, ZKP тощо також потребують застейку для забезпечення безпеки учасників, професійний термін - це AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту мета за стейкування ( Staking ) полягає в забезпеченні безпеки, а для користувачів мета стейкування полягає в отриманні доходу, тому відносини між капіталом та проектом є 1:1, тобто кожен раз, коли запускається новий проект, він повинен почати з нуля і шукати способи змусити користувачів витрачати реальні гроші на стейкування, щоб забезпечити безпеку. Оскільки гроші у користувачів обмежені, проекту потрібно конкурувати за обмежені стейкінгові кошти на ринку для своєї безпеки, а користувачі можуть вибирати лише обмежені проекти для стейкування своїх обмежених коштів, щоб отримати обмежене вознаграження.

Повторне заSTейкання ( суть полягає в створенні спільного заSTейкованого пулу, який дозволяє одній частині коштів одночасно забезпечувати безпеку для кількох проектів, досягаючи ефекту "одна риба - багато їжі", перетворюючи відносини між коштами та проектами з 1:1 на 1:N, що дозволяє користувачам отримувати надприбутки та зменшує тиск на проекти, які змагаються за STейковані кошти. Наприклад, зараз люди вибирають заSTейкати кошти в Ethereum, досягнувши 30 мільйонів, Ethereum вже має дуже високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створювати свої власні AVS, тому можна знайти спосіб, щоб інші додатки також могли успадковувати та ділитися безпекою Ethereum.

![再застейкати)ReStaking( та глибокий аналіз звіту про ETF віртуальних активів Гонконгу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4a640da4dbf8cc71ae39eabc01bc75bb.webp(

) Технічні принципи повторного застейкання

При обговоренні принципів повторного заставлення нам потрібно зрозуміти, як це реалізується в мережі блокчейн. Технологія повторного заставлення базується на системі смарт-контрактів, які здатні програмувати та керувати станом і правами заставлених активів. На технічному рівні повторне заставлення включає кілька ключових компонентів:

- заставкати доказ механізм###Staking Proof Mechanism(

Це механізм перевірки того, що користувач вже застейкав активи, зазвичай через токенізацію, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу ), як stETH(. Механізм підтвердження заステку забезпечує стартову точку для всього процесу повторного заステку, через токенізоване підтвердження заステку, гарантуючи, що статус заステку активів користувача може бути перевірений і відстежений в мережі.

- Крос-протокольна інтерактивність)Cross-Protocol Interoperability(

Повторне застекивання вимагає обміну активами між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки взаємодії для забезпечення безпечного та ефективного переміщення активів між системами. Міжпротокольна взаємодія забезпечує вільний обіг застейканих активів між різними блокчейн-протоколами. Це є критично важливим для реалізації повторного застекивання активів між кількома проектами, що залежить від потужної технічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності передачі активів.

- Розширення алгоритму консенсусу)Consensus Algorithm Extension(

У системі POS повторне застекивання може вимагати зміни або розширення існуючого алгоритму консенсусу для підтримки нових механізмів застекивання та верифікації. Алгоритм консенсусу