Шифрування індустрії кризи прозорості та шлях до застави

Шифрування валюти вже пройшло більше десяти років, і зараз знаходиться на ключовому етапі. Хоча деякі шифрувальні компанії починають виходити на IPO, токенний ринок все ще стикається з серйозними проблемами: відсутність прозорості. Це серйозно заважає розвитку галузі.

Багато інвесторів у ліквідні токени стурбовані тим, що ринок токенів перетворюється на "ринок лимонів". Через відсутність ефективного механізму для розрізнення якісних і неякісних проектів, ринок зрештою може залишитися лише з неякісними проектами. Інвестори на ринку токенів стикаються з багатьма проблемами, про які інвесторам акцій не потрібно турбуватися, такими як недостатній правовий захист, проблема множинних токенів, паразитична власність, неналежна поведінка засновників, зловживання з боку фонду тощо.

Ці структурні проблеми призводять до того, що ризикова премія токенів досягає 20%, що значно перевищує 5% акцій. Згідно з логікою ціноутворення на капітальних ринках, така висока премія призводить до зниження оцінки токенів приблизно на 80%. У таких умовах великої різниці в оцінках, відмінні засновники можуть вибрати випуск акцій замість токенів, що формує порочне коло.

Експерти в галузі вважають, що нинішньою структурною проблемою ринку токенів є невизначеність між відносинами акціонерного капіталу та токенами. Більшість прибутків багатьох проектів йде до акціонерів, тоді як вартість самих токенів прагне до нуля. Тримачі токенів не знають своїх прав, а також не усвідомлюють права акціонерів, що призводить до потенційних конфліктів інтересів.

Період "бульбашки всього" 2020-2021 років ще більше загострив проблему. Коли ціни на токени зростали без підтримки фундаментальних показників, галузь отримала хибні уроки. Після розвалу бульбашки учасники ринку тривалий час чекали на наступний "великий цикл", лише зараз починаючи стикатися з такими суттєвими питаннями, як доходи та фундаментальні показники.

Щодо цих питань, відбуваються деякі позитивні зміни. Наприклад, нові юридичні структури, такі як DUNAs та BORGs, спрямовані на задоволення потреб у веденні бізнесу поза мережею. Що стосується регулювання, комісар SEC США запропонував пропозицію "безпечного порту 2.0", яка надає термін для переходу проектів від централізованого до децентралізованого.

Проте, проблеми в галузі все ще поширені. Деякі проекти відокремлюють IP від токенів, повністю залишаючи грошові потоки основній команді. Інші проекти розглядають можливість випуску нових токенів для нових бізнес-ліній, що викликає занепокоєння у інвесторів. Деякі команди надмірно рано реалізують свої активи, що призводить до провалу проекту, або виплачують великі "консультаційні гонорари" основній команді через фонд.

Щоб вирішити проблему серйозної недостатності розкриття інформації, експерти галузі представили рамки прозорості токенів, що є відкритим, стандартизованим шаблоном для самооцінки. Ці рамки вимагають від проектних команд заповнити близько 20 запитань, які охоплюють опис бізнесу, графік постачання та інше, а також надати підтверджуючі матеріали. Механізм оцінювання базується на важливості запитань, які отримують різну вагу, в результаті чого формується зрозумілий рівень.

Очікується, що ця структура матиме важливий вплив на ринок токенів. Проекти, які беруть участь і отримують розумну оцінку, можуть отримати премію завдяки підвищенню прозорості. Це приверне увагу більшої кількості ліквідних токенних фондів, що призведе до припливу інституційного капіталу. У короткостроковій перспективі проекти з хорошими основами, але ігноровані ринком, стануть основними вигодонабувачами.

Навпаки, ті проекти, які розглядають токени як інструменти арбітражу, не мають реальних продуктів або зловживають ринковою структурою, будуть маргіналізовані через нестачу прозорості. Поява рамок обіцяє покласти край переоціненню "шахрайських токенів" та дозволити ресурсам ефективніше спрямовуватися на проекти, які дійсно мають відповідність продукту та ринку.