Криптоактиви: від ідеалістичного болота до політичного вирую

Редакційна стаття: Криптоактиви стали ключовим активом у боротьбі за владу

Один раз мріяла перевершити політику галузь, сьогодні ж стала синонімом егоїзму та боротьби за владу.

Коли уряд Катару запропонував замінити Air Force One на Boeing 747, президент Трамп відповів: "Чому б і ні? Лише дурень відмовиться від безкоштовних грошей." У сучасній історії рідко коли президентський термін викликав таку швидку кількість конфліктів інтересів. Проте, найбільш тривожна егоїстична поведінка в американській політиці відбувається не на злітній смузі, а на блокчейні — місці, де знаходяться трильйони доларів Криптоактивів.

Протягом останніх шести місяців криптоактиви відігравали безпрецедентну роль у публічному житті США. Члени кабінету міністрів масово інвестували в цифрові активи, ентузіасти галузі брали участь в управлінні регуляторними органами, найбільші підприємства ставали основними донорами виборчих кампаній, біржі та емітенти витрачали сотні мільйонів доларів на захист дружніх законодавців і боротьбу з опонентами. Сім'я президента не лише просуває свої інвестиції в шифрування по всьому світу, але й її активи в криптоактивах тепер оцінюються в десятки мільярдів доларів, що може стати найбільшим єдиним джерелом її багатства.

!7371385

Враховуючи походження криптоактивів, це досить іронічно. Коли в 2009 році з'явився біткойн, його привітала утопічна анархічна кампанія. Ранні прихильники мали благородні цілі, сподіваючись радикально змінити фінансову систему, захистити особистість від захоплення активів та інфляції, передати владу малим інвесторам. Це не просто актив, а й технологічне звільнення.

Сьогодні все це, здається, забулося. Криптоактиви не лише сприяли масштабному шахрайству, відмиванню грошей та іншим фінансовим злочинам, а й галузь налагодила тісні зв'язки з адміністративними органами уряду США, які перевищують зв'язки Уолл-стріт або будь-якої іншої галузі. Криптоактиви стали основним активом у політичній грі влади.

Це різко контрастує з ситуацією за межами Сполучених Штатів. В останні роки такі регіони, як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Швейцарія та Об'єднані Арабські Емірати, досягли успіху в наданні нової регуляторної прозорості цифровим активам, але без конфлікту інтересів, який спостерігається в Сполучених Штатах. У країнах, що розвиваються, де широко поширена експропріація уряду, висока інфляція, а ризик знецінення валюти серйозний, криптовалюти все ще відіграють ту роль, на яку сподівалися ранні ідеалісти.

Усе це відбувається на фоні поступової зрілості базових технологій цифрових активів. Хоча спекуляції все ще існують, проте основні фінансові компанії та технологічні гіганти поступово починають приділяти увагу Криптоактивам. За останні 18 місяців кількість реальних світових активів, що були "токенізовані" та торгуються на блокчейні, зросла майже вдвічі, включаючи приватні кредити, державні облігації США та сировинні товари. Традиційні фінансові установи є великими емітентами токенізованих грошових ринкових фондів, а криптокомпанії також беруть участь у цьому, випускаючи токени, пов'язані з активами, такими як золото.

!7371386

Можливо, найперспективнішим застосуванням є сфера платежів. Деякі компанії приймають стабільні монети (цифрові токени, які підтримуються іншими традиційними активами). Нещодавно кілька платіжних гігантів оголосили про можливість для клієнтів і торговців використовувати стабільні монети для платежів і розрахунків, фінансові технологічні компанії вже запустили фінансові рахунки стабільних монет у понад сотні країн світу.

Це можливість, яку криптокомпанії повинні використовувати, незважаючи на ризики. Прихильники стверджують, що поточний уряд не залишає їм вибору, і вони вимушені використовувати всі можливості в США. Під керівництвом SEC раніше існувала песимістична позиція щодо галузі, що призвело до залучення багатьох відомих компаній до правозастосування та юридичних справ. Банки налякані, тому не наважуються надавати послуги крипто компаніям і уникати залучення до криптоактивів, особливо стабільних монет. Справді, уточнення юридичного статусу криптоактивів через суд, а не через Конгрес, є неефективним і не завжди справедливим. Сьогодні регуляторні ваги різко змістилися в протилежний бік, і більшість справ, пов’язаних з крипто компаніями, були припинені.

Результат такий, що криптоактиви в США повинні врятувати себе. Потрібно розробити нові правила, щоб забезпечити, що ризики не потраплять у фінансову систему. Якщо політики через страх впливу галузі на вибори не зможуть належним чином регулювати криптоактиви, довгострокові наслідки будуть шкідливими. Небезпека недостатньої кількості заходів захисту не є лише теоретичною. Три найбільші банки, які закрилися у 2023 році, мали значні відкриті позиції по коливанням депозитів у криптоіндустрії. Стейблкоїни уразливі до витіснення і повинні регулюватися так само, як банки.

Якщо таких змін не відбудеться, керівники криптоіндустрії зрештою шкодуватимуть про угоду, досягнуту у Вашингтоні. Індустрія переважно мовчить про конфлікти інтересів, спричинені сімейними інвестиціями в криптоактиви. Потрібне законодавство, яке чітко визначатиме статус галузі та активів, щоб забезпечити крипто компаніям довгоочікуваний розумний регуляторний захист. Переплетення урядових справ і комерційних інтересів ускладнило це, багато двопартійних сенаторів відкликали свою підтримку законопроекту щодо криптоактивів, що призвело до його невдачі.

Будь-яка галузь, надто тісно пов'язана з політичною партією, не застрахована від перепадів настроїв виборців. Зараз індустрія тісно пов'язана з політичними силами, що свідчить про те, що вона обрала чиюсь сторону. Криптовалюти відіграють нову роль у формуванні політики, але їхня репутація та доля пов'язані зі злетом і падінням їхніх політичних покровителів. У короткостроковій перспективі відносини можуть здатися взаємовигідними, але в довгостроковій перспективі вигоди від цієї угоди можуть бути лише односторонніми.

!7371387

Криптоактиви індустрії зросли до політичного центру США

Завдяки інвестиціям політичних родин, дружнім регуляторам та значним витратам на вибори, криптоіндустрія переживає безпрецедентний перехід політичної впливовості.

У квітні, логістична компанія Fr8Tech з Техасу, яка має ринкову вартість приблизно 3 мільйони доларів, оголосила про те, що вона позичить до 20 мільйонів доларів для покупки особливого криптоактиву – TRUMP Meme монета. Генеральний директор компанії заявив, що покупка цього токена буде "ефективним способом" підтримати торгову політику, яку компанія бажає просувати. Тим часом, у Лахорі, Пакистан, феєрверки освітлювали нічне небо, святкуючи угоду, укладену новоствореним комітетом з криптоактивів Міністерства фінансів країни з компанією, що належить родині Трампа, яка пообіцяла допомогти Пакистану у розробці продуктів на основі блокчейн та надати консультації з криптоактивів.

Ці події знаменують собою значні зміни, що відбуваються у Вашингтоні. Криптоактиви переживають період зростання, політичні еліти та їх родичі просувають їх як в країні, так і за кордоном. Регулятори, призначені урядом, демонструють більш лояльне ставлення, інвестори масово приходять, великі лобістські групи з'являються як гриби після дощу, підтримуючи політичних кандидатів, які виступають за криптоактиви, і караючи опонентів. Ця молода галузь несподівано виявилася в центрі громадського життя США, але її тісний зв'язок з політичними родинами також робить її в певному сенсі партійною справою.

Історично багато галузей були тісно пов'язані з політичними колами. Банки, виробники зброї та великі фармацевтичні компанії тривалий час зберігали вплив на коридори влади. У кінці 19 століття залізничні компанії мали величезний вплив на національну та місцеву політику, отримуючи вигідне регулювання, що сприяло величезному процвітанню та катастрофічній депресії.

Але жодна галузь не може похвалитися таким швидким зростанням, як криптоактиви, які з майже маргінального статусу стали улюбленцями офіційних структур. Кілька років тому загальна вартість усіх криптоактивів у світі становила менше 20 мільярдів доларів, а сьогодні перевищує 3 трильйони доларів. Коли уряд висував кандидатуру голови Комісії з цінних паперів і бірж, криптоактиви взагалі не були згадані на підтверджувальному слуханні в Сенаті. Зовсім недавно керівництво зневажливо ставилося до цифрових активів, стверджуючи, що "Біткоїн виглядає як шахрайство", "не подобається, тому що це ще одна монета, яка конкурує з доларом."

Регулятори також мали песимістичний настрій щодо багатьох криптоактивів. Колишній голова SEC за уряду наполягав на тому, що багато криптовалют насправді є цінними паперами, тому їх слід торгувати лише на біржах, що регулюються SEC. Ця організація одразу подала позов проти кількох великих криптовалютних платформ, а також багатьох інших компаній цифрових активів.

Однак сьогодні ті фінансові регулятори, які колись намагалися стримувати криптоактиви, раптом стали захоплені підтримкою їх. Це сталося через те, що уряд призначив рішучих прихильників для їх керівництва. Новий голова SEC раніше був співголовою організації криптоіндустрії протягом восьми років. Голова комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, призначений урядом, раніше був відповідальним за крипто політику у відомій венчурній компанії.

Зміни в керівництві SEC США призвели до кардинальних змін у політиці. Тепер вона має набагато вужче уявлення про те, які криптоактиви є цінними паперами, а отже, підлягають регулюванню. Члени новоствореної крипто-команди комісії в індустрії ласкаво називаються "крипто-мамами". Від часу вступу на посаду уряду вже було зупинено більше десяти виконавчих дій проти крипто-компаній, включаючи дії проти двох великих торгових платформ, проти основних емітентів криптовалют, а також проти першої крипто-компанії, яка отримала ліцензію банку штату. Це, безумовно, підняло настрій у цій галузі: венчурні капітальні фонди вклали в крипто-компанії майже 5 мільярдів доларів протягом перших трьох місяців 2025 року, що є найвищою сумою за останні три роки.

Коли новий уряд вступає на посаду та призначає однодумців на посади, значні регуляторні зміни не є рідкістю. Однак незвично, що політичні родини глибоко залучені в галузі, які виграють від пом'якшення регулювання.

!7371388

Політичні родини все більше інвестують у сферу криптоактивів. Компанія, в якій вони володіють більшістю акцій, була заснована у вересні 2024 року, а у березні 2025 року вона випустила нову стабільну монету (криптоактив, що прив'язаний до вартості іншого активу, зазвичай долара). Цей токен під назвою USD1 має ринкову капіталізацію понад 2 мільярди доларів, що робить його одним з найбільших криптоактивів, прив'язаних до долара.

Крім того, є й інші криптоактиви. Є також Meme монета (криптоактив, створений для використання трендів або жартів), чия вартість після запуску різко зросла, а ринкова капіталізація на деякий час досягла близько 15 мільярдів доларів, а потім впала до невеликої частини цієї цифри. Відповідні компанії володіють 80% цих токенів. Політики 19 січня запустили ще одну Meme монету, чия вартість також різко зросла, а потім обвалилася.

Політичні лідери також мають прямі фінансові інтереси в сферах шифрування через свої контрольовані компанії соціальних медіа. У квітні цього року ця компанія оголосила про співпрацю з компанією, справу якої нещодавно було відкликано SEC, для продажу біржових фондів (ETF), які стосуються цифрових активів та інших цінних паперів. Компанія також заявила, що розглядає можливість запуску власних криптогаманців та монет.

Волатильність цих активів і невизначеність щодо їхнього володіння ускладнюють визначення того, скільки багатства політичної родини пов'язано з цими інвестиціями. Криптоактиви тепер можуть становити найбільшу окрему бізнес-лінію цієї родини. Лише монети Meme, що належать родині, оцінюються в майже 2 мільярди доларів, що мало чим відрізняється від загальної вартості їхньої нерухомості, гольф-полів і клубів.

Не лише політичні родини допомогли відновити Криптоактиви. Великі виборчі лобістські групи активно інвестували, щоб просувати інтереси цієї галузі. Кілька пов'язаних мереж суперполітичних дійових комітетів витратили понад 130 мільйонів доларів напередодні минулих виборів, що зробило їх однією з груп з найбільшими витратами на виборчі кампанії. Завдяки доходу в 260 мільйонів доларів за попередній виборчий цикл, одна з них не лише найбільша PAC, що виступає за певну галузь, але й найбільша безпартійна суперPAC усіх типів. Для порівняння, Національна асоціація ріелторів зібрала близько 20 мільйонів доларів.

Ці організації не акцентують увагу на думці кандидатів щодо криптоактивів, а натомість рекламують питання, які можуть підвищити прихильність до політиків, яким вони віддають перевагу, або перешкодити політикам, яких вони не люблять. "Багато галузей намагалися застосовувати цей підхід. Відмінність полягає в його єдиній точці фокусу, саме тут і відбувається справжня зміна правил гри," - сказав представник. "Основна стратегія і досі залишається такою: підтримувати прихильників, протидіяти противникам."

"Це найбільш відверте демонстрування грошей і влади з усіх законодавчих органів, які я коли-небудь бачив," зазначив один з керівників лобістської групи, яка виступає за посилення фінансового регулювання США. Лише в однієї групи тиску є 116 мільйонів доларів готівкою, готових до використання на проміжних виборах 2026 року.

Страхітливий "фонд війни" криптоіндустрії має надію допомогти їй переконати Конгрес прийняти політику, що надає перевагу. Найважливіше, що вона сподівається, що Конгрес чітко визначить юридичний статус криптоактивів, щоб запобігти тому, щоб регуляторні стрілки знову відхилилися під час майбутніх виборів. Адже урядові чиновники приходять і йдуть, а законодавство часто є більш тривалим.

Перевага криптоіндустрії полягає в тому, щоб оголосити більшість криптоактивів товаром, що регулюється Комісією з товарних ф'ючерсів (CFTC), а не цінними паперами, які регулює SEC. CFTC відповідає за регулювання більшості фінансових деривативних угод і є значно меншою з двох регуляторних установ. У цьому фінансовому році її бюджет становить 399 мільйонів доларів і 725 штатних співробітників, тоді як бюджет SEC становить 2,6 мільярда доларів і 5073 співробітників. Криптоіндустрія розглядає це як більш м'який підхід до регулювання.

Законопроект, який зробив CFTC основним регулятором криптоактивів, минулого року зазнав невдачі в Конгресі. Але партія, яка виступає за більш лояльне фінансове регулювання, контролює обидві палати з січня. Що важливіше, багато членів опозиції визнають переваги поміщення криптоактивів на більш чітку правову основу. Однак криптофанатизм політичних кланів ускладнює цій галузі здобуття достатньої підтримки в Конгресі.

Очевидний конфлікт інтересів викликав хвилю критики з боку законодавців. Вони стверджують, що багато інвесторів ведуть бізнес з політичними сім'ями або купують базові криптоактиви просто для того, щоб вислужитися перед центрами влади. Наприклад, вони зазначили, що ціна пов'язаної з нею монети Meme злетіла після оголошення про спеціальну вечерю для великих інвесторів. Ще одна суперечка стосувалася інвестиційної компанії, встановленої урядом, яка вирішила використовувати 1 долар США як інструмент для інвестування 2 мільярдів доларів у торгову платформу. Використання криптовалют для фінансування інвестицій такого масштабу саме по собі є незвичайним, а бізнес-обґрунтування використання нових і неперевірених криптовалют ще менш зрозуміле. Але залучені компанії отримали величезну вигоду: угода катапультувала 1 долар США з невідомості і став сьомим за величиною стейблкоїном у світі.

У травні цього року двопартійний законопроект, що мав на меті створення чіткої регуляторної бази для стабільних монет, не був схвалений Сенатом. Прихильники законопроекту були впевнені в його прийнятті, але раніше позитивно налаштовані законодавці почали хвилюватися, що це може сприяти тому, що вони вважають проявами впливу на ринок. Двоє законодавців запропонували законопроект, що має на меті заборонити старшим посадовцям уряду випускати, спонсорувати чи підтримувати криптоактиви. Навіть законодавці, які завжди активно виступали за чітке регулювання криптовалюти і є співініціаторами цього законопроекту, висловилися, що "спеціальні вечерні заходи змусили мене вагатися".

Занепокоєння з приводу регулювання криптовалют не обмежується політичними зв'язками з галуззю. Фінансові експерти вважають, що швидкозростаюча криптоіндустрія, яка регулюється невеликим регулятором, який не втручається, може становити ризик для фінансової стабільності. Деякі аналітики вказують на те, що криптовалюти лежать в основі банківської кризи, яка сколихне Сполучені Штати у 2023 році. Банки, які розпочали кризу з великої кількості ділових відносин з криптокомпаніями та інвесторами, сильно постраждали від криптозими. Коли страх щодо його втрат перейшов у біг, паніка швидко поширилася на ширшу фінансову систему. Критики стверджують, що нормалізація використання волатильних криптоактивів неодмінно створить більшу небезпеку для фінансової системи.

У публічних випадках прихильники криптоактивів все ще залишаються оптимістичними, вважаючи, що галузь отримає підтримуюче законодавство. Проте на приватному рівні деякі лідери галузі різко критикують політичні ризики в криптоіндустрії. Вони стурбовані тим, що галузь стала інструментом торгівлі владою, що ускладнить законодавцям підтримку вигідних нормативних актів. Відомі інвестори в криптоіндустрії є одними з небагатьох, хто готовий публічно заявити, що економічні інтереси політичних сімей у криптоіндустрії ускладнюють затвердження законодавства, дружнього до криптоактивів. "Конфлікт дійсно існує, і ніхто не може насправді це заперечити."