Скай (колишній MakerDAO) повідомляє про 5MQ1збитків через нестійкість12.55MQ1збитків через нестійкість12.531M прибутку.
Стратегія високих відсотків для впровадження USDS виявилася невдалою, збільшивши витрати без розширення бази користувачів, оскільки власники DAI просто конвертувалися в USDS з вищими доходами.
Ініціатива Sky’s Endgame стикається з труднощами у балансуванні стимулів для зростання з фінансовою стійкістю на конкурентному ринку стейблкоїнів, що домінуються USDT та USDC.
У світі децентралізованих фінансів (DeFi), Sky (колишній MakerDAO) давно є лідером у сфері стейблкоінів, а його флагманський токен DAI широко вважається децентралізованим і надійним.
Однак фінансовий звіт проекту за перший квартал 2025 року забив тривогу: Sky зазнав збитків у розмірі 5 мільйонів доларів — раптова зміна від прибутку в 31 мільйон доларів, зафіксованого в попередньому кварталі.
Згідно з Steakhouse Financial, збиток був спричинений 102%-м зростанням виплат відсотків тримачам токенів, що безпосередньо пов'язано з прагненням Sky замінити DAI своїм новим стейблкоіном, Sky Dollar (USDS).
КОРЕНЕВА ПРИЧИНА: ВИСОКІ ПРОЦЕНТНІ СТРАТЕГІЇ ВІДПЛАТИЛИСЯ
Фінансові проблеми Sky на початку 2025 року можна віднести до однієї основної проблеми: нестійке збільшення витрат на відсотки. Щоб сприяти впровадженню USDS, Sky запровадив агресивні стимули, пропонуючи ставку заощаджень до 12,5% — що значно вище галузевих норм.
Ця стратегія привернула значні капіталовкладення, але також різко збільшила операційні витрати, особливо коли попит на USDS не встигав за темпами.
Як зазначив PaperImperium, представник з питань управління в GFX Labs, цей підхід зашкодив прибутковості. "DAI був прибутковим."
«USDS, не так вже й багато», - зауважив він. У порівнянні, сильний показник Sky у 4 кварталі 2024 року був зумовлений широким ухваленням DAI та нижчими операційними витратами. Різке коливання від прибутку до збитку підкреслює фінансові ризики високих винагород.
У лютому 2025 року Sky зменшив процентну ставку за заощадженнями USDS до 4,5%. Проте багато користувачів продовжували утримувати високоокупні позиції, збільшуючи процентне навантаження та обмежуючи негайний вплив зниження ставки.
USDS І ВІЗІЯ КІНЦІ
Введення USDS є частиною ширшої ініціативи Sky «Кінець гри» — плану, очолюваного співзасновником Руном Крістенсеном, спрямованого на те, щоб зробити протокол більш децентралізованим, стійким і дружнім до установ.
Запущений у серпні 2024 року, USDS був розроблений як вдосконалена, відповідна альтернатива DAI, націлена на досвідчених інвесторів, таких як хедж-фонди та сімейні офіси.
З вищою дохідністю (4.5% проти 2.75% DAI), USDS мав на меті стимулювати міграцію. Однак новий продукт важко залучав новий капітал.
Згідно з PaperImperium, багато існуючих тримачів DAI просто конвертували свої активи в USDS, що означає, що Sky довелося почати платити вищі доходи користувачам, які раніше погоджувалися на низькі або нульові прибутки. Цей внутрішній перехід підвищив витрати без розширення бази користувачів.
Модель Sky схожа на модель традиційних банків: вона покладається на отримання більше від кредитування, ніж виплачує у вигляді відсотків. Але з урахуванням того, що попит на USDS все ще слабкий, стратегія високих доходів поставила під загрозу фінансову стабільність протоколу.
НА РОЗДІЛЬНОМУ ШЛЯХУ
Незважаючи на виклики, USDS все ще представляє можливість для Sky. Якщо стейблкоїн зможе виконати свої обіцянки щодо відповідності, ефективності та інституційного прийняття, це може допомогти протоколу зберегти своє лідерство в DeFi.
Візія Кінцевої гри—з акцентом на децентралізацію та трансформацію бренду—може залучити новий капітал і забезпечити довгостроковий ріст.
Проте, залишаються перешкоди. Високі витрати на стимулювання продовжують тиснути на фінанси, а перехід з DAI на USDS незначно збільшив базу користувачів Sky, що свідчить про сильну інерцію спільноти та труднощі зі зміною.
У конкурентному ринку стейблкоїнів USDS мусить конкурувати з масовим обігом USDT та інституційною підтримкою USDC.
Найважливіше, Sky повинна знайти стійкий баланс між користувацькими інcentивами та фінансовою життєздатністю — або ризикує повторити збитки цього кварталу.
УРОКИ ДЛЯ ІНДУСТРІЇ DEFI
Досвід Sky є застережливим прикладом для простору DeFi. Багато протоколів покладаються на високі стимули для запуску нових продуктів, але такий підхід може підривати довгострокову стійкість.
Проекти, такі як Aave та Compound, повинні аналогічно зважити компроміси між інноваціями та прибутковістю.
Ширше кажучи, результати Sky за перший квартал підкреслюють виклики зрілого етапу DeFi. Оскільки конкуренція посилюється, протоколи потребують більше, ніж просто технічних інновацій — вони також повинні забезпечити сильний брендинг, управління та фінансову дисципліну.
Ініціатива Endgame є сміливим експериментом, і її результати, ймовірно, визначать, як буде розвиватися наступне покоління DeFi.
〈Болюча трансформація Sky: втрата в 5 мільйонів доларів підкреслює зростаючі болі USDS〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Болючий перехід Sky: збитки в $5M підкреслюють зростаючі болі USDS
Скай (колишній MakerDAO) повідомляє про 5MQ1збитків через нестійкість12.55MQ1збитків через нестійкість12.531M прибутку.
Стратегія високих відсотків для впровадження USDS виявилася невдалою, збільшивши витрати без розширення бази користувачів, оскільки власники DAI просто конвертувалися в USDS з вищими доходами.
Ініціатива Sky’s Endgame стикається з труднощами у балансуванні стимулів для зростання з фінансовою стійкістю на конкурентному ринку стейблкоїнів, що домінуються USDT та USDC.
У світі децентралізованих фінансів (DeFi), Sky (колишній MakerDAO) давно є лідером у сфері стейблкоінів, а його флагманський токен DAI широко вважається децентралізованим і надійним.
Однак фінансовий звіт проекту за перший квартал 2025 року забив тривогу: Sky зазнав збитків у розмірі 5 мільйонів доларів — раптова зміна від прибутку в 31 мільйон доларів, зафіксованого в попередньому кварталі.
Згідно з Steakhouse Financial, збиток був спричинений 102%-м зростанням виплат відсотків тримачам токенів, що безпосередньо пов'язано з прагненням Sky замінити DAI своїм новим стейблкоіном, Sky Dollar (USDS).
КОРЕНЕВА ПРИЧИНА: ВИСОКІ ПРОЦЕНТНІ СТРАТЕГІЇ ВІДПЛАТИЛИСЯ
Фінансові проблеми Sky на початку 2025 року можна віднести до однієї основної проблеми: нестійке збільшення витрат на відсотки. Щоб сприяти впровадженню USDS, Sky запровадив агресивні стимули, пропонуючи ставку заощаджень до 12,5% — що значно вище галузевих норм.
Ця стратегія привернула значні капіталовкладення, але також різко збільшила операційні витрати, особливо коли попит на USDS не встигав за темпами.
Як зазначив PaperImperium, представник з питань управління в GFX Labs, цей підхід зашкодив прибутковості. "DAI був прибутковим."
«USDS, не так вже й багато», - зауважив він. У порівнянні, сильний показник Sky у 4 кварталі 2024 року був зумовлений широким ухваленням DAI та нижчими операційними витратами. Різке коливання від прибутку до збитку підкреслює фінансові ризики високих винагород.
У лютому 2025 року Sky зменшив процентну ставку за заощадженнями USDS до 4,5%. Проте багато користувачів продовжували утримувати високоокупні позиції, збільшуючи процентне навантаження та обмежуючи негайний вплив зниження ставки.
USDS І ВІЗІЯ КІНЦІ
Введення USDS є частиною ширшої ініціативи Sky «Кінець гри» — плану, очолюваного співзасновником Руном Крістенсеном, спрямованого на те, щоб зробити протокол більш децентралізованим, стійким і дружнім до установ.
Запущений у серпні 2024 року, USDS був розроблений як вдосконалена, відповідна альтернатива DAI, націлена на досвідчених інвесторів, таких як хедж-фонди та сімейні офіси.
З вищою дохідністю (4.5% проти 2.75% DAI), USDS мав на меті стимулювати міграцію. Однак новий продукт важко залучав новий капітал.
Згідно з PaperImperium, багато існуючих тримачів DAI просто конвертували свої активи в USDS, що означає, що Sky довелося почати платити вищі доходи користувачам, які раніше погоджувалися на низькі або нульові прибутки. Цей внутрішній перехід підвищив витрати без розширення бази користувачів.
Модель Sky схожа на модель традиційних банків: вона покладається на отримання більше від кредитування, ніж виплачує у вигляді відсотків. Але з урахуванням того, що попит на USDS все ще слабкий, стратегія високих доходів поставила під загрозу фінансову стабільність протоколу.
НА РОЗДІЛЬНОМУ ШЛЯХУ
Незважаючи на виклики, USDS все ще представляє можливість для Sky. Якщо стейблкоїн зможе виконати свої обіцянки щодо відповідності, ефективності та інституційного прийняття, це може допомогти протоколу зберегти своє лідерство в DeFi.
Візія Кінцевої гри—з акцентом на децентралізацію та трансформацію бренду—може залучити новий капітал і забезпечити довгостроковий ріст.
Проте, залишаються перешкоди. Високі витрати на стимулювання продовжують тиснути на фінанси, а перехід з DAI на USDS незначно збільшив базу користувачів Sky, що свідчить про сильну інерцію спільноти та труднощі зі зміною.
У конкурентному ринку стейблкоїнів USDS мусить конкурувати з масовим обігом USDT та інституційною підтримкою USDC.
Найважливіше, Sky повинна знайти стійкий баланс між користувацькими інcentивами та фінансовою життєздатністю — або ризикує повторити збитки цього кварталу.
УРОКИ ДЛЯ ІНДУСТРІЇ DEFI
Досвід Sky є застережливим прикладом для простору DeFi. Багато протоколів покладаються на високі стимули для запуску нових продуктів, але такий підхід може підривати довгострокову стійкість.
Проекти, такі як Aave та Compound, повинні аналогічно зважити компроміси між інноваціями та прибутковістю.
Ширше кажучи, результати Sky за перший квартал підкреслюють виклики зрілого етапу DeFi. Оскільки конкуренція посилюється, протоколи потребують більше, ніж просто технічних інновацій — вони також повинні забезпечити сильний брендинг, управління та фінансову дисципліну.
Ініціатива Endgame є сміливим експериментом, і її результати, ймовірно, визначать, як буде розвиватися наступне покоління DeFi.
〈Болюча трансформація Sky: втрата в 5 мільйонів доларів підкреслює зростаючі болі USDS〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».