Чи може тривати бум інвестицій у цифрові активи в скарбниці до 2025 року?

Цифрові активи скарбниці зібрали понад 20 мільярдів доларів у 2025 році, але експерти вважають, що пік закінчується, оскільки консолідація та менші збори домінують.

Знижки NAV та низька ліквідність ставлять під загрозу компанії DAT, при цьому очікується, що злиття та поглинання відбудуться до 2026 року, оскільки сильніші гравці поглинуть недооцінені компанії.

Оскільки хайп навколо DAT зменшується, венчурні капіталісти націлюються на DeFi, стейблкоїни, реальні активи (RWAs) та проекти на базі штучного інтелекту та блокчейну з більш чітким ринковим відповідністю та довгостроковим зростанням.

У 2025 році компанії, які зосереджені на цифрових активних скарбницях (DATs), стали зірками інвестиційного світу, залучивши понад 20 мільярдів доларів венчурного фінансування. Цей бум змінив спосіб, яким нові технологічні компанії залучають кошти, зробивши DATs центром уваги. Тим часом традиційне крипто-фінансування залишалося слабким.

Дані показують, що DATs цього року залучили понад 20 мільярдів доларів, із яких майже половина — близько 10 мільярдів — лише в липні. З березня до червня зріст був стабільним. У серпні відзначено невелике уповільнення, але у вересні спостерігалося відновлення. Біткоїн все ще лідирує, але Солана, Ефіріум, TON та інші монети отримують частку, що свідчить про бажання інвесторів розподілити ризик.

Останній звіт говорить, що в третьому кварталі було додано ще 25 мільярдів доларів, що підняло загальну суму ще вище, і понад 160 компаній, що котируються на біржі, тепер включили цифрові активи до своїх балансів.

Велике питання зараз: чи зможе цей імпульс DAT тривати до кінця року, або навіть до початку 2026 року? І як буде розвиватися сектор далі?

ЕКСПЕРТНА ДУМКА: ПІК ВЖЕ ПРЕОДОЛЕНИЙ

Я говорив з кількома експертами галузі, і більшість вважає, що пік фінансування DAT вже минув. Оцінки зменшуються, а основні криптоактиви вже добре представлені в більшості портфелів. Нові проекти все ще з'являтимуться, але в меншому масштабі, і лише кілька з них виділятимуться.

Один добре відомий партнер венчурного капіталу сказав, що індустрія переходить з "фази будівництва" до стадії, зосередженої на виконанні, масштабуванні та можливій консолідації. Наприклад, Pantera Capital запустила два фонди, орієнтовані на DAT, і інвестувала більше 300 мільйонів доларів — це показує, що інвестори тепер більше піклуються про операції, а не лише про запуски.

Що стосується мегазбірок фінансування від 500 мільйонів до 1 мільярда доларів, лише кілька великих гравців можуть залучити таку суму. Вони потребують великих ринкових капіталізацій та відповідного ризикового профілю для конвертованого боргу. Компанія, сфокусована на Ethereum, така як Bitmine, може впоратися з цим, але для більшості цей темп не є стійким. Натомість очікується, що з’явиться багато менших DAT для специфічних екосистем блокчейну. Щоб підтримувати свої співвідношення чистої вартості активів вище 1, вони більше покладатимуться на позики та структурований капітал.

Однією з основних проблем для DAT є стискання чистої вартості активів (NAV). Багато з них тепер торгуються за або нижче реальної вартості своїх активів, що чітко видно з професійних інформаційних панелей. Експерти кажуть, що ця знижка є природним ринковим коригуванням і може призвести до більшої кількості злиттів до 2026 року.

Добре керовані, але недооцінені DAT можуть стати об'єктами поглинання, коли їх поглинають сильніші компанії. Один інвестор навів приклад: якщо ви випускаєте акції за 1,25x NAV, але купуєте активи за 0,7x NAV, ви отримуєте миттєвий прибуток. Але це працює лише тоді, коли токени ліквідні. Якщо ні, спроба закрити знижку може спровокувати спіраль падіння.

Ліквідність є ще однією зростаючою проблемою. Низькі обсяги торгівлі обмежують можливість DAT піднімати капітал через продаж акцій, зберігаючи знижки на місці і залишаючи слабкі фірми відкритими для придбання. Зазвичай DAT може безпечно продавати лише 1–3% від щоденного обсягу торгівлі; більше ніж це може призвести до обвалу ціни акцій.

Деякі компанії звернулися до креативних стратегій. Наприклад, Solana DAT Upexi купила заблоковані токени Solana зі знижкою 15% у OTC-столах і продажах банкрутства. Ці токени розблоковуються поступово до 2028 року і також приносять близько 8% доходу від стейкінгу. З часом знижка закривається, що ефективно подвоює дохід.

Експерти також кажуть, що покращення ліквідності акцій DAT вимагатиме зростання ринків опціонів для базових активів. Глибші ринки опціонів дозволяють дилерам хеджувати свої ризики, створюючи цикл, в якому спотова та опціонна торгівля підсилюють одна одну. Проте в довгостроковій перспективі успіх DAT більше залежить від продуктивності токенів, які вона утримує, ніж від обсягу торгівлі. Звичайно, сильний бичачий ринок або нові регуляції в США можуть швидко повернути премії для провідних DAT.

ГАРЯЧІ ТОЧКИ ДЛЯ МАЙБУТНІХ ІНВЕСТИЦІЙ

Оскільки бум DAT спадає, венчурний капітал переходить в інші сфери криптовалют. Децентралізовані фінанси (DeFi) очікуються на повернення, особливо якщо процентні ставки знизяться, оскільки прибутковість DeFi виглядатиме більш привабливою, ніж традиційні інвестиції. Це підвищить попит на продукти реальних активів (RWA), такі як токенізовані облігації або нерухомість, що може розблокувати трильйони вартості.

Стейблкоїни є ще однією гарячою темою. Їхня пропозиція вже перевищила 150 мільярдів доларів, що робить їх мостом між традиційними фінансами та криптою. Недавні проекти, такі як M0, залучили 40 мільйонів доларів для побудови інфраструктури стейблкоїнів.

Інші тенденції включають споживчі додатки на основних блокчейнах, фінансування на пізніх стадіях для зрілих криптофірм та вибіркові інвестиції в токени з сильними фундаментальними показниками. Комбінація ШІ та блокчейну також є основною темою, причому фонди, такі як a16z, бачать потенціал у керуванні та масштабуванні.

Загалом, ринок венчурного капіталу стає більш вибірковим, підтримуючи лише проекти з чітким відповідністю продукту та ринку та великим потенціалом зростання. На сьогоднішній день цього року криптовалютні компанії залучили понад 16 мільярдів доларів у рамках сотень угод — все ще активні, але значно більш дисципліновані.

〈Чи може тривати бум інвестицій у цифрові активи у казначействі 2025 року?〉Ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».