米国時間4月2日午後4時、前米国大統領ドナルド・トランプは相互関税政策を実施する大統領令に署名しました。4月5日から、全ての米国への輸入品に最低10%の関税が課せられ、EUや中国など約60の貿易相手国からの商品には、より高い関税が4月9日に発効します。

この動きにより、世界市場は混乱しました。 いくつかの国との交渉の後、トランプは4月9日に関税が90日間停止されることを発表しましたが、中国の輸出品にかかる関税を驚異的な125%に引き上げました。

これらの不安定な関税政策は、世界の株式市場を揺るがし、暗号市場は引き続き低下しています。表面の下では、これらの関税は米国のビットコイン鉱業業界にもコストの嵐をもたらすかもしれません。

4月13日、米国税関及び国境保護局（CBP）のウェブサイトは、「特定製品の相互関税免除ガイド」を公開し、関税免除の対象となる20の製品コードをリストアップしました。しかし、主要なマイニングマシンに使用されるチップは指定されたCBPカテゴリに含まれていません。

関税の緊張が一時的に和らいだが、米国のビットコインマイニング業界は息をつけるか、次にどこに向かうのか？

「関税に関税」：米国の鉱夫は泥沼に陥って

中国が2021年に暗号通貨マイニングを禁止した後、比較的緩やかな規制環境、豊富なエネルギー資源、先進的な技術インフラを持つことから、アメリカは世界で最大の暗号通貨マイニング拠点の1つとなりました。

グローバルなビットコインマイニングの景観では、月間ハッシュレートの37.84%で米国がリードしています。しかし、トランプ大統領の新しい関税発表により、米国のビットコインマイニング産業はエスカレートする貿易戦争の渦中に巻き込まれる可能性があります。

ビットコインマイニング業界において、ハードウェアコストは総費用の30%から40%を占めることがあります。アメリカは多くの大規模なマイニング運営を受け入れていますが、マイニングハードウェアの供給チェーンはアジアに根付いています。

中国企業がグローバルASICハードウェア市場の70％から80％を支配しています。 WOO Xのリサーチヘッドであるパット・チャン氏は、トランプ大統領の中国製品への高関税がアメリカの鉱夫の装備費用を直接押し上げるだろうと指摘しました。

Blockware SolutionsのリードアナリストであるMitchell Askewは以前、関税がオフショアマイナーの供給を減少させ、米国のマイナーの間で需要が高まる可能性があると指摘しました。これがビットコイン価格の上昇と重なると、ASICマシンの価格が2021年と同様に5〜10倍に急上昇する可能性があります。

この文脈では、米国に上場している鉱業会社は株価が急落しました。Bitcoin Mining Stock Indexは4月4日と4月9日に2つの重要な安値を記録しました。この指数は、公開鉱業機器メーカー、鋳造所、鉱業運営に関連する株式の加重平均です。

これを支持して、4月9日の関税政策が発効した後、米国の上場ビットコイン鉱業会社の株価（MARA HoldingsやCleanSpark Incなど）は約10%下落しました。

Blockspaceの推定によると、昨年、アメリカのビットコインマイナーは、ASICマシンを23億ドル以上輸入し、Q1だけで8億6000万ドル以上の輸入があった。これらのマシンの主要な製造業者はマレーシア、タイ、インドネシアに拠点を置いています。

近年、上場企業のアメリカの採掘会社は、テキサスなどのエネルギー豊富な地域にデータセンターを建設するために数十億ドルを調達しています。彼らのほとんどの採掘機器は、中国最大のビットコイン採掘機メーカーであるBitmainから供給されています。

Bitmainは、インドネシア、マレーシア、タイに工場を持っています。これらの国々は、当初トランプ氏の「より厳しい関税」政策の対象とされましたが、90日間の一時停止により関税が「最低基準」の10%に引き下げられました。ただし、Bitmainだけではありません。MicroBTやCanaanなどの他の主要なASICメーカーも東南アジアに事業を持っています。

マイニングハードウェアはマイナーの資本支出の大部分を占めているため、新しい関税の影響は深刻です。 ビットコインマイニングソフトウェアおよびサービス会社であるLuxor Technologyのハードウェアディレクターのリンは、「これは彼らの投資利益に大きな影響を与えるだろう」とコメントしています。 Synteq DigitalのCEOであるTaras Kulykは、新しい関税が「継続的な業界の成長を阻害するだろう」と付け加えました。

4月12日、米国のCBPがリリースした特定製品の相互関税免除ガイド, 20の製品コードに対する免除を付与します。

しかし、ビットコインマイニングマシンは、HTSコード8543に分類されており、「他に指定されたものを含まない個々の機能を有する電気機械及び器具」として分類されています。これは、ビットコインマイニング用に設計されたASICマイナーが免税の基準を満たさないことを意味します。さらに、これらの機械を米国製として分類するために米国の原産地規則を適用することは困難です。

90日間の一時停止は単なる一時的な猶予に過ぎず、高い関税が戻ってくる可能性は依然として大きいです。したがって、この記事の費用見積もりは、依然として当初計画された4月9日の関税率に基づいています。

以下は、いくつかのBitmainマイニングマシンの価格比較です — 中に2025年のトップ10のBitcoin ASICマイナー— 4月2日に発表された関税率に基づく（中国のデータ）。

関税の引き上げにより、採掘リグのコストが急上昇しています。中国や東南アジア諸国から輸入される採掘機器に対する米国の関税の価格への影響を緩和するために、大手の米国の採掘会社が過激な手段に出ていると報じられています。Blockspaceのレポートによると、一部の企業は、一般的で手頃な海上輸送ではなく、中国、マレーシア、タイなどの国々から採掘機器を輸入するために、通常の2倍から4倍の料金で飛行機を借りています。各航空輸送には200万ドルから350万ドルかかることがあり、これにより関税による価格上昇を回避することができます。

これは、中国がビットコインのマイニングおよび取引活動への取り締まりを示唆した後、中国のマイニングリグメーカーが機械を空輸することを急いだ2021年5月の出来事のほぼ繰り返しです。

Nick Hansen、ビットコインマイニング会社LuxorのCEOは、毎日「絶対的な混乱」と表現しました。

トランプ大統領の関税政策が発効する前に時計に勝つために、KulykとLinの両方が、海外から採掘リグの出荷を加速させるために「あわてていた」と述べた。

「理想的には、飛行機をチャーターして機械を運んでもらうだけで済むといいのですが、創意工夫をしながら全力で取り組んでいます。」トランプ政権が4月9日に発表した90日間の関税停止を受けて、アメリカのビットコインマイニング企業にかかるコスト圧力が一時的に和らぎ、株価も徐々に回復しています。

関税のハンマーは高く掲げられましたが、多くの混乱を引き起こした後、穏やかに置かれたようですが、嵐は本当に過ぎ去ったのでしょうか、それとも新しいものが差し迫っているのでしょうか？

パニックと移転？

新しい関税政策によって米国の鉱業会社にかかる莫大な費用負担のため、ビットコインのハッシュ価格（鉱業の収益性を測定する指標）は2025年4月7日にTH/s/日当たり40ドルを下回り、2024年9月以来の最低水準に達しました。 4月9日の90日間の関税停止に続いて市場は多少回復しましたが、ハッシュ価格はTH/s/日当たり45ドル未満のままであり、最近の日々で44ドル前後を推移しています。それでも2025年の最低水準です。

ハンセン氏は、「ほとんどのマイナーは$40を熊市の閾値と考えている」と述べました。彼は多くのマイニング企業と話した後、「次に何をすべきかわからない」と述べました。

TheMinerMagによると、40ドルのハッシュ価格は、多くのマイナーが損益分岐点以下で運営していることを意味します。

米国の鉱夫にとって、中国からの新しい機械の輸入にかかる総関税費用の急増（現在は三桁の割合に達しています）は苦しいものです。しかし、関税は問題の一部に過ぎません。ビットコイン価格の変動、取引手数料の減少、およびネットワークの難易度の上昇が、収益性の低下、鉱業会社の成長の鈍化、さらには米国からのハッシュレートの移行、企業の統合、閉鎖、またはハッシュレートのシフトに対する潜在的な影響につながっています。これは、BraiinsのCEOであるEli Nagar氏がインタビューで述べています。

ハッシュコストは、ハッシュパワーのTH/sまたはPH/sごとに必要な生の電力コスト（USDで）を表し、24時間で収益を生成するために必要なコストです。計算方法は次のとおりです：

デイリーハッシュコスト($/PH/s) = 電力効率(J/TH) × 電力コスト($/kWh) × 24 (時間)

そのため、ポリシーの制約下でのマイニングコストは、ASICマイナーのエネルギー効率とマイナーが支払う電気料金の2つの要素に主に影響を受けます。

マイニングには、ハードウェアの電力供給と冷却に膨大な電力が必要であり、エネルギーコストは収益性の重要な要因です。エネルギー価格のため、米国のマイニングファームは主にテキサス、ニューヨーク、ケンタッキー、ジョージアなどの州に集中しており、特にテキサスが際立っています。

2024年7月18日の米国エネルギー情報局の報告によると、テキサス州は全米の主要エネルギー生産量の約四分の一を占める最大のエネルギー生産州です。石油、天然ガス、石炭の豊富な埋蔵量に加えて、テキサス州は風力発電でも全米をリードしています。2021年12月（ケンブリッジ調べ）の11.2%のハッシュレートシェアに比べて、テキサス州のシェアは2023年7月のFoundry USAの最新情報ではほぼ30%に上昇していました。

関税によるマイニングリグのコスト上昇により、中小規模のマイニング企業が最も苦しむ可能性が高いです。リサーチInvestingからの情報によると、関税が上昇すると、米国の世界的なBitcoinハッシュレートのシェアは低下すると予想されています。 関税が25％を超えると、米国のシェアは30％未満になる可能性があります。 レートが上昇するにつれて、小規模なマイニング企業は、運営をかろうじて維持することから市場から完全に撤退するまでの生存闘争を強いられる可能性があり、結果として大手の米国のマイニング企業の間でさらなる統合が進むことになります。

source:投資

Hashlabs MiningのCEOであるJaran Mellerudは、トランプ政権が関税を後退させたとしても、それが鉱夫たちの信頼を回復させることはないと信じています。

「これらの関税が数か月以内に取り消されても、被害は既に出ています。長期的な信頼が揺らいでいます」とMellerudは述べた。「主要な変数が一夜の間に変わる可能性がある時、多くの人が重大な投資をする気になるはずはありません。」

これにより、より多くの米国のマイニング企業が、テキサスなどのエネルギー豊富な州か、完全に別の国に移転する可能性があります。

さらに、関税がASICマイナーや関連機器の輸入コストを上昇させたため、米国の既存施設がより価値あるものとなり、拡張志向のマイナーは買収を検討し始めるかもしれません。

Kulykは「突然、これらの時代遅れの機械を持つゾンビ企業が魅力的な買収ターゲットのように見え始める。」と述べました。

長期的には、アメリカのビットコインマイニング業界では、大手プレイヤーが支配する準備が整っており、合併の波が押し寄せています。世界的な規模では、ビットコインマイニングの風景も静かに変化しているかもしれません。

A Blessing in Disguise?

アメリカの鉱業業界に関しては、この嵐は単なる一撃に留まらず、混乱の中にはチャンスがあるかもしれません。ニック・ハンセンは、トランプによって引き起こされた混乱の中で、「すでに展開されているアメリカの鉱夫たちのレジリエンスが強化されている」と述べました。

米国の採掘会社は、中国製のハードウェアへの依存度を減らし、急激な輸入関税の復活に備えるために、国内でASICの製造を探る動きを始めています。この変化は、産業を将来に備える試みとして位置付けられています。

より広い視点から見ると、米国がコントロールするハッシュレートの低下とそれに伴うビットコインマイニングの再配分は、実際にはネットワークに利益をもたらすかもしれません。

リードカレッジの哲学と人文学の教授であるトロイ・クロスは、1つの国がビットコインネットワークのハッシュパワーをあまりにも多く制御していると、ビットコインの中核的な価値提案の1つ、つまり検閲抵抗が脅かされると指摘しています。

Crossは、他の新興技術とは異なり、ビットコインは任意の単一国家による支配を受けないと考えています。理想的には、どの国もネットワークの50%以上を制御すべきではありません。過度なハッシュレートの集中は政府の影響リスクを高め、高い関税は米国のマイナーに一部の市場シェアを放棄させる可能性があります。結果として、世界のマイニング環境が再構築される可能性があります。

4月8日付のレポートによると、Jaran Mellerudは、米国市場向けに初めに製造された余剰在庫が在庫になる可能性があることに注意しました。これを解消するために、彼らは他の地域からのバイヤーを引き付けるために価格を引き下げる必要があるかもしれません。

LuxorのCOOであるEthan Veraは、この考えを反映しています。

「カナダやロシアの競合他社よりも機械に多額の支払いをしている場合、国際的なレベルで競争することは非常に難しくなります。」

「経済的な観点から見ると、カナダはますますビジネスを行う魅力的な場所になっています。法人税の引き下げが予想されています。キャピタルゲイン税も減少しています。特にデータセンター部門での経済成長を積極的に推進しています」と彼は付け加えた。

一方、クリクは、ノルディック諸国もハッシュレートの拡大のターゲットになる可能性があると提案しました。将来、マイナーたちは、南アメリカやアフリカの一部で、マルチギガワットの機会を見つけるかもしれない、ヴェラは述べています。

90日間の関税停止は、バッファーとカウントダウンの両方として機能します。課税の嵐が吹き荒れる中、米国の鉱山業者は今、分かれ道に立っています。

国内で歯を食いしばり、地に足をつける人は何人いますか？そして、静かに世界中に移動を計画している人は何人いますか？

関税の幽霊は消えていません-それはダモクレスの剣のように、米国の鉱業会社の頭上にぶら下がっています。カウントダウンが続く中、変化は静かに醸造され、ハッシュパワーの洪水は決して後退しません。

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